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坚持引进来和走出去并重，加强创新能力开放合作，建立完善自由贸易港，以
开放促改革。坚持“创新驱动发展战略”，“抓重点、补短板、强弱项”，扩大
有效供给和中高端供给，提高生产效率，促进供给侧结构调整；先进制造业是
我国实体经济补短板的重要一环，发展先进制造业是实现有效供给进一步增
加、培育经济增长新动能的关键
（1）美国：未来产能投资有望出现扩张，房地产市场延续温和扩张势头，美
国经济将持续复苏。特朗普税改方案大概率年内落地，有望提高中长期经济增
速。预计2018年美国经济增速2.3%，CPI增速为2.1%，保持温和。（2）欧洲：
宽松的货币政策、适度的财政扩张政策、近年来边缘国家实施的结构性改革，
明年欧洲可能爆发不少政治风险事件，如德国可能面临重新大选等，对经济复
苏将形成一定阻力。预计2018年欧元区经济增速2.2%，CPI为1.4%。（3）日
本：外部需求持续改善将继续成为拉动日本经济复苏的重要动力。但国内需求
依然疲弱，预计2018年日本经济增速0.7%，CPI为0.5%
预计明年中国经济增速6.6%：（1）投资：房地产投资在改革新政作用下保持
平稳，基建投资有所回落，制造业投资维持温和扩张，整体投资增速6.3%左
右。（2）进出口：出口增速在海外经济持续复苏带动下稳步向好，预计明年出
口增速温和上行至7%-8%之间；受今年高基数影响，预计明年进口增速中枢小
幅回落至10%-12%区间。（3）消费：房地产销售市场持续下行，但租赁房建
设或带来增量消费因素，房地产后端消费仍有蓄力空间，下行幅度有限；汽车
消费受优惠政策收紧的影响，存下行压力；居民房贷增速下滑，对非房地产后
端消费挤压减弱；因此明年消费增速小幅下行至9.6%左右
物价温和上行：猪肉、蔬菜拖累或减弱，食品项同比中枢上行，非食品项增速
维持高位，PPI向CPI传导效果持续显现，明年CPI增速将温和上行，中枢为
2.4%左右。考虑到供给侧改革和环保限产将持续推行，基建、房地产投资增速
下行较缓慢，煤炭、钢铁、有色等价格大概率高位震荡，高基数效应下PPI将
回落，但空间相对有限，预计明年PPI中枢3.0%
货币政策稳中偏紧，利率中枢4.0%：经济增速平稳，通胀中枢温和抬升；国
内金融去杠杆将持续推行，外围加息牵引；央行可能上调OMO和MLF操作
利率。预计明年新增实体企业贷款增速平稳、新增居民长贷持续回落，M2增
速中枢为9.2%。明年10年期国债收益率相对高位徘徊，中枢为4.0%
风险提示：欧美出现较为明显的政治经济冲击，导致经济遭遇风险
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[table_page] 宏观研究
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正文目录
1. 机制重塑，防范风险 .... 7
1.1. 房地产行业：建立长效发展机制 ........ 7
1.2. 金融业：监管趋严、运行体制重塑 .... 9
2. 补齐短板，培育新能 .. 10
2.1. 自由贸易港建设：扩大开放，促进改革 ...... 10
2.2. 先进制造业蓄势待发：引导民间投资，推动转型升级 ...... 13
2.2.1. 解读《关于发挥民间投资作用 推进实施制造强国战略的指导意见》 ....
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