识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1/19 行业跟踪|建筑材料 证券研究报告 Table_Title 建筑材料行业 1季度继续重点看好优质周期股 Table_Summary 核心观点： 淡季来临，本周水泥、玻璃价格环比继续下跌，其中水泥价格由于前 期涨幅大，环比下跌较多，但同比仍明显高于去年，玻璃价格明显呈现出 淡季不淡
本周披露统计数据，2017年1-12月份全国水泥产量同比增长-0.2% （1-11月增速-0.2%），保持平稳；平板玻璃1-12月产量同比增长3.5%（1-11 月增速3.9%），12月单月产量同比增长-5.3%，主要受沙河停产影响。2017 年1-12月固投增速7.2%（1-11月增速7.2%），基建投资增速19.0%（1-11 月增速20.1%，），房地产投资增速7.0%（1-11月增速7.5%），新开工面积 增速7.0%（1-11月增速6.9%），从产量和投资数据来看，需求保持平稳
值得注意的是，房地产土地成交面积增速继续呈上升态势，补库存迹象明 显
供给端来看，2017年水泥新增熟料产能2046万吨（13条生产线）， 对应增速为1.12%，纵观2017年全年，1-3月中旬北方15省的错峰生产、 4-5月7省（第三轮）环保督察、8-9月8省（第四轮）督察、1季度南方 众多地方停产，行业实际供给处于收缩态势。2017年玻璃新建火产能1620 万重箱（4条生产线），对应增速为1.51%（占总产能，包括在产和停产冷 修），综观2017年全年，复产产能4800万重箱（14条线），冷修停产产能 8838万重箱（24条线，其中沙河因为环保原因，停产9条线共3480万重 箱），行业实际供给处于收缩态势。预计2018年水泥和玻璃新建产能仍然 很少，水泥的停产计划和2017年大致相当，玻璃进入密集冷修期，预计冷 修和复产产能大致相当，水泥玻璃行业实际供给处于收缩态势
我们本周发布玻纤行业报告《受益外需，供需向上》，强调，受益于欧 美日经济复苏，玻纤出口增速创09年以来新高，带动整体需求较高增长， 行业出现供需增速缺口，玻纤价格9月底开始步入上涨通道，预计2018 年仍将延续上升态势
整体而言，2018年水泥玻璃等行业需求稳定、供给收缩的态势仍将延 续，行业中长期格局继续优化集中，2018年的超预期来自于景气时间的持 续性，同时龙头公司估值仍然较低，继续重点推荐低估值、基本面好的优 质周期海螺水泥、祁连山、旗滨集团；玻纤受益于外需，行业景气上行， 同时行业格局好（高度集中）、优质公司业绩存超预期可能，继续重点推荐 中国巨石、长海股份
地产上游产业链受益于地产补库存，需求仍值得期待；地产集中度提 升有利于防水、瓷砖、涂料等细分领域集中度提升； PEG（三年）低的优 质公司具备中线机会，中线看好东方雨虹、兔宝宝、帝王洁具、三棵树、 北新建材、伟星新材
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动 风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转 变过快风险，公司管理经营风险
Table_Grade 行业评级买入 前次评级买入 报告日期2018-01-21 Table_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师：邹戈 S0260512020001 021-60750616 zouge@gf 分析师：谢璐 S0260514080004 021-60750630 xielu@gf 分析师：徐笔龙 S0260517080013 021-60750611 xubilong@gf Table_Report 相关研究： 建筑材料行业:水泥价格朝历 史高点迈进，继续看好华东水 泥和玻璃龙头 2017-11-26 建筑材料行业:价格盈利新高， 龙头恒强继续看好 2017-11-22 建筑材料行业:2010-2011年 华东水泥的启示，似曾相识燕 归来 2017-11-19 Table_Contacter 联系人：赵勇臻021-60750614 zhaoyongzhen@gf -10% -1% 8% 17% 2016-122017-042017-082017-11 建筑材料沪深300 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2/19 行业跟踪|建筑材料 目录索引 一、1季度继续重点看好优质周期股..........4 二、水泥行业：价格环比下降，库存环比上升.......5 三、玻璃行业：需求减少，市场胶着状态仍将持续7 市场动态：北方库存快速增长，南方走势维持平稳...7 价格及存货：全国均价环比上升，库存环比上升.......9 玻璃纯碱重油价格差：华北和华东环比下降，华南环比持平...........10 产线及产能：产线、有效产能环比持平，停产占比环比下降...........10 