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证券研究报告
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业
深
度
研
究
报
告 机械设备
从美日天然气产业发展史看我国天然气
产业政策
行业评级推荐
评级变动维持
主要观点
1.我国天然气产业政策特征：应用推广力度大+市场化定价不断深化
我国天然气产业政策可以大致分为两类，一类是推广应用型，一类是定价
改革型，两类政策互相搭配推动我国天然气产业发展

从推广应用型政策来看，进入十三五以来天然气推广力度趋强，2016年
-2017年发改委、国家能源局相继发布的《能源发展十三五规划》、《天
然气发展十三五规划》，要求2020年我国天然气在一次能源消费中占比
达到10%，目前占比在6%左右，未来发展空间巨大。根据我们的推断，
大气污染治理重点地区等气化工程、天然气发电及分布式能源工程、交通
领域气化工程三大工程确定性高，将成为提升天然气消费占比的主要突破
口

从定价改革型政策来看，我国天然气定价改革已走过天然气市场定价市场
化试点改革、门站价限价管理、理顺非居民用天然气价格、管道运输价定
价改革等多项步骤，正逐步进入深水区。未来力争达到放开气源和销售价
格，政府只监管自然垄断的管网输配气价格，气源价格不再区分居民用气
和非居民用气，只在终端销售价格上进行区分，力争2020年前放开居民
用气门站价格，非居民用气的门站价和销售价力争2017年底年放开

2.美、日两国天然气产业发展历程与政策梳理
美国天然气工业历经100多年的发展，已成为全球开放程度最高的市场，
拥有成熟的制度监管框架和充分竞争的市场体系。从美国天然气工业发展
历史来看，联邦和州政府不断的改革并完善对天然气生产、管输和配送的
监管，使之逐步适应天然气工业和天然气市场自身的特点以促进发展， 20
世纪70 年代末之后，美国监管部门先后实施了开井口价格控制、允许第
三方准入输气管道、解除天然气捆绑式销售的政策，使得天然气工业逐渐
趋于市场化。美国天然气市场的发展历程表明，市场化机制建立是一个漫
长的过程，有大量市场参与者、管网第三方准入、有效的监管体制等都是
建立天然气市场机制的必备条件

日本能源资源极度匮乏，能源进口依存度高，2011 年“福岛核泄漏事件”
之后，核能发展基本停滞，对天然气等化石能源依赖程度不断上升。从日
本天然气产业发展来看，寻求天然气进口来源的多元化，通过放松管制和
价格改革降低天然气使用成本，采取鼓励天然气产业发展的财税政策和投
融资政策是促使其天然气产业发展的主要政策动力

3.从海外天然气产业发展历史看我国天然气产业改革
通过梳理美日天然气产业发展历程，我们认为有五个结论可为我国天然气
产业改革借鉴：
1） 1）美国天然气快速成长期近40年而后才进入市场整合阶段，我国天然气
产业快速发展起不足20年，未来相当一段时间仍处在快速发展阶段；
2） 2）管道铺设是天然气产业起飞的基础，未来4年我国天然气主干管线需
要每年新增1万公里以上；
3） 3）管道面向第三方准入+用户自由选择供应商，乃是天然气产业市场化的
必要阶段；
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公司名称及代码 评级
富瑞特装(300228.SZ) 推荐
厚普股份(300471.SZ) 推荐
杭锅股份(002435.SZ) 推荐
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-9%
41%
16/0916/1117/0117/0317/0517/07
2016-09-19～2017-09-15
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2017年09月22日
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4） 4）成熟的价格形成机制，乃是天然气产业市场化的最终归宿；
5）天然气发电是未来拉动天然气消费的重点领域，我国天然气发电产业
将迎来风口

4.天然气产业链与重点推荐标的
天然气产业链分为上游产气、中游输气、下游售气三个部分。下游主要应
用于工业用气（占比32%）、发电（占比16%）、化工（占比16%）、
城市用气（占比24%）、交通运输用气（占比12%）

目前油气价差处于历史高位，且未来存在进一步拉大的趋势，下游天然气
装备产业迎来利好。强烈推荐该产业龙头标的：1）富瑞特装（重卡和客
车LNG改造行业拥有约40%市占率，行业布局全面）；2）厚普股份（全
产业链布局，LNG加气设备业务竞争优势明显）；3）杭锅股份（受益天
然气分布式能源行业增长）

2017-09-13
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一、我国天然气产业政策梳理：推广力度加大，市场化改革步入深水区 .........
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