各项声明请参见报告尾页

■新一轮设备投资周期，“中国智造”静待爆发：
我国上一次大规模进行固定资产投资是在2009年，即将进入一轮新的
设备采购周期。我们观测工业增加值中设备制造业同比增速数据可以
发现，通用设备制造业、专用设备制造业从去年已经开始明显回暖

而我们认为新一轮设备投资周期就是智能制造最好的一个发展渗透阶
段，智能制造相对传统制造业而言，企业总效益提高。优势在于提高
产品品质、增加产出量，以及降低生产成本

■方兴未艾的中国智造：
“中国智造”是可以中长期看好的方向。首先行业发展空间足够大，
中国庞大的制造业基础急需往高端化走；其次，政策支持十分明确，
围绕《中国制造2025》将智能制造作为产业升级的主攻方向；最后，
包括数控机床、机器人等部分细分行业已经开始出现进口替代趋势，
智能制造各细分领域技术均有突破

■把握“中国智造”当下机遇的三条主线：
我们建议围绕三条线布局智能制造，第一，有望突破产业内核心技术
实现国产替代的企业，推荐汇川技术，关注华中数控；第二，围绕主
体业务，向产业链上下端延伸，形成产业链一体化的“中国智造”综
合服务企业，推荐埃斯顿、机器人等；第三，子领域龙头企业，推荐
大族激光、信捷电气，关注用友网络等

■风险提示：1、设备投资低于预期；2、核心技术突破存在困难
Table_Title
2017年07月21日
“中国智造”脱虚向实，助力产业升级—“中国智造”系列之一
Table_BaseInfo
投资策略主题报告
证券研究报告
陈果 分析师
SAC执业证书编号：S1450517010001
chenguo@essence
021-35082010
彭玮骏 报告联系人
pengwj@essence
相关报告
国企改革：新标杆和新趋
势 2017-07-13
人工智能：产业已至，趋
势向前 2017-06-30
军民融合：大势所趋，蹄
疾步稳—安信策略主题
报告
2017-06-26
特斯拉的雄心，中国伙伴
的机遇--安信策略主题
报告
2017-06-21投资策略主题报告
本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

内容目录
1.新周期开启，制造业设备投资复苏 ..... 4
1.1. 周期新起点 ........ 4
1.2. 中期经济向好，助力制造业复苏 ........... 5
1.3. 从朱格拉周期角度看制造业设备投资复苏 ......... 6
2.常提起的“智能制造”，究竟是什么？ ........... 7
3.智能制造风起原因 ...... 8
3.1. 智能制造的独特优势...... 8
3.1.1. 提高产品价格 ....... 8
3.1.2. 产出量的增加 ....... 9
3.1.3. 降低成本 .. 9
3.2. 历史工业发展中技术进步的作用 ......... 10
3.3. 国外第四次工业革命的借鉴意义 ......... 11
3.3.1. 国外的工业4.0进程 ....... 11
3.3.2. 各国工业4.0建设均有侧重 ........ 11
4.方兴未艾的中国智造 . 12
4.1. 我国处于智能制造初期，未来市场空间巨大 ... 12
4.1.1. 我国制造业大而不强，高端制造处于产业初期 .. 12
4.1.2. 市场空间大 ......... 13
4.2. 国家政策持续高度重视14
4.3. 国产关键技术有所突破16
5.智能制造面面观 ........ 16
5.1. 智能制造细分领域关系16
5.2. 智能制造将在五大领域打响攻坚战 ...... 17
5.2.1. 数控机床17
5.2.2. 工业机器人 ......... 18
5.2.3. 工业软件19
5.2.4. 工业互联网 ......... 20
5.2.5. 3D打印 ... 21
6.把握“中国智造”当下机遇的三条主线 ........ 22
6.1. 核心部件国产替代 ....... 22
6.2. “中国制造”综合服务商 ........ 23
6.3. 子领域龙头 ...... 24
图表目录
图1：一图看懂“中国智造” ...... 4
图2：朱格拉周期通常为8-10年的中周期，1978年以来我国已经经历4轮 ..... 4
图3：2017年有望成为一轮新的朱格拉周期起点 ........... 5
图4：去年下半年以来，出口回暖明显 ... 5
图5：存货回补，生产资料价格上涨支撑短期经济 ......... 6
图6：固定资产投资完成额中，设备工器具购臵增长已经降至冰点，有望反弹 . 6
图7：工业增加值中设备制造业同比增速从去年开始已经扭转了2010年以来的下滑态势 ........ 7投资策略主题报告
本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

