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传媒互联网并购趋于理性，2017砥砺
前行
■自2016年9月《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施，以及
监管层对二级市场VR、游戏、影视、互联网金融等领域的并购审
核日渐趋严，不少文化传媒类资产并购重组受挫

■但一级市场文化产业投融资再创新高，根据投中集团统计，2016年
度文化传媒VC/PE融资规模为38.37亿美元，同比上升26.75%；融
资案例数量241起，与2015年比较上升15.86%。2016年度文化传
媒并购市场宣布交易316起，与2015年宣布交易数量持平，披露交
易规模425.91亿美元，同比上升14.22%；完成交易方面，2016年
度文化传媒并购市场完成交易规模为121.53亿美元，同比下降
10.80%，案例数量161起，同比下降2.5%

■从并购主体来看，当前文化产业领域的并购呈现出几个特点：（1）
国家队引领文化产业基金快速发展；（2）BAT、万达等巨头推动文
化产业的巨额并购涌现，同时也先后发起成立文化产业基金，加速
文化领域布局；（3）上市公司的产业并购速度加快。上市公司转型、
海外上市文化传媒企业私有化回归国内市场、已上市文化传媒企业
产业链布局等需求等推动二级市场文化传媒并购热潮

■2016年下半年伴随着市场降温、监管趋严，2016年TMT并购出现
回落。截至2016年三季度，上市公司涉足文化传媒行业并购重组
事件119起，披露金额940亿元。而2015年，文化传媒行业共发生
并购事件166起，总规模达到1499.04亿元

■近几年文化产业的产值与占比在GDP下滑的背景下连续呈现上升
态势。同时，随着国家十三五规划进一步明确大消费战略以及文化
产业的支柱性，体育与教育证券化浪潮也到来，传媒行业已经进入
到新的整合、变革的阶段。经历过2015年的并购热潮、2016年的
政策收紧之后，2017年文化传媒并购将更加趋于理性。根本上，文
化传媒产业的长期朝阳属性持续存在，无论是国家队、产业巨头还
是上市公司，服务于生产性的并购仍将是大势所趋（这也切合安信
传媒论坛之一：以“全球联合创新”完成跨界与转型的主要观点），
真正具有的成长性公司也将借助资本市场得到快速发展

■风险提示：监管政策进一步趋严、外汇管制进一步趋紧、汇率剧烈
波动的风险

Table_Title
2017年01月26日
传媒
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 1.44 11.91 22.33
绝对收益 3.05 12.54 37.13
焦娟 分析师
SAC执业证书编号：S1450516120001
jiaojuan@essence
021-35082012
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投资机会 2017-01-09
-14%
-9%
-4%
1%
6%
11%
16%
21%
2016-012016-052016-09
传媒 沪深300
行业动态分析/传媒
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内容目录
1.传媒互联网并购趋于理性，2017砥砺前行 .... 4
附录：.... 11
2.中国股权投资行业发展概述 .. 11
2.1. 2016年国内股权投资规模现状：1万家+7万亿+20万人 ....... 11
2.2. 股权投资募资 .. 11
2.2.1. 2016年股权投资市场募资总额超过1万亿元 ..... 11
2.2.2. 2016年退出数量和格局已发生巨大变化11
3.2016年中国早期投资市场发展回顾 .. 12
3.1. 早期投资基金募集趋缓12
3.2. 早期投资总额刷新历史新高，但增长放缓 ....... 12
3.3. 早期投资行业投资分析：TMT行业依然投资重心，但投资转向技术创新 ...... 13
3.4. 早期投资地域分析：北上深杭占据投资重地，浙江创新创业如火如荼 ........... 13
3.5. 早期投资退出市场：退出渐多，早期投资开始关注退出回报.. 14
4.2016年中国创业投资市场发展回顾（VC） .......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看