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航运短期承压，机场铁路可期
■市场表现及行业数据
本周SW交运指数-1.19%，表现弱于沪深300指3.44个百分点。申
万一级行业中排名第9位。交运行业子板块中，航空板块涨幅最大
(+4.6%)，其次为铁路板块(-0.2%)及物流板块(-1.6%)

本周领涨个股前五位分别为中国国航(+9.8%)、德新交运(+6.9%)、南
方航空(+6.3%)、顺丰控股(+5.9%)、安通控股(+4.5%)

5月，一带一路货运贸易综合指数报121.2，环比-2.6%，同比+17.0%

5月，海上丝绸之路运价综合指数报96.0，环比+1.8%，同比+38.4%

■本周行业动态及研究思考
交运板块本周涨幅-1.19%，在申万28个子版块中位列第九，子板块中
领涨的为航空、铁路、物流。本周大盘表现依然相对低迷，沪深300
的涨幅依靠权重板块支撑，相比之下交运板块表现出了较好的防御属
性，短期看我们认为市场还处于震荡整理期，建议优先关注有业绩支
撑机场板块、航空板块和大秦铁路

■机场板块：夏秋航季时刻放量+免税招标预期

本周机场板块出现回调，但整体而言，机场收费改革方案长尾效应将
逐步兑现，同时夏秋航季航班计划保证机场未来流量，双重因素助力
机场主业稳步提升；另外，26日白云机场公告宣布全资子公司（广州
白云国际机场二号航站区管理有限公司）和德高广告签署的二号航站
楼及GTC（地面交通中心）广告媒体建设经营合同详情，广告资源使
用费采用“保底价+超额提成”方式，合同期5年，首年保底收入3.6
亿元人民币，第一年提成基准数为4.5亿元，超额提成率固定为10%，
预计白云机场的招标落地将激发待招标机场的投资热情。主业稳健+非
航收入超预期共同抬升板块投资价值。重点推荐上海机场，建议关注
白云机场

■航空板块：夏秋航季航班计划保证流量，客座率与票价双涨可期

根据排定的夏秋航季航班计划，国内航空公司每周安排国内航班
64866班，同比增长9.7%；其中，客运航班每周62965班，同比增长
9.3%；货运航班每周1901班，同比增长24.8%；国航等37家航空公
司新增国内航线202条。夏秋航季航班计划支撑航企旺季业绩，有利
于供需边际改善及产投效能进一步提升，但是由于前期预期较满，板
块存在震荡调整可能，建议关注中国国航、东方航空、南方航空

■大秦铁路：二季度提价三季度放量，业绩提升叠加混改预期

公司3月宣布上调煤炭运价0.01元/吨公里,提价策略并未对大秦线运
Table_Title
2017年05月30
交通运输
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -1.84 -8.59 2.53
绝对收益 -0.66 -7.79 16.18
胡光怿 分析师
SAC执业证书编号：S1450517040005
hugy@essence
021-35082762
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港口 2017-05-07
以风险收益比为纲，取大宗供应链与港
口 2017-05-02
板块震荡，大宗供应链市场回暖
2017-04-24
-1%
2%
5%
8%
11%
14%
17%
2016-052016-092017-01
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量造成显著影响，4月生产数据实现运量稳步提升。预计提价效应在二
季度逐步兑现，运价上涨的短时扰动作用在二季度能够消化；同时，
公路治超促进运量回流、配合夏季用电高峰有望助力公司三季度全面
放量，量价齐升保障公司全年业绩，叠加铁路板块整体混改预期，我
们对公司做重点推荐

航运板块：BDI运价指数本周继续下跌，26日降6点(-0.65%)，报912
点,跌至3月初以来最低，各类船型需求均缓；同期，集运市场相对平
稳。今年一季度全球贸易增加，延续去年下半年开始的复苏势头，全
年来看全球经济有望加速增长。本周，BDTI先升后降，BCTI基本持
平，但随着OPEC和俄罗斯牵头的非OPEC产油国周四决定将减产协
议延长九个月至2018年3月，意外触发油价大幅下跌近5%，预计将
对油运市场造成干扰

