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国质量转变，制造大国向制造强国转变
进口替代战略发展阶段与未来趋势
进口替代主要集中在低、中技术相关产业，已经进入出口导向阶段；中高
技术、高技术产品的进口替代进程还有很长的路要走，也是为来投资方向
投资机会仍会不断涌现。某些领域一旦技术实现突破，借助我国全球产业
化基地的身份，迭代之后产品质量往往能迅速接近国际先进水平
进口替代重点投资领域判断标准
通信设备、医疗精密和光学仪器、制药、电气机械和设备、汽车、化学制
品等产业进口依赖程度较大
电子集成电路、药物、汽车等产业是国家鼓励和政策支持的重点领域
电路、生物药物和汽车相关行业四个领域顶层设计明确；和发达国家相比
差距较大，后发优势明显
风险提示：技术突破不确定性和随机性太大
分析师：谭凇
010-66554042 tansong@dxzq
执业证书编号: S1480510120016
研究助理：张怀志
010-66555445 zhanghz@@dxzq
中国与OECD高技术产业研发对比
资料来源：SEI2016东兴证券研究所
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1．宏观经济稳中求进 结构转型红利可期
2017.3.27
7.2
10.5 9.7
7.4
10.32610%
中国2013年R&D强度 OECD1999年R&D强度
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东兴证券专题报告
进口替代——中国制造崛起的必由之路
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
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目录
1. 进口替代战略是大势所趋，也是强国之路 ...... 3
1.1 技术创新对经济增长的双重效应3
1.2 进口替代战略是大势所趋，市场前景广阔 ........ 3
2. 研判未来产业机会的三条标准——以京东方为例 ...... 4
2.1 技术路线清晰 ........ 4
2.2 产业政策支持，企业能够承担早期巨大成本 .... 5
2.3 面板长期贸易逆差5
3. 未来重点投资领域梳理 .. 6
3.1 存在贸易逆差的产业，进口替代空间大6
3.2 产业政策有足够的力度，企业能够承担早期巨大成本8
3.3 产业技术路线清晰，发展前景乐观 ........ 9
3.4 R&D经费支出反向验证 ..10
3.5 个例展示——集成电路 ..12
3.5.1 技术路线 ...12
3.5.2 产业政策支持 .......12
3.5.3 贸易逆差 ...13
结语 ..13
表格目录
表 1：我国进口商品技术分类结构（单位：亿美元，%）........ 4
表 2：我国进口技术类商品分类结构（单位：亿美元，%）.... 4
表 3：主要进口产品 7
表 4：政策支持重点领域.... 9
表 5：2016年R&D经费投入金额前10位....... 11
表 6：2016年R&D经费投入强度前10位....... 11
插图目录
图 1: 2005-2016年中国LCD面板进出口（万个）....... 5
图 2: 2005-2016年中国LCD面板进出口（万美元）... 6
图 3: 中国与OECD高技术产业研发对比.........10
图 4: 2011-2016年中国集成电路进出口（亿美元） ...13
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东兴证券专题报告
进口替代——中国制造崛起的必由之路 P3
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制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。十九大报告指出，要
加快建设制造强国，加快发展先进制造业，促进我国产业迈向全球价值链中高端，培
育若干世界级先进制造业集群。高端制造业一时成为追捧的投资热点，但制造业设计
领域繁多，《中国制造2025》中涉及十大领域、约100个重点发展子领域；《产业结
构调整指导目录》几万字，涉及技术达几千项，每几年还会进行调整，投资者应接不
暇，信息严重过载
1. 进口替代战略是大势所趋，也是强国之路
1.1 技术创新对经济增长的双重效应
借鉴价格理论，技术对经济增长的总效应可以分为“收入效应”与“替代效应”，“收
