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2017年一季度中国内地和香港共录得境内并购交易总值670亿美元（含
内地与香港间的并购交易），较上年同期的822亿美元下降了18.5%，亦
为自2014年一季度（548亿美元，262单）以来的最低值
从交易总量来看，2017年一季度外资在中国内地和香港的投资意向降至
10多年来的最低水平（仅录得23单交易，总值32亿美元），属于自2004
年以来表现最差的第一季度，当时的交易总量与总值分别为18单和22亿
美元。尽管中国对外商投资采取开放政策，但中国监管机构实施的资金
外流管控措施已打击到海外投资方的意向，尤其是在将利润汇回给境外
股东已成为一项顾虑的情势下
在投资者对经济走弱和资金外流管控措施收紧心存顾虑的背景下，无论
从交易总值还是总量来看，在本社进行统计的17个行业中，几乎所有行
业的并购指标均出现了下降，仅有3个行业例外
尽管外界现对于中国经济存在各种滞涨预期，工业和化学品业仍受到国
务院“中国制造2025”规划的支持——该规划鼓励国内企业向价值链上
游发展。工业和化学品业的并购交易总值重夺首位，在中国内地和香港
并购交易总值中的占比达到23.7%。2017年一季度该行业的并购交易总
值为167亿美元，同比略增0.8%，交易总量为89单，同比减少了9单（上
年同期为165亿美元、98单）。中国政府现支持业内企业从低端制造向
高端制造转型升级，因此工业和化学品业可能会成为驱动中国内地和香
港并购交易增长的一个主要因素
过去两年间曾占据首位的科技业今年一季度仅录得交易总值112亿美元
（52单），同比锐减42.1%。科技业的交易总值在中国内地和香港并购
交易总值中的占比为15.9%。一季度排名前十的并购交易中，口碑网规
模11亿美元的融资交易（由美资投资方Silverlake领投）是唯一上榜的科
技业交易，且仅排名第九
房地产业、休闲业及农业是中国内地和香港并购交易总值和总量唯一同
比录得增长的3个行业，分别为100亿美元、44亿美元和3.11亿美元
其中，受中国内地和香港一季度最大规模并购交易——深圳市地铁集团
有限公司斥资54亿美元收购万科企业股份有限公司15.3%股权——的推
动，房地产业并购总值在地区并购总值中的占比达到14.3%。但尽管如
此，房地产业并购交易总值较上年同期(94亿美元)仅录得6.3%的增长
自2016年下半年以来，中国政府一直在施行资本外流管控政策，有鉴
于此，2017年一季度中资及港资企业境外并购活跃度下降。同2016年
一季度842亿美元的交易录值相比，2017年一季度中资企业境外并购
交易总值减少逾三分之二，仅为255亿美元，主要原因为中企境外并
购交易的环境发生变化。2016年一季度的并购交易包含本社自2001年
有记录以来规模最大的一单中企对外交易——中国化工集团公司（简
称：中国化工）斥资459亿美元收购先正达（Syngenta）。境外并购
交易分析详见第3页
经历了过去5年的连续增长后，私募类交易今年开局疲软。私募并购类
交易总值为90亿美元，而退出类交易总值则为37亿美元。同2016年一
季度相比，私募并购交易总量减少近一半，为21单，交易总值则减少
33.2%。今年前3个月，退出类交易活跃度下降，仅录得10单交易，而
去年同期则为16单。交易总值同比下降35.6%
中国内地及香港
3中国内地及香港 2017年度一季度并购趋势报告 mergermarket
中国内地及香港
境外并购行业分析跨境并购趋势
19.322.611.812.429.725.621.2
39.736.3
21.53.223.235.032.1
57.663.860.768.059.6
85.1
213.6
25.5
217
182
138
190 191
164
181
217
162
141
23
88 88 98
131
177 170
225
269
358
461
8950
100
150
200
250
300
350
400
450
50050
100
150
200
250
20072008200920102011201220132014201520162017
Val
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(US
$bn
)
Inbound valueOutbound valueInbound deal countOutbound deal count
Dea
l co
unt
0.000.501.001.502.002.503.003.504.00
Others
Consumer
Leisure