■推荐关注组合
所属板块 推荐标的 一句话逻辑
航空机场
重点推荐 上海机场 机场收费改革+免税招标预期
建议关注 白云机场 机场收费改革+免税招标预期
建议关注 中国国航、东方航空、南方航空 客座率与票价双涨可期
航运港口 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
铁路公路 重点推荐 大秦铁路 二季度提价三季度放量
建议关注 N/A
公交物流 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
■重点推荐关注标的业绩预测与估值
简称 股价 EPS预测 PE PB
16A 17E 18E 16A 17E 18E MRQ
上海机场 39.32 1.41 1.57 1.72 27.94 25.04 22.86 2.29
大秦铁路 8.40 0.44 0.66 0.68 18.91 12.73 12.35 1.17
资料来源：Wind，安信证券研究中心
■风险提示
宏观经济低迷，煤炭需求低于预期，航空客流增速不及预期

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内容目录
1.本周基本情况.... 5
1.1.市场表现 .. 5
1.2.主要公司动态回顾 ........... 7
2.行业数据跟踪.... 7
2.1.宏观数据 .. 7
2.2.行业数据 .. 8
3.近期工作 ......... 16
3.1.调研会议16
3.2.动态报告16
3.3.深度报告17
4.风险提示 ......... 18
图表目录
图1：交运板块表现 (2017.05.26回溯一年) ...... 5
图2：申万一级行业本周表现 (2017.05.22-05.26) ......... 5
图3：交运子行业本周表现 (2017.05.22-05.26) . 6
图4：最新原油价格走势 . 7
图5：最新汇率价格走势 . 7
图6：“一带一路”货运贸易指数 (试运行) ......... 8
图7：海上丝绸之路运价指数 (试运行)8
图8：克强指数强势上涨 . 8
图9：航空燃油价格走势 . 8
图10：总体航空景气度水平2014-2017(Week22) ......... 9
图11：国内线景气度水平2014-2017(预测) ....... 9
图12：国际线航空景气度水平2014-2017(预测)9
图13：地区线景气度水平2014-2017(预测) ....... 9
图14：量价指数周环比增速 ....... 9
图15：客座率指数走势 . 10
图16：客座率指数周同比、周环比 ...... 10
图17：A股/H股上市机场4月生产数据-旅客吞吐量 ... 10
图18：A股/H股上市机场4月生产数据-起降架次 ....... 10
图19：A股/H股上市机场4月生产数据-货邮吞吐量 ... 10
图20：首都机场4月生产数据-客流量 . 11
图21：首都机场4月生产数据-航班数 . 11
图22：干散货运价指数-BDI ..... 11
图23：干散货运价指数-分指数BCI ...... 11
图24：干散货运价指数-分指数BPI ...... 11
图25：干散货运价指数-分指数BSI ...... 12
图26：干散货运价指数-分指数BHSI ... 12
图27：铁矿石运价 ........ 12
图28：CCBFI:金属矿石运价 .... 12
图29：CCBFI:煤炭运价指数 .... 12
图30：CCBFI:粮食运价12
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图31：中国/上海出口集装箱运价指数 .. 13
图32：全球集装箱船运力 ......... 13
图33：原油运输指数(BDTI) ...... 13
图34：成品油运输指数(BCTI) .. 13
图35：油轮运价走势 .... 14
图36：中国公路物流运价指数-分业务 .. 14
图37：中国公路物流运价指数-分地区 .. 14
图38：规模以上快递业务量及收入-分业务 ...... 15
图39：规模以上快递业务量及收入-分地区 ...... 15
图40：规模以上快递业务客单价-分业务 .......... 15
图41：规模以上快递业务客单价-分地区 .......... 15
表1：交运行业领涨领跌个股 ...... 6
表2：本周主要公司动态回顾 ...... 7
表3：近期调研及上市公司交流16
表4：近期主要行业动态报告 .... 16
表5：近期主要公司动态报告 .... 17
表6：近期深度报告 ...... 17
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