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【
行
业·
证
券
研
究
报
告
】
报告起因
被动元件企业近日纷纷发布涨价通知：近期，台湾两大被动元件大厂国巨、华新
科纷纷发布涨价通知，尤其是国巨针对特定品项MLCC产品，价格调涨15%到
30%甚至更高，幅度有望创下自2000年以来被动元件涨价幅度的新高
核心观点
格持续上涨。产品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提价幅度在20%
以上，R-Chip提价幅度略小于MLCC，而在MLCC产品中，常规格产品提
价幅度较小，小尺寸、高电容等高端MLCC产品提价幅度最大
1）从需求角度看，在消费电子领域，产品功能升级与通信标准演进带动
MLCC单机用量的提升，同时超小型等高端MLCC占比将大幅增加；在
汽车领域，汽车的新能源化趋势将大幅提高高容等高端MLCC的需求量
2）从供给角度看，日韩等MLCC一线巨头整体扩产力度不强，为适应高端
市场需求，主要战略为内部产能结构化转移，即从常规格产品转向汽车
领域高容MLCC和消费电子领域微小型MLCC等高端产品，对于高端
MLCC市场，三星质量管控对高端MLCC市场供给形成了不小的冲击
3）从成本角度看，陶瓷粉末、电极金属与包装材料等上游材料均出现涨价，
各类原材料成本的上涨推动被动元件厂商向下游转移成本
微小化MLCC的需求和汽车市场对高容MLCC需求两方面，综合来看高端
MLCC未来三年需求增速为16%、11%、11%，在中性预期供给增速7%条
件下，供需缺口在17年加剧，且18/19年未明显收窄；在乐观预期18年有
新进入者或者大规模扩产情况下，若产能供给年增速达15%，则到2019年，
高端MLCC有望重新回到供需平衡的状态
投资建议与投资标的
业务的三环集团，军用MLCC企业火炬电子
风险提示
高端MLCC行业供需深度解析：缺口明
年仍将持续
电子行业
行业评级看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 电子
报告发布日期 2017年07月11日
行业表现
资料来源：WIND
证券分析师 蒯剑
021-63325888*8514
kuaijian@orientsec
执业证书编号：S0860514050005
胡誉镜
021-63325888*7518
huyujing@orientsec
执业证书编号：S0860514080001
王芳
021-63325888*6068
wangfang1@orientsec
执业证书编号：S0860516100001
联系人 王若擎
021-63325888-5023
wangruoqing@orientsec
马天翼
021-63325888*6115
matianyi@orientsec
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电子沪深300
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HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续目 录
1. MLCC产品应用广泛 ....... 5
1.1. 被动元件是电子产品不可或缺的基本零部件 .......... 5
1.2. 电容分类繁多，MLCC用途最广 .... 5
1.3. MLCC产业链纵览 . 7
2. 供不应求及原材料涨价推动MLCC提价 .. 9
2.1. 需求角度：消费电子功能升级，新能源车用量加码9
2.1.1. 消费电子功能升级与通信标准演进，带动MLCC价值量增加 9
2.1.2. 新能源汽车MLCC用量加码 11
2.2. 供给角度：产能呈现结构性转移趋势 ....... 13
2.3. 成本角度：原材料成本上涨刺激MLCC提价 ....... 15
3. 趋势预测：高端MLCC涨价潮明年大概率持续 . 18
4. 投资建议 ........... 21
风险提示 ...... 22
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HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续图目录
图1：电子元器件分类情况 ........... 5
图2：国内电容器市场需求结构 .... 6
图3：MLCC产品结构 ...... 6
图4：全球电容器市场格局 ........... 7
图5：全球MLCC市场格局 .......... 7
图6：MLCC产业链 ......... 7
图7：MLCC工艺技术复杂 .......... 8
图8：2016年全球MLCC出货应用领域分布 ........ 8
图9：iPhone单机MLCC用量增加（单位：颗）........... 10
图10：全球手机出货量及通讯制式预测（单位：亿部）10
图11：不同机型单机MLCC使用数量.... 10
图12：全球电动汽车销量（万辆）及渗透率有望提升 .... 11
图13：全球各类汽车生产量（单位：百万辆） ... 12
图14：全球车用MLCC需求量（单位：亿颗） . 12
图15：村田布局高容量小尺寸MLCC产品 ........ 13
图16：超小型MLCC将是市场主流 ....... 14
图17：日韩四大MLCC生产商产品应用领域分布 .......... 15
图18：各陶瓷粉末厂商市占率分布......... 16
图19：铜现货价格走势（单位：美元/吨） ....... 16
图20：箱板纸价格走势（广东:理文Q纸175g） ........... 17
图21：智能手机MLCC需求量（单位：亿颗） . 18
图22：高端MLCC各年度需求量 ........... 19
图23：高端MLCC供需缺口测算 ........... 20
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HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续表目录
表1：主要被动元件及其功能 ....... 5
表2：去年三季度以来各被动元件厂商涨价公告 ... 9
表3：不同车型对应MLCC需求量估算 .. 12
表4：MLCC成本结构 .... 15
表5：汽车市场对MLCC需求情况测算 .. 18
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续1. MLCC产品应用广泛
1.1. 被动元件是电子产品不可或缺的基本零部件
电子元器件按是否影响电信号特征进行分类，可分为被动元件与主动元件。其中被动元件无法对电
信号进行放大、振荡、运算等处理和执行，仅具备响应功能且无需外加激励单元。按被动元件的电
路功能，又可进一步细分为电路类器件及连接类器件
图1：电子元器件分类情况
数据来源：电子元件技术在线，东方证券研究所
电阻、电容、电感是三种最主要的电路类被动元件，电容的主要功能在于旁路，去藕，滤波和储能，
电阻则被用于分压、分流、滤波和阻抗匹配，电感的主要用途为滤波、稳定电流和抗电磁干扰，这
些均是电子产品正常工作过程中必不可少的功能，被动元件是电子产品中不可或缺的基本零部件
表1：主要被动元件及其功能
被动元件 主要功能
电容 旁路，去藕，滤波，储能
电阻 分压、分流、滤波、阻抗匹配
电感 滤波、稳定电流、抗电磁干扰
数据来源：互联网，东方证券研究所
1.2. 电容分类繁多，MLCC用途最广
电容应用范围广泛，根据电介质的不同，可以分为陶瓷电容、铝式电容、钽式电容、薄膜电容等，
其中陶瓷电容市场占比最高，全球市占率高达56%
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