请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/专题研究报告 2017年10月29日
传媒
技术逐渐成熟，AR游戏或引领手游新风向
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：康雅雯
执业证书编号：S0740515080001
电话：021-20315097
Email：kangyw@r.qlzq
分析师：熊亚威
执业证书编号：S0740517090002
电话：
Email：xiongyw@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 138
行业总市值(百万元) 2081203.05
266349 行业流通市值(百万元) 1195428.71
345973
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<分众传媒-扣非净利高增长，点位扩
张及金融有望发力2017.10.28
<<【中泰传媒】城市传媒（600229）
三季报点评：业绩增长超预期，主题书
店与IP运营深化推进2017.10.27
<<【中泰传媒】中文在线（300364.SZ）
深度报告：收购晨之科进入二次元领
域，IP泛娱乐先驱者、业绩进入释放
期2017.10.26
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
美盛文化 19.
28
0.40.47 0.60 0.71 47.
02
41.032.127.12.2增持
奥飞娱乐 15.
40
0.30.41 0.47 0.59 39.
49
37.532.726.16.3增持
备注
[Table_Summary] 投资要点
场规模将增长至830亿美元，而易观智库预测中国市场届时将突破千亿元
人民币。AR/VR领域投资额在2016年Q2经历短暂平静后，于2017年出
现强势反弹，单季获得超8亿美元投资。资本看好未来发展前景

年积淀，技术逐渐成熟、成本逐渐下降，AR从专业领域走向大众应用的条
件日趋成熟。同时，近二十年计算机与快速发展，使得相关产业链完善，
AR处在高起点

传感器等多个领域的技术进步。AR的硬件有多种类型，综合来看，智能手
机是最为成熟的载体之一。同时在应用端，苹果谷歌纷纷推出SDK： ARKit
与ARCore，营造了良好的开发环境，解放开发者，为应用爆发铺平道路

《Pokemon Go》、支付宝AR红包等现象级产品。目前，手机AR在游戏、
社交、营销、教育等应用领域已产生了相对成熟的商业模式，游戏、教育
可以从C端盈利，社交、营销则主要从B端盈利。我们认为这几个领域将
成为手机AR率先爆发的领域

To B端开始，逐步培养消费者习惯，然后进入To C阶段，开启产业发展
黄金期。在To C阶段发展的过程中，游戏往往成为率先爆发的应用之一，
PC、智能手机已经验证，VR正在验证

前的过程中，游戏有时甚至能大大加速产业发展的进程。相对其他应用，
游戏盈利能力强，对硬件要求相对更高，同时容易聚集人气，好的游戏可
以促使硬件迭代升级，也可以带动硬件销量，推动产业发展

通虚拟与现实场景，LBS打通线上与线下场景，未来AI、深度识别等技术
的发展，将打通更多的应用场景。从应用属性来看，AR游戏已不单单是一
款游戏应用，更成为了新的社交与营销工具，实现了互联网时代聚集流量、
流量变现的核心商业逻辑

(27%)
(17%)
(8%)
2%
11%
21%
10/3
1/16
12/3
1/162/28/174/30/176/30/178/31/17
传媒 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
专题研究报告
容领域渗透，目前业务还包括动漫、游戏、儿童剧等，在AR方面，公
司投资了提供二次元AR/VR产品“超次元”的广州创幻科技，以及
ARVR线下整合服务运营商超级队长。我们预计公司2017-2019年实
现归母净利润4.29、5.43和6.47亿元，对应EPS为0.47、0.60和0.71
元

二次元，AR方面，投资了包括动作捕捉技术公司诺亦腾，二次元虚拟
歌手“洛天依”，大朋VR，时光机虚拟现实（TVR）和互动视界全景
视觉等公司。我们预计公司2017-2019年实现归母净利润5.42、6.11
和7.67亿元，对应EPS为0.41、0.47和0.59元

