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Table_Summary 2017年6月，红外龙头企业高德红外在北京召开“高性能国产红外探测
器技术研讨及商务洽谈会”，展示了经过8年努力自主研发的红外探测器
及其技术平台。我们认为，国内龙头公司的技术突破，对打破西方封锁、
建立国内红外生态圈、催生红外相关投资机会具有重要作用
核心观点
家军民领域应用较为普遍，军用包括陆军、空军、海军等各个军种，未来世
界市场规模近百亿美元，民用则遍布交通、工业、建筑等多领域，世界市场
复合增速达10%。亚洲、拉美、非洲等国家和地区技术和经济相对落后，在
中国的应用还处在初期，潜在市场达百亿元
素，产品成本中直接材料成本接近90%，其价格与红外热像仪中的核心部件
——探测器的的技术成熟度直接相关，探测器成本占比接近50%。发达国家
对我国实施技术封锁，在国际民用市场上也具有先发优势，随着核心器件的
国产化，国内红外成像产品代替进口产品动力强劲
民营产品多、量产技术弱”的格局。到2017年，国内红外成像产品龙头上
市公司在技术上有所突破，已初步具备制冷、非制冷红外焦平面探测器全系
列国产化批产能力，国内第一条自主可控8英寸0.25um批产型MEMS生产
线已经建成。未来一两年内，如果龙头公司在核心器件销量上取得突破，将
大幅降低红外热像仪成本，在国内形成超百亿市场规模的行业
投资建议与投资标的
红外成像产品的市场扩张进度。投资标的方面，建议关注高德红外(002414，
未评级)、大立科技(002214，未评级)、久之洋(300516，未评级)等国内研发
实力强、品牌影响较大的龙头企业
风险提示
Table_Title 技术驱动市场，看好红外产业
军工行业
Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 军工
报告发布日期 2017年07月20日
行业表现
资料来源：WIND
Table_Author证券分析师 王天一
021-63325888*6126
wangtianyi@orientsec
执业证书编号：S0860510120021
Table_Contacter联系人 冯定成
021-63325888*3142
fengdingcheng@orientsec
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军工沪深300
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HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 ——技术驱动市场，看好红外产业重大投资要素
我们区别于市场的观点
市场主要从行业空间的角度，认为制冷红外需求近几年会保持稳定增长，非制冷红外成像产品则随
着芯片和封装技术进步，可能进一步降低成本，从中长期看，红外产品有望得到广泛应用
我们从毛利率与净利率差异角度，注意近两年到红外龙头公司研发投入大幅提升，并已突破探测器
核心技术，短期看，制约国内市场主要因素技术成熟度与价格可能大幅弱化，长期看，企业持续高
研发投入，导致毛利率维持和成本降低，必将整体打开国内应用市场，释放国内外发展时间差带来
的需求红利
核心逻辑/核心变量
红外热像仪是红外辐射应用领域的高端产品，探测器是其核心组件，其技术成熟度与价格是未来市
场空间增量的主要驱动因素，国内龙头企业最近两年大幅加大研发投入，目前技术进展迅速，未来
几年有望显著降低红外系统成本，扩大产品应用领域，打开国内百亿规模的潜在市场空间
股价催化因素
国外对国内红外产品和技术出口政策放宽
国内企业红外探测器研制进展超预期
投资建议与投资标的
建议重点关注细分领域非制冷红外成像产品的市场扩张进度，并关注高德红外(002414，未评级)、
大立科技(002214，未评级)、久之洋(300516，未评级)等国内研发实力强、品牌影响较大的龙头企
业
风险提示
国家宏观经济发展增速下降
国内外对红外产品的进出口政策发生变化
国内红外探测器研制进度不达预期
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HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 ——技术驱动市场，看好红外产业目录
一、红外热像仪是红外辐射应用的高端产品 ........
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