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兴
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股
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有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
军用雷达:千亿市场可期,AESA渐成主
流
——国防军工行业深度报告
2017年07月13日
看好/维持
国防军工 深度报告
投资摘要：
未来的雷达技术发展有三个趋势：由单探测器构型向多探测器构型转
变，由单一观测视角向多观测视角演化，信号空间由低维度向高维度发
展。拥有核心技术、致力于前沿技术研发的公司将是未来市场的宠儿：
雷达领军企业非国睿科技莫属，而拥有T/R数字化技术的振芯科技，以
及在建GaN半导体生产线的三安光电也必将受益于增长的市场需求

全球军用雷达是寡头垄断市场，机载雷达占比最高，有源相控阵雷达
（AESA）将成主流

地区发展迅速，预计到2020年将约有35.75%的份额

军用雷达市场的主导；
到25.68%，逐渐成为军用雷达产品的主流

未来10年，我国军用雷达市场孕育千亿市场空间

在AESA中T/R组件是核心部件，GaN是关键半导体材料；
国产军舰；
出口型号众多；车载雷达的快速发展支持着我国防空反导作战体系
的建立

投资策略：把握“先进技术+军民融合”。核心技术是未来市场的保证，
军民融合是战略发展的机遇

风险提示：雷达研制速度不及预期，雷达订单低于预期
行业重点公司盈利预测与评级
简称
EPS(元)
PE
PB 评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
国睿科技 0.49 0.59 0.75 68.13 47.43 37.56 8.88 强烈推荐
四创电子 0.95 1.31 1.67 86.03 47.64 37.44 8.26 强烈推荐
雷科防务 0.10 0.16 0.21 83.68 69.76 52.45 3.75 推荐
天和防务 -0.29 0.15 0.18 -78.95 166.8137.17 5.43 推荐
杨若木
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
联系人：
李永乐
010-66554047 liyl@dxzq
执业证书编号: S1480116050067
张高艳
010-66554030 zhanggy-yjs@dxzq
张卓琦
010-66554018 zhangzq_yjs@dxzq
行业基本资料占比%
股票家数 50 1.52%
重点公司家数 - -
行业市值 8223.62亿元 1.4%
流通市值 7027.9亿元 1.7%
行业平均市盈率 81.99 /
市场平均市盈率 20.19 /
行业指数走势图
资料来源：东兴证券研究所
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-28.6%
-18.6%
-8.6%
1.4%
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21.4%
7-149-1411-141-143-145-14
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