淘宝店铺
“Vivian研报”
收集整理
获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报”
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -
专题研究报告
内容目录
AR发展空间广阔，产业处于爆发前夜 ... - 5 -
AR或成下一千亿级市场 ...... - 5 -
AR产业处于爆发前夜 ......... - 6 -
手机是AR现阶段最佳载体，相关应用乘风而起- 9 -
当下看手机，未来看眼镜 .... - 9 -
巨头铺路，手机AR蓄势待发 ........ - 11 -
手机AR应用乘风而起 ....... - 14 -
AR游戏或引领手游新风向 ........ - 16 -
AR游戏将成为率先爆发的细分行业之一 .. - 16 -
AR游戏将成为产业爆发的重要推动力 ...... - 17 -
Pokemon Go掀起全球热潮，AR行业持续升温 ... - 19 -
手机AR游戏打通不同场景，蕴藏巨大商业价值 .. - 20 -
相关标的：美盛文化、奥飞娱乐 ........... - 22 -
美盛文化：领先的二次元衍生品制造商，布局多个AR服务平台 . - 22 -
奥飞娱乐：婴童领域龙头，深度接入ARVR产业 . - 22 -
风险提示- 22 -
图表目录
图表1：全球AR市场规模预测（单位：十亿美元） ..... - 5 -
图表2：中国AR市场规模预测 .. - 5 -
图表3：AR/VR领域过去几年的投资情况（单位：十亿美元） . - 5 -
图表4：AR发展历程 ...... - 6 -
图表5：1966年萨瑟兰发明的头戴式显示设备 .. - 6 -
图表6：1998年AR第一次应用在体育赛事转播 ........... - 6 -
图表7：AR等新兴产业发展路径 ........... - 8 -
图表8：AR产业链示意图 .......... - 9 -
图表9：目前AR硬件设备的类型 ........ - 10 -
图表10：不同AR硬件类型的情况简介 ........... - 10 -
图表11：四个维度看手机AR已具备爆发基础- 11 -
图表12：ARKit与ARCore ..... - 11 -
图表13：好的开发环境为应用爆发铺平道路.... - 12 -
图表14：ARKit与ARCore情况梳理 .. - 13 -
图表15：苹果公司在AR领域的收购情况 ....... - 13 -
图表16：AR游戏《Domino World》 . - 14 -
图表17：AR游戏《Toyota 86 AR》 ... - 14 -
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -
专题研究报告
图表18：梦龙与视+AR合作的AR营销案例 ... - 15 -
图表19：汽车之家与亮风台合作的AR营销案例 ........ - 15 -
图表20：Snapchat AR滤镜 .... - 15 -
图表21：支付宝AR红包 ......... - 15 -
图表22：AR地球仪 ..... - 15 -
图表23：AR卡片 ......... - 15 -
图表24：AR导航 ......... - 16 -
图表25：AR装修设计 .. - 16 -
图表26：手游行业紧随智能手机硬件爆发 ....... - 17 -
图表27：游戏推动相关产业发展案例... - 17 -
图表28：苹果App Store中国区应用畅销排名情况（2017年10月12日）. - 18 -
图表29：Pokemon Go在美国ios畅销榜排名情况 ... - 19 -
图表30：《Pokemon Go》增强现实效果图 ..... - 19 -
图表31：游戏界面及精灵养成示意图... - 19 -
图表32：日本麦当劳推出的Pokemon主题套餐 ........ - 20 -
图表33：合作公布后日本麦当劳股价一度上涨23% .... - 20 -
图表34：配套外设Go Plus ..... - 20 -
图表35：联合星巴克推出Pokemon星冰乐 .... - 20 -
图表36：AR游戏蕴藏巨大商业价值 .... - 21 -
图表37：《Pokemon Go》创造大量游戏外消费 .......... - 21 -
图表38：21.4%宝可梦玩家人均额外消费4016日元 ... - 21 -
图表39：《Pokemon Go》刺激Twitter等使用量 ....... - 22 -
图表40：类宝可梦游戏《萌宠大爆炸》 ........... - 22 -
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看