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建议关注细分成长子行业的龙头，分享未来行业成长红利，推荐个护
小家电龙头飞科电器、清洁小家电龙头莱克电气、西式小家电龙头新宝股
份、集成灶龙头浙江美大、按摩椅龙头荣泰健康
沪深300指数表现优异，上涨1.9%。本周家电板块表现更为亮眼，申
万家电指数上涨3.4%，跑赢市场1.6个百分点，其中白电指数涨幅达3.8%，
视听器材指数上涨0.5%
行业动态
品牌动态
中怡康月度厨电零售回顾（2017年11月）：
烟、灶、消销售量均有所下滑，销售均价持续提升，消费升级趋势持
续。厨电三大件的销售量均不及去年同期。烟、灶销售量下滑幅度相对较
小，同比分别下滑6.8%、7.8%，但销售额同比分别小幅上升2.6%、1.9%
烟、灶、消三级市场表现相对较好，一级市场表现较弱。油烟机单月
销售量同比下降6.8%，仅三级市场销售量维持4.4%的增长。燃气单月灶
销售量同比下降7.8%，三级市场销售量降幅最小（-1.9%），一级市场降幅
最大（-10.9%）。消毒柜单月销售量同比下滑11.0%，三四级市场同比仅小
幅下滑2.4%，而一级市场显著下滑17.6%
老板、方太表现优异，其余品牌销售量均有所下滑。老板、方太表现
优异，烟、灶、消三个品类中销售量全部实现增长
产业在线月度空调回顾（2017年11月）：
受去年同期高基数影响，内销增速放缓，外销同比保持小幅增长。行
业，产量919万台，+YoY10%；销量816万台，+YoY8%；内销582万台，
+YoY10%；外销234万台，+YoY5%
龙头内销保持增长，海尔表现优异。分公司，格力内销320万台，
+YoY6%，外销52万台，+YoY8%；美的内销117万台，+YoY11%，外销
65万台，+YoY18%；海尔内销45万台，+YoY51%，外销10万台，+YoY23%；
海信科龙内销16万台，+YoY31%，外销3万台，YoY -82%
Table_Grade 行业评级 持有
前次评级 持有
报告日期 2017-12-24
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 曾 婵 S0260517050002
0755-82771936
zengchan@gf
分析师： 袁雨辰 S0260517110001
021-60750604
yuanyuchen@gf
Table_Report 相关研究：
家用电器行业:建议继续持有
白马龙头
2017-12-03
家用行业2017年三季报业绩
总结:Q3盈利能力好转，继续
看好一线白马
2017-11-03
广发证券-家电行业2017年
四季度策略：把握一线白马的
估值切换机会-20170918
2017-09-18
Table_Contacter
-20%
-2%
16%
34%
52%
2016-122017-042017-082017-12
家用电器沪深300
淘宝店铺
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投资策略|家用电器
目录索引
投资建议 ..... 4
坚守家电白马龙头 ...... 4
一周行情回顾（2017.12.18-2017.12.22） . 5
行业回顾 ..... 5
本周行业要闻回顾 ...... 5
中怡康月度厨电零售回顾（2017年11月） .. 8
产业在线月度空调回顾（2017年11月） .... 11
汇率跟踪 ....... 13
原材料价格变动跟踪 . 13
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投资策略|家用电器
图表索引
图1：本周家电板块表现亮眼 ......... 5
图2：油烟机均价（元） .. 10
图3：燃气灶均价（元） .. 10
图4：消毒柜均价（元） .. 10
图5：空调月度内销及增速（万台，%） . 12
图6：空调月度外销及增速（万台，%） . 12
图7：空调月度销量及增速（万台，%） . 12
图8：汇率跟踪：人民币持续两周升值 .... 13
图9：白电主要原材料价格一览：本周铜、铝、原油价格显著上升，冷轧板价格小
幅下降 ....... 13
图10：面板价格：截止12月，面板价格持续下滑 .......... 14
表1：重点公司盈利预测及估值（单位：元） ....... 4
表2：本周家电指数跑赢市场1.6个百分点5
表3：油烟机分级市场2017年11月的销量、销售金额及增速（万台、亿元、%）
........ 8
表4：燃气灶分级市场2017年11月的销量、销售金额及增速（万台、亿元、%）
........ 9
表5：油烟机各品牌2017年11月和累计的销量、销售金额及增速（台、千元、%）