图8：智能制造五大方面 . 8
图9：智能制造促进企业利润增加 .......... 8
图10：德国工业4.0带来显著的效益提升 .......... 9
图11：工业4.0将制造业产值提高4%-7% ........ 9
图12：适龄劳动人口正逐年下降，劳动力不足是关键 ... 9
图13：制造业人均工资持续走高，人工成本增加 ........... 9
图14：第四次工业革命正在发生 .......... 10
图15：制造业利润增速：高技术产业的利润向好 ......... 10
图16：科学技术改善经济边际增长率：全要素生产率增长在总增长占比（美国+英国） ........ 11
图17：各国制造业发展阶段梳理：美国、德国遥遥领先 .......... 12
图18：智能制造装备的产业阶段：高端装备仍处于导入期 ...... 13
图19：中国汽车行业工业机器人密度与国外差距大（单位：台/万人） ........... 13
图20：汽车销量预测（单位：万辆） ... 13
图21：2016年国产机器人销量增长快 . 14
图22：中国成全球工业机器人销量最大市场，并逐年攀升（单位：台） ........ 14
图23：“智造”产业链... 16
图24：智能制造各细分领域关系 .......... 17
图25：国内机床不同类型市场份额：以中低端为主 ..... 18
图26：机器人产业链 .... 18
图27：工业软件分类 .... 19
图28：我国高端市场ERP企业市场份额：用友为国内领军企业 ......... 20
图29：工业互联网产业链 ......... 21
图30：3D打印产业链 .. 22
表1：制造业用工成本增加的同时，机器人成本在下降（单位：元） .. 10
表2：各国工业4.0布局 ........... 11
表3：2015年到2020年国产机器人市场复合增长率将超过80% ....... 14
表4：国家智能制造行业政策梳理 ........ 15
表5：《中国制造2025》文件强调了对智能制造重点领域的突破 ......... 15
表6：国内工业软件市场排名 .... 19
表7：智能制造细分行业相关企业梳理 . 25投资策略主题报告
本报告版权属于安信证券股份有限公司

各项声明请参见报告尾页

写在前面的话：7月10日，李克强考察秦川机床工具集团股份公司，表示要造真正的中国机
器人。中国智能制造大旗已高举数年，如今中国在中低端制造业上已经基本实现进口替代，
但是在高端数控机床、高精度机器人等高端智能装备以及智能生产等领域仍是蹒跚而行。目
前中国的智能制造产业发展情况究竟如何？接下来中国智能制造的发展路在何方？以及智
能制造领域的投资机会是几何？本报告将为您解读

图1：一图看懂“中国智造”
资料来源：安信证券研究中心
1. 新周期开启，制造业设备投资复苏
为什么当前时点我们看好智能制造？除了产业升级的大趋势外，宏观经济进入新周期，制造
业设备投资复苏也是我们看好智能制造主题的宏观背景

1.1. 周期新起点
在经济理论中，朱格拉周期通常为8-10年的中周期，主要与政治周期、设备更替周期有关

由于其一般对应生产设备的更替、改造、升级，因此固定资本形成总额同比增长是较好的观
测指标。1978年以来，我国已经经历了4轮朱格拉周期

图2：朱格拉周期通常为8-10年的中周期，1978年以来我国已经经历4轮
资料来源：Wind，安信证券研究中心
中国经济最近的三轮朱格拉周期分别为1990-1999年、2000-2008年、2009-2016年，进入
2017年，有望开启一轮新的朱格拉周期，在GDP企稳回升之前，更加灵敏的5000户工业
企业景气扩散指数（固定资产投资情况）指标的回升已经预示了新周期的起点

-20
-101030
40
50
60
707879808182838485868788899091929394959697989900010203040506070809
20202020202020固定资本形成总额同比增长 固定资本形成总额同比增长
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看