 ==>> 点击下载文档 |
煤炭机械装备行业需求主要来自于三个方面，行业自身周期所带来的设备更新与维护需求、煤炭行业供给侧
改革带来的机械化率提升和置换升级所带来的设备需求、以及新增产能所带来的的设备需求。我们判断，未来更
新周期将叠加结构转型，煤机需求呈现稳中有升
从历史上看，2011年到2013年是煤机设备投资的高点，与此相对2016年到2018年则迎来了设备更新需求的
高峰。由于2016年处于供给侧改革落地阶段同时行业盈利处于历史底部，部分更新需求被相当程度上抑制，2017
年随着煤炭行业价格和盈利回暖，更新需求有望释放。煤炭机械行业自身周期所带来的的更新需求对于煤机行业
业绩起到支撑作用，产能结构的产能置换则扩展了行业的存量空间
在过去的几年中，综采设备产能不断收缩的同时行业集中度也在不断提升。2009年煤机行业前10的企业销量
占煤机行业总销售收入的比例从09年的18%攀升至2015年的40%。伴随行业集中度提高的是市场的不断出清与
行业的结构调整，走过周期底部的公司往往具有更强的竞争优势和综合实力。而从财务上看龙头煤炭机械企业的
营业收入和应收账款都在逐渐改善，已经显示出对景气传导的快速响应能力
2016年下半年煤炭价格的上涨使得煤炭企业的盈利状况不断改善，并开始向上游的煤炭生产设备行业传导
2011年到2013年是煤机设备投资的高点，对应2016年到2018年迎来设备更新需求高峰，更新周期叠加结构转型，
煤机需求有望稳中有升。在煤炭行业市场集中度提升的背景之下，煤机行业的龙头将率先受益下游回暖。建议重
点关注煤机行业龙头企业天地科技、郑煤机、创力集团
煤炭价格大幅波动风险；国家产业政策风险；煤炭企业投资不确定性
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
2 / 30
专题研究|机械设备
目录索引
........ 1
一、煤炭价格走高，煤企盈利改善 . 5
1.1 去产能扭转供需，煤价上涨带动煤企盈利复苏 .... 5
1.2十三五规划确定中期目标，助力煤炭行业走出低谷 ......... 8
1.3 下游需求与盈利改善，带动煤机迎来复苏 ........... 8
二、更新周期叠加结构转型，煤机需求稳中有升 . 10
1.1 煤机市场的三方面需求 .. 10
1.2 行业自身更新周期到来 .. 11
1.3 机械化率提高与减产置换拓展存量空间 . 12
三、综采设备作为核心设备将率先受益复苏......... 13
3.1 综采设备是煤炭采掘核心设备.... 13
3.2 综采设备产能出清后，需求处于底部回升阶段 .. 16
3.3“三机一架”设备市场格局 ......... 18
四、市场份额不断集中，龙头企业蓄势待发......... 22
4.1 郑煤机 .... 23
4.2 天地科技26
4.2 创力集团27
投资建议 ... 29
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
3 / 30
专题研究|机械设备
图表索引
图1：国内动力煤产量 ，万吨 ....... 5
图2：2016年动力煤价格随去产能政策落实后上涨 .......... 6
图3：煤炭开采和洗选业月底累计利润，万元 ....... 7
图4：煤炭开采和洗选业年度累计利润，万元 ....... 7
图5： 煤炭开采与洗选行业月度毛利率，% .......... 9
图6：煤炭开采和洗选业销售利润率,% ...... 9
图7：产业需求传导示意图 ........... 10
图8：煤机需求主要来自于三个方面 ........ 10
图9：我国煤炭开采与洗选固定资产投资完成情况 .......... 11
图10：普采设备工作面 .... 14
图11：综采设备工作面 .... 14
图12：煤炭机械设备 ........ 15
图13：煤炭综合采掘设备15
图14：综采工作面中设备配合示意图 ...... 16
图15：煤炭综合采掘设备17
图16：煤炭综合采掘设备构成 ..... 18
图17：液压支架示意图 .... 19
图18：液压支架市场规模19
图19：2012年液压装置市场（台） ........ 20
图20：2015年液压支架市场（台） ........ 20
图21：2012~2015年采煤机市场规模 ..... 20
图22：2012年~2015年采煤机产值 ........ 20
图23：2012年采煤机市场（台）21
图24：2015年采煤机市场（台）21
图25：掘进机市场规模（台） ..... 22
图26：掘进机产值 ........... 22
图27：行业集中度正在逐步提高 . 23
图28：郑煤机营业收入情况 ......... 24
图29：郑煤机归母净利润情况 ..... 24
图30：郑煤机资产负债率水平 ..... 24
图31：郑煤机流动比率持续上升 . 24
图32：公司应收账款天数25
图33：公司存货周转天数25
图34：亚新科公司主要客户 ......... 25
图35：天地科技业务结构26
图36：2015年矿山冶金机械行业公司营业收入（亿） ... 27
图37：2015年矿山冶金机械行业公司归母净利润（亿） ........... 27
图38：天地科技销售毛利率，% .. 27
图39：创力集团营业收入（亿） . 28
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
4 / 30
专题研究|机械设备
图40：创力集团归母净利润（亿） .......... 28
图41：公司主要产品毛利率，% .. 28
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
5 / 30
专题研究|机械设备
一、煤炭价格走高，煤企盈利改善
1.1 去产能扭转供需，煤价上涨带动煤企盈利复苏
我国作为煤炭能源大国，煤炭产能和价格一直以来受到市场和政策双重因素的主导
在2014/15年国内煤炭产能严重过剩的背景之下，国务院于2016年2月颁发了《国务
院关于煤炭行业化解过剩产能能实现脱困发展的意见》旨在化解过剩产能。文件中
提到2016年开始，用3~5年时间，煤炭行业再退出产能5亿吨左右，减产重组5亿吨
左右。文件重点在于：1，严格控制新增产能。从2016年起，3年内原则上停止审批
新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，确实需要新建煤矿的一
虑实行减产置换；2，加快淘汰落后产能与不符合产业政策的产能；3，严格控制超
能力生产，引导企业实行减产化生产，从2016年开始，按全年作业时间不超过276
个工作日重新确定煤炭产能。276 天工作日的制度，实际上是降低了产能利用率，
相当于降低了 16%左右的产能，对限制产量起到决定性的效果
表1：按照《意见》需要淘汰的产能
尽快关闭退出产能 安全监管总局等部门确定的13类落后的小煤矿
开采范围与自然保护区、风景名胜区、饮水水源保护区等区域重叠煤矿
1~3年内淘汰产能 产能小于30万/年且发生过重大及以上安全生产责任事故的煤矿
产能15万吨/年且发生过较大安全生产责任事故的煤矿
采用国家明令禁止使用的采煤方法、且无法实施技术改造的煤矿
数据来源：国务院网站，广发证券发展研究中心
在政策出台之间，已有6.2亿吨产能因煤质差、开采成本高、亏损严重而不堪重负离
开市场，政策出台后还会有4.92亿吨产能退出市场。此后中国煤炭总产能将下降至
45.27亿吨
表2：《意见》规定产能去除量（亿吨）
数据来源：国务院网站，广发证券发展研究中心
去产能效果初显：2016年以来，中国动力煤当月产量同比始终保持负增长，6月份
同比最大降幅达到16.6%，前三季度全国累计生产原煤 24.56 亿吨，同比下降
10.5%，产量收缩效果明显。1-10月原煤产量累计比去年同期减少3.1亿吨，累计同
比下降12%，
图1：国内动力煤产量 ，万吨
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