........ 9
表6：燃气灶各品牌2017年11月和累计的销量、销售金额及增速（台、千元、%）
........ 9
表7：燃气灶各品牌2017年11月和累计的销量、销售金额及增速（台、千元、%）
...... 10
表8：空调2017年11月的总产销情况及增速（万台，%） ....... 11
表9：空调各品牌2017年11月内销情况及增速（万台、%） ... 11
表10：空调各品牌2017年11月外销情况及增速（万台、%） . 12
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投资策略|家用电器
投资建议
坚守家电白马龙头
持续看好年底估值切换行情，持续推荐白电、小家电、厨电龙头格力电器、美的集
团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器
建议关注细分成长子行业的龙头，分享未来行业成长红利，推荐个护小家电龙头飞
科电器、清洁小家电龙头莱克电气、西式小家电龙头新宝股份、集成灶龙头浙江美
大、按摩椅龙头荣泰健康
表1：重点公司盈利预测及估值（单位：元）
公司代码 公司简称 评级
股价 EPS 净利润增速 PE
2017/12/22 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E
000651 格力电器 买入 45.072.563.404.0823% 33% 20% 17.613.311.1
000333 美的集团 买入 56.582.272.663.3516% 19% 26% 25.221.316.9
600690 青岛海尔 买入 19.290.831.131.3317% 37% 17% 23.417.014.5
002032 苏泊尔 买入 41.981.711.631.9621% 24% 20% 32.025.721.4
002508 老板电器 买入 49.851.271.712.1745% 34% 27% 39.229.222.9
603868 飞科电器 买入 74.791.411.972.4522% 40% 24% 53.138.030.6
603355 莱克电气 买入 46.781.250.981.6138% -22% 65% 37.447.929.0
002705 新宝股份 买入 12.510.530.590.7752% 11% 30% 23.621.316.3
002677 浙江美大 买入 17.350.310.440.5730% 41% 28% 55.339.230.5
603579 荣泰健康 买入 64.401.481.902.5145% 29% 32% 43.633.925.7
600060 海信电器 谨慎增持 14.931.340.941.1518% -30% 23% 11.115.913.0
002242 九阳股份 买入 17.120.910.941.1113% 4% 18% 18.818.215.4
002615 哈尔斯 买入 8.880.290.360.49220% 25% 35% 30.624.418.0
002050 三花智控 买入 19.350.400.570.6942% 40% 22% 47.834.128.0
000418 小天鹅A 买入 66.271.862.312.8228% 25% 22% 35.728.623.5
300403 地尔汉宇 谨慎增持 14.800.570.640.7530% 13% 16% 25.923.019.8
000810 创维数字 谨慎增持 7.870.450.480.5317% 5% 11% 17.316.514.9
000521 美菱电器 谨慎增持 5.100.210.250.28731% 16% 16% 24.220.818.0
000921 海信科龙 谨慎增持 14.350.800.931.0787% 16% 15% 18.015.513.4
000404 华意压缩 谨慎增持 6.180.360.390.4416% 8% 14% 17.015.813.9
002429 兆驰股份 谨慎增持 3.820.080.110.138% 35% 20% 46.234.228.4
603515 欧普照明 谨慎增持 43.000.871.181.5116% 34% 28% 49.236.628.5
002035 华帝股份 谨慎增持 29.590.560.831.1058% 47% 33% 52.635.626.9
002403 爱仕达 谨慎增持 11.980.390.450.5321% 15% 17% 30.626.522.6
数据来源：Wind，公司公告，广发证券发展研究中心
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