四、其他建材：工业萘、纯MDI、进口原木价格上涨，PVC、软泡聚醚、聚合MDI、美废 价格下降，锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、沥青、钛白粉、国产原木价格维持稳定..........11 五、市场热点：宏观、行业及公司要闻....12 六、重点跟踪公司估值.....18 七、维持行业“买入”评级...18 风险提示...18 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3/19 行业跟踪|建筑材料 图表索引 图1：全国水泥平均价格走势.........5 图2：全国水泥平均库容比走势.....5 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）......6 图4：01.15-01.19全国玻璃均价环比上升.9 图5：01.15-01.19玻璃存货环比上升........9 图6：01.19华东、华南、华北玻璃纯碱重油价格差.......10 图7：01.19总产能为13.81亿重箱/年....11 图8：01.19停产产能占比为28.29%.......11 图9：01.19计划投产、已点火及可复产产能总计占现有有效产能的17.83%.....11 表1：01.15-01.19各区域水泥最新均价及历史价格比较（单位：元/吨）5 表2：01.15-01.19各区域水泥库存及历史情况比较（单位：%）.6 表3：01.15-01.19各区域水泥煤炭价格差比较（单位：元/吨）...6 表4：01.15-01.19区域水泥市场动态........7 表5：01.15-01.19玻璃市场动态...8 表6：01.15-01.19主要城市玻璃均价及历史价格比较（单位：元/重箱）9 表7：01.15-01.19其他建材公司原材料价格数据及动态跟踪.....12 表8：01.15-01.19宏观、行业及公司要闻...........12 表9：重点跟踪公司估值..18 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 4/19 行业跟踪|建筑材料 一、1季度继续重点看好优质周期股 淡季来临，本周水泥、玻璃价格环比继续下跌，其中水泥价格由于前期涨幅大，环 比下跌较多，但同比仍明显高于去年，玻璃价格明显呈现出淡季不淡
本周披露统计数据，2017年1-12月份全国水泥产量同比增长-0.2%（1-11月增速 -0.2%），保持平稳；平板玻璃1-12月产量同比增长3.5%（1-11月增速3.9%），12 月单月产量同比增长-5.3%，主要受沙河停产影响。2017年1-12月固投增速7.2% （1-11月增速7.2%），基建投资增速19.0%（1-11月增速20.1%，），房地产投资 增速7.0%（1-11月增速7.5%），新开工面积增速7.0%（1-11月增速6.9%），从产 量和投资数据来看，需求保持平稳。值得注意的是，房地产土地成交面积增速继续 呈上升态势，补库存迹象明显
供给端来看，2017年水泥新增熟料产能2046万吨（13条生产线），对应增速为1.12%， 纵观2017年全年，1-3月中旬北方15省的错峰生产、4-5月7省（第三轮）环保督察、 8-9月8省（第四轮）督察、1季度南方众多地方停产，行业实际供给处于收缩态势
2017年玻璃新建火产能1620万重箱（4条生产线），对应增速为1.51%（占总产能， 包括在产和停产冷修），综观2017年全年，复产产能4800万重箱（14条线），冷修 停产产能8838万重箱（24条线，其中沙河因为环保原因，停产9条线共3480万重箱）， 行业实际供给处于收缩态势。预计2018年水泥和玻璃新建产能仍然很少，水泥的停 产计划和2017年大致相当，玻璃进入密集冷修期，预计冷修和复产产能大致相当， 水泥玻璃行业实际供给处于收缩态势
我们本周发布玻纤行业报告《受益外需，供需向上》，强调，受益于欧美日经济复 苏，玻纤出口增速创09年以来新高，带动整体需求较高增长，行业出现供需增速缺 口，玻纤价格9月底开始步入上涨通道，预计2018年仍将延续上升态势
整体而言，2018年水泥玻璃等行业需求稳定、供给收缩的态势仍将延续，行业中长 期格局继续优化集中，2018年的超预期来自于景气时间的持续性，同时龙头公司估 值仍然较低，继续重点推荐低估值、基本面好的优质周期海螺水泥、祁连山、旗滨 集团；玻纤受益于外需，行业景气上行，同时行业格局好（高度集中）、优质公司 业绩存超预期可能，继续重点推荐中国巨石、长海股份
地产上游产业链受益于地产补库存，需求仍值得期待；地产集中度提升有利于防水、 瓷砖、涂料等细分领域集中度提升； PEG（三年）低的优质公司具备中线机会，中 线看好东方雨虹、兔宝宝、帝王洁具、三棵树、北新建材、伟星新材
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