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板块涨幅前5名：西部建设（+25.3%）、天山股份（+19.4%）、罗普斯金（+18.7%）、
道氏技术（+15.7%）、福建水泥（+11.9%）；跌幅后5名：深天地A（-5.9%）、
再升科技（-5.7%）、嘉寓股份（-5.2%）、兔宝宝（-5.0%）、龙泉股份（-5.0%）
上周动态：上周全国水泥价格环比继续回落，跌幅为0.8%。价格下跌主要有安
徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地，下调20-60元/吨不等，其中湖南娄邵和
海南下调幅度最大，长三角熟料价格淡季首降20元/吨。6月中旬受传统淡季因
素影响，全国水泥需求有所减弱，价格回落基本符合季节性规律，短期看价格
回落区域范围不大，预计后期随着需求进一步减弱，其他市场也将适当下滑
上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1489元/吨，环比下降2元/吨；行业库存
3351万重量箱（168万吨），环比上升0.4%。现货整体走势偏弱，生产企业产
销情况不及预期，部分厂家库存环比继续上涨，价格也相对灵活
上周动态：无碱粗纱下游需求正常，后市预计平稳；中碱坩埚纱上周整体走稳，
主要厂家出货良好，即产即消，库存处低位；电子纱下游订单量较为固定，厂
家货源仍较为紧俏，国内电子纱供货仍显不足，预计电子纱价格仍存上涨预期
水泥基本面超预期难敌政策面压制。近期随淡季来临，水泥价格出现季节性回
落。但相比于4月初以来大幅下跌的动力煤价格，水泥价格仍然维持相对强势，
行业盈利继续环比改善，主要原因是供给侧改革政策背景下行业协同力度大幅
提升，虽未去产能但产量持续受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈
利的高位均衡，基本面呈现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推
动水泥板块新一轮行情：目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产
投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水
泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现
持续看好装饰建材龙头。国内装饰建材行业散乱无序，兔宝宝、伟星新材、东
方雨虹、三棵树分别作为装饰板材、家装管道、防水材料、建筑涂料行业一线
品牌，市占率仅3-6%，呈现明显“大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地
产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚，我们坚定看好上述消费品
建材龙头穿越周期的持续成长能力，重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，
建议关注三棵树
继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。公司作为国内玻纤绝对龙头，受益
于良好的公司治理结构及优秀的管理层，具有领先全球同行的成本控制、享有
一定幅度的品牌溢价，且技术工艺上与海外巨头亦不断缩小差距，随海外产能
布局稳步推进有望成长为全球玻纤绝对龙头。目前预期差：1，海外经济复苏有
望带来出口需求超预期；2，公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性
将低于市场既有判断。参见我们5月4日深度报告《玻纤龙头，逐鹿全球》
行业研究〃建材行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1．水泥行业 .......... 5
1.1 上周价格及库存动态 .... 5
1.2 上周煤炭价格动态 ..... 10
1.3 行业观点 ........ 11
1.4 板块投资逻辑 . 11
2. 玻璃行业 ...... 13
2.1 上周价格及库存动态 ..
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