入效应”表现为技术对经济增长的纯粹拉动作用，“替代效应”与“创造性破坏”类
似，经济创新打破旧结构和旧模式，催生新结构和新模式，比如亚马逊对图书行业颠
覆，京东之于中关村。不同技术产业化后表现的效应不同，内燃机、计算机等划时代
突破更多的体现为“收入效应”，引领一个时代的经济增长，而未来十年大概率不会
出现此类重大突破。我国目前的创新更多的是“互联网+”等新技术在传统产业应用，
基于提高效率和覆盖更多更广客户，但这些领域对经济增长的影响主要体现为替代效
应，而非收入效应，如大量线上交易替代线下交易等，这类创新对整体经济增长的拉
动影响是有限的
我国经济进入新常态，粗放发展模式不可持续，调整结构、转型升级、提质增效刻不
容缓，塑造经济增长新动力，重点在制造业，难点在制造业，出路也在制造业。那未
来的投资机会和产业机会在哪里？
1.2 进口替代战略是大势所趋，市场前景广阔
“进口替代”是指用本国产品替代进口产品。“进口替代”是国家外贸战略之一，也
是中国工业发展的主要途径，秉承自力更生精神，我国从无到有建立起世界最完整的
工业体系。进口替代一般会经历进口扩张、进口替代和出口导向三个阶段，呈现出不
同产业和商品处于不同发展阶段的动态、循环往复的过程
从表1可知，我国技术类商品进口占比呈下降趋势，进口替代战略是长期趋势；由表
2可知，从技术类商品的技术等级来看，低技术产品进口规模降幅最大，占比从14.4%
下降至0.4%。高技术产品增幅最大，十年增幅高达330.9%，占比从17.7%上升至29.9%
不同技术等级商品进口占比的变化显著反映了进口替代效应，我国的进口替代主要集
中在低、中技术相关产业，已经进入出口导向阶段，比如家电行业；中高技术、高技
术产品的进口替代进程还有很长的路要走，也是为来投资方向
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东兴证券专题报告
进口替代——中国制造崛起的必由之路
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表 1：我国进口商品技术分类结构（单位：亿美元，%）
产品
分类
2005 2010 2014 2015
进口值 占比 进口值 占比 进口值 占比 进口值 占比
非技术类商品 2084.531.66439.546.19287.847.46644.239.5
技术类商品 4515.0 68.4 7523.0 53.9 10308.7 52.6 10119.9 60.5
资料来源：海关总暑 东兴证券研究所
表 2：我国进口技术类商品分类结构（单位：亿美元，%）
产品
分类
2005 2010 2014 2015
进口值 占比 进口值 占比 进口值 占比 进口值 占比
低技术
产品 949.714.419.50.125.50.158.70.4
中低技
术产品 1506.222.82436.517.52715.813.92414.814.5
中高技
术产品 893.013.51827.713.12316.111.82621.415.7
高技术
产品
1166.117.73239.323.25251.326.85025.029.9
资料来源：海关总署 东兴证券研究所
当前我国已进入 “进口替代”快速发展阶段，进口替代主题下未来投资机会仍会不
断涌现。某些领域一旦技术实现突破，借助我国全球产业化基地的身份，产品能很快
落地，迭代之后产品质量往往能迅速接近国际先进水平，市占率将大幅提升，企业股
价也会有所体现。进口替代规模可观，前景广阔，根据海关总署数据，以 2005 年为
基数，2015年我国“进口替代”规模约为5.1万亿人民币，按照商品技术等级测算，
2015年我国高技术类产品的替代规模约为1.4万亿人民币，其他技术产品替代规模
约为3.7万亿人民币
2. 研判未来产业机会的三条标准——以京东方为例
在真正基于科学和技术的创新方面，判断哪些领域可能取得突破的标准有三条：一是
技术路线明确，研发不会出现方向性错误；二是产业政策有足够的力度，企业能够承
担早期巨大成本；三是中国相关领域存在巨额贸易逆差，只要替代进口就能够获得市
场空间，不必担心遭遇各类贸易纠纷。以京东方为例，说明这三条标准
2.1 技术路线清晰
京东方发展战略十分清晰，充分利用自身后发优势。21世纪初LCD在价格和性能上
的优势逐渐显现，2003年京东方以3.8亿美元收购了韩国现代电子的液晶业务，经
过十几年耕耘成为LCD龙头；2009年三星开始生产OLED屏手机，京东方迅速跟进，
实验室进行先期研发，2011年投建中国首条AMOLED生产线，填补了中国AMOLED产
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