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京东双十一好物节累计下单额超1271亿元，同比增长超五成，累计售出商品
7.35亿件
②前三季度全国社会消费品零售总额公布，同比增长达10.4%
③国家商务部公布三季度购物中心发展指数，奥莱指数为73.0，优于其余
三种业态（都市型、地区型、社区型），表现抢眼
④苏宁200亿入股恒大，双方将就商业物业定制、金融服务等方面展开合
作
2. 最新观点
上周组合收益+3.15%，较前一周的-4.49%反弹明显；组合设立以来累计涨
幅23.06%。前三季度全国社会销售品零售总额达26.3万亿，同比增长10.4%，
助力零售业复苏；万众瞩目的双十一于上周六落幕，阿里平台销售交额1682
亿，增幅近4成，且增速显现回暖，消费升级驱动预售及虚拟类产品销售环节
超预期，实物品类销售中家电与3C电子产品居前。此外，商务部公布第三季
度购物中心发展指数为66.9，环比上升2.1，高出荣枯线16.9，购物中心市场
整体好于预期，保持良好发展态势。我们继续看好高景气的黄金珠宝行业及中
高端百货，对行业整体未来发展持乐观态度，叠加传统业态转型、供应链变革
等升级改造的红利释放作用，四季度旺季业绩可期，组合我们继续维持推荐：
苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份
3. 核心推荐组合上周表现
表1. 核心组合上周表现
股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%）
年初至今
累计涨幅
（%）
绝对收益
率（入选至
今，%）
相对收益
率（入选至
今，%）
002024.SZ 苏宁云商 20% 1.9533.8224.2429.12
002127.SZ 南极电商 20% 4.5634.1833.7138.60
600612.SH 老凤祥 30% 3.612.7422.2227.10
000501.SZ 鄂武商A 20% 1.466.1217.8622.75
002419.SZ 天虹股份 10% 4.68-7.532.417.29
风险提示：居民消费需求增速未达预期；业态转型与创新效果未达预期
分析师
李昂
执业证书编号：S0130517040001
行业数据 时间 2017.11.10
数据来源:wind，中国银河证券研究部整理
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行业周报/零售行业2017年5月
日
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
目 录
1. 最新研究观点 .......... 3
1.1 一周热点动态跟踪 . 3
1.2 最新观点 ......... 3
1.3 核心组合 ......... 4
1.4 风险提示 ......... 5
附录：
1. 一周市场综合表现 ...... 6
2. 行业数据跟踪 .......... 7
3. 核心关注企业业绩表现 .. 8
4. 行业与公司市场表现 .... 9
5. 行业及重点公司估值水平 ........... 13
行业周报/零售行业2017年5月
日
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1. 最新研究观点
1.1 一周热点动态跟踪
表 2 热点事件及分析
重点事件 我们的理解
11.6日，中国恒大发布公告显示，苏宁控股集团旗下苏宁
电器集团之全资子公司南京润恒将向恒大地产战略投资200
亿元，恒大地产增资扩股完成后，南京润恒将持有其
4.70％的股份。双方此次战略合作的方向是商业物业定
制、基建物资的供应链、金融服务、智能家居与智慧物业
服务、O2O模式的房地产销售模式探索等
恒大拥有大量住宅与商业地产。苏宁此次与恒大的合作有望
加速苏宁小店渗透社区，提升苏宁全国店面布局速度，是“无
界零售”多元业态融合的体现。对恒大而言，与苏宁的合作
将促进恒大地产加速转向“规模+效率”的有机发展模式
此外，在消费金融方面，苏宁的线下银行与恒大集团的互联
网金融有望形成有益互补
“双十一”（11.11日），阿里平台总成交额达1682亿元，同
比增长39.35%，当日全球消费者通过支付宝完成的支付总
笔数达到14.8亿笔，比去年增长41％，快递增速23.6%，
远低于阿里平台与支付宝平台。京东双十一好物节累计下单
额超1271亿元，同比增长超五成，累计售出商品7.35亿件
今年“双十一”阿里平台销售额增速明显回暖，支付端中支
付宝平台增速匹配度相当，快递增速匹配度不高，我们认为
在消费升级驱动下，电商商品结构层次化，结构化得到明显
提升，虚拟产品（机票，旅游类产品，网络平台会员卡等）
销售超预期，实物产品中大家电、3C电子产品仍是主流
资料来源：联商网，中国银河证券研究部整理
1.2 最新观点
上周组合收益+3.15%，较前一周的-4.49%反弹明显；组合设立以来累计涨幅23.06%。前三季度全国社会销售品零售总额达
26.3万亿，同比增长10.4%，助力零售业复苏；万众瞩目的双十一于上周六落幕，阿里系销售交额1682亿，增幅近4成，且增
速显现回暖，消费升级驱动预售及虚拟类产品销售环节超预期，实物品类销售中家电与3C电子产品居前。此外，商务部公布第
三季度购物中心发展指数为66.9，环比上升2.1，高出荣枯线16.9，购物中心市场整体好于预期，保持良好发展态势。我们继
续看好高景气的黄金珠宝行业及中高端百货，对行业整体未来发展持乐观态度，叠加传统业态转型、供应链变革等升级改造的
红利释放作用，四季度旺季业绩可期，组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份
行业周报/零售行业2017年5月
日
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
1.3 核心组合
1. 核心推荐
表 3 核心推荐组合及推荐理由
资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理
图 1 核心组合年初至今收益率变动
资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理
2. 核心关注
表 4 核心关注组合概况
证券代码 证券简称
绝对收益率（%） 相对收益率（%）
年初至今 年初至今
601933.SH 永辉超市 114.32119.20
002127.SZ 南极电商 33.7138.60
600315.SH 上海家化 38.4843.37
002640.SZ 跨境通 12.8317.71
证券代码 证券简称 推荐理由
周涨幅
（%）
年初至今
累计涨幅
（%）
绝对收益率
（%）
入选至今
相对收益率
（%）
入选至今
入选时间
002024.SZ 苏宁云商
家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持
续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改
善
1.95 33.82 24.24 29.122017.6.1
002127.SZ 南极电商
“品牌矩阵建设+品类扩张”双管齐下，“工具建
设+渠道扩张”齐头并进，优质电商品牌头部效
应凸显，在下半年电商旺季助推下可期持续高
增长
4.56 34.18 33.71 38.602017.6.1
600612.SH 老凤祥
黄金避险价值凸显，高端消费品有所复苏，行
业龙头享受品牌优势和渠道优势
3.61 2.74 22.22 27.102017.6.1
000501.SZ 鄂武商A
股权激励充分，业绩稳步增长，盈利结构持续
优化，自有物业价值丰厚，董事会平稳过渡，
未来或有望深入推进国企改革
1.46 6.12 17.86 22.752017.6.1
002419.SZ 天虹股份
全面推进购物中心和便利店业务，稳步布局与
数字化改造双管齐下，供应链优化升级，业态
创新升级，业绩增长可期
4.68 -7.53 2.14 7.29 2017.10.16
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