Financial Services
Pharma, Medical & Biotech
Industrials & Chemicals
Business Services
Technology
Energy, Mining & Utilities
尽管中企寻购海外资产的意向仍然强烈，但同2015年及2016年同期相
比，今年前3个月中企境外并购活跃度出现下降。同去年同期（交易总量
114单，总值842亿美元）相比，2017年一季度中企境外并购交易总量为
89单，减少25单；交易录值仅为255亿美元，减少69.7%
自2016年下半年以来，因对人民币贬值及资本外流情况怀有顾虑，中国
监管机构一直在收紧对境外并购交易的审批。在此背景之下，中企今年
迄今最大一单境外交易为浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司斥资15亿
美元收购总部位于美国的“速汇金”（MoneyGram），这同2015年一
季度及2016年一季度两单规模最大的交易（中国化工斥资88亿美元收购
倍耐力（Pirelli）及斥资459亿美元收购先正达）相比差值巨大
但另一方面，香港境外并购交易表现突出，各项指标创出本社自2001年
数据记录以来的新高。香港作为一个离岸金融中心，中国监管机构施行
的资本外流管控措施对其影响较小，因而港资企业实施境外交易的意向
依旧强烈。今年一季度港资买方对非中资企业的并购交易总量为23单，
交易总值达155亿美元，较本社数据建档以来的其他任一季度的交易总
值高出至少50亿美元。该季度规模最大的两单交易分别由长江基建集团
有限公司及周大福企业有限公司实施，两家公司合计斥资了129亿美元
投资位于澳大利亚的资产，占该季度交易总值的83.2%
展望未来，2017年中企境外并购交易不太可能会复现2015年及2016年
的盛况局面
据并购市场资讯独家情报，中国监管机构已进一步严格对中资买方的要
求——负债率应处于更健康的水平（低于70%），股本回报率应处于更
高水平（高于5%）。此外中国监管机构还加大了审查力度，以使中企境
外并购策略趋于理性，并明确潜在收购是否对中资买方的核心业务有补
强作用。就交易类型而言，规模低于50亿美元的境外并购交易获批的可
能性更高。而涉及房地产及休闲业（包括地产、酒店、影院、娱乐及体
育俱乐部）的境外并购交易则在中国监管机构的观察名单上
此外在企业开展海外融资以实施境外并购交易时，香港这一平台的重要
性是否会继续提升仍有待观察
前五大境外并购交易
Deal
value
(US$m)
Deal details
9,818AnnoucementDate: 16-Jan
Target: Duet Group
Bidder: Consortium led by Cheung Kong Property
3,074Announcement date: 16-Mar
Target: Alinta Energy Limited
Bidder: Chow Tai Fook Enterprises Limited
Seller: TPG Capital LP; Oaktree Capital
Management LP; Anchorage Advisors LLC
2,116Announcement date: 16-Mar
Target: Reliance Home Comfort Limited Partnership
Bidder: Cheung Kong Property Holdings Limited
Seller: Alinda Capital Partners LLC
1,544Announcement Date: 26-Jan
Target: MoneyGram International Incorporated
Bidder: Ant Financial Services Group
Seller: Thomas H Lee Partners LP
1,000Announcement Date: 20-Jan
Target: Outft7 Investments Limited
Bidder: Consortium led by Ou Yaping前五大并购交易
交易总值
(百万美元)公告日期买方公司买方地区买方顾问标的公司标的行业卖方公司卖方顾问
5,36012-Jan-17Shenzhen Metro Group Co LtdChinaChina Vanke Co Ltd (15.31%
Stake)
Real EstateChina Resources Co LtdFA: China International
