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推荐（维持） “智能驾驭，电动未来”第六卷
2017年11月19日 汽车行业2018年度投资策略
上证指数 3383
行业规模
占比%
股票家数（只） 173 5.1
总市值（亿元） 23927 4.2
流通市值（亿元） 18396 4.1
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -3.5 9.6 0.9
相对表现 -8.4 -10.1 -18.8
资料来源：贝格数据、招商证券
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预计2018年行业增长5.2%，SUV增长16.2%，高排引领增速；“智能驾驭、电
动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视
结构化行情，精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速
全球布局带来投资机会，值得重点关注。维持行业“推荐”评级

考日韩经验，千人保有量140提升至250用时5-8年，此阶段增长中枢5%；
短期看购置税边际影响递减，17对18透支约20万辆，影响1.6%增速；从
细分结构看，预计18年SUV继续增长16.2%，以高排领衔增速。重卡持续
性强，18年同比正增长可期，客车行业将相对平稳

1、整车：推荐自主3.0时代具备持续产品力的“上汽+广汽+吉利”。关注18
年一汽系国改主题性机会。推荐客车龙头企业宇通客车

2、零部件：拥抱全球市场。18年三条主线：1）拥抱全球龙头。中国巨大的
市场是龙头零部件企业的摇篮，在平台化、电动化、智能化背景下零部件总
成供应商地位空前加强。2）全球化带来细分领域进口替代并有望持续海外扩
张。3）把握大众SUV强周期零部件机会。后市场：三重逻辑，优选后市场
龙头。经销商毛利3-5%已无泡沫可挤；平均车龄进入后市场爆发期，未来二
手车交易量维持20%以上增速；行业步入整合期，4S店数目过多（美国2.6X）

3、智能驾驭、电动未来：电动化、智能化、轻量化是投资主要方向。新能源
汽车仍处导入期，提技术、降成本、市场化是关键。“补贴退坡+双积分”彰显
行业发展信心。新能源汽车发展不单是中国，而是全球化大趋势。特斯拉是
PE催化剂，全球化是EPS真动力。上游钴锂仍具机会，中游关注三元高镍
趋势、BMS提升、能量回收、轻量化、固态锂电技术进展，下游关注有先发、
技术优势公司。智能网联：智能驾驶仍属导入期，目前仍处L2阶段，关注
AEB，关注低频毫米波雷达和EPS进口替代、T-BOX及车联网平台建设

主要风险：1）经济发展不景气；2）新能源市场化进程低于预期

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汪刘胜
0755-25310137
wangls@cmschina
S1090511040037
寸思敏（研究助理）
cuansimin1@cmschina
李懿洋（研究助理）
liyiyang@cmschina
重点公司主要财务指标
股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
上汽集团 33.22 2.90 2.96 3.21 11.2 10.35 1.9 强烈推荐-A
广汽集团 27.36 0.97 1.71 2.15 16.00 12.73 3.3 强烈推荐-A
华域汽车 28.09 1.93 2.09 2.30 13.44 12.21 2 强烈推荐-A
福耀玻璃 28.66 1.25 1.32 1.63 21.71 17.58 3.4 强烈推荐-A
一汽富维 18.99 1.01 1.40 1.75 13.56 10.85 1.8 强烈推荐-A
中鼎股份 17.98 0.73 0.94 1.14 19.13 15.77 3.0 强烈推荐-A
星宇股份 52.31 1.27 1.63 2.11 32.09 24.79 3.5 强烈推荐-A
国机汽车 11.49 0.60 0.79 1.03 14.54 11.16 1.5 强烈推荐-A
潍柴动力 8.70 0.61 0.78 0.83 11.15 10.48 1.7 强烈推荐-A
威孚高科 26.11 1.66 2.14 2.36 12.20 11.06 1.8 强烈推荐-A
宇通客车 25.06 1.83 1.78 2.07 14.08 12.11 3.2 强烈推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券
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行业研究
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正文目录
一、投资摘要 .... 8
二、行业现状：18年预计增长5.2% .... 9
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