策 略 报 告 A 股 市 场 策 略 证券研究报告 ＃emailAuthor＃分析师： 王德伦S0190516030001 张启尧S0190516100001 周琳S0190514070008 吴峰S0190510120002 李彦霖S0190510110015 研究助理 韩亦佳王亦奕 张兆 联系方式 021-38565610 wangdl@xyzq ＃assAuthor＃ 相关报告 20170325《左手“带路”右手消费，抱团 应对震荡风险》 20170319《龙头继续致胜，谨防流动性风 险》 20170312《聚焦绩优龙头》 20170308《贸易逆差或是引致货币流动性 收紧的关键变量》 20170305《两会助推“红旗招展”》 20170226《做多窗口继续，绩优龙头致胜》 20170219《后续这两个板块需要规避》 20170212《结构性行情继续，“红旗招展” 领先》 20170205《加息周期为时尚早，短期不需 过度担忧》 20170122《春节别忘“抢红包”》 20170115《创业板的三个认知偏差》 20170108《反弹是调仓良机》 20170102《压力未解，短期或有调仓窗口 期》 20161225《三重压力依旧制约流动性环 境》 20161218《政策环境转紧的信号更加明 确》 20161211《重视货币环境边际转紧的信号》 20161204《货币环境边际转紧是制约市场 的关键变量》 20161127《险资举牌或继续,仍是结构性 行情》 20161120《短期或有调整压力》 20161113《通胀预期或成影响市场的重要 变量》 20161106《沉稳的心面对“小躁动”》 20161030《不妨把目光放长一些》 20161023《仍是“螺蛳壳”，深挖优质资产》 20161016《风险未消，把握结构性机会》 20161009《不可心存侥幸，也不必过度惊 慌》 20160925《性价比弱化，绩优股深挖》 20160918《短期防风险，中期仍是螺蛳壳》 20160911《欧美风波再起，A股或受冲击》 20160904《G20后，关注几个风险点》 投资要点 ＃summary＃★展望：指数淡季，主题旺季 ——四月，指数整体乏善可陈，向上空间有限，向下仍需警惕金融去杠杆等因素触发的震 荡风险。上周大盘触及年内新高后连续下挫，多个板块跌幅明显。而我们在3月25日发布 的策略报告《左手“带路”右手消费，抱团应对震荡风险》中已经前瞻性提示“春季做多窗 口后，要开始预防震荡风险”，主要逻辑如下：1）“四期叠加”窗口过去，情绪的推动已 至高位；2）金融去杠杆对流动性和利率的冲击；3）海外市场波动。后续，虽然MPA的考 核时点过去，但今年金融去杠杆无疑将持续且高强度推进，不排除监管继续发力，引致流动 性超预期收紧，而股市甚至债市都未对此有足够的准备或预期
——指数转淡，但短期内主题投资或迎旺季。四月份，政策性主题热点不断，或成为阶段 性的市场主线，适合作为仓位里的进攻性品种。1、河北雄安新区设立：从主题投资的角度， 雄安新区是一个全新的主题，且战略高度高（国家大事、千年大计）、标的受益明确，有望 成为下一个上海自贸区式的强主题。2、“一带一路”：作为市场上推荐“一带一路”最早（去 年12月年度策略开始强推）、最坚决（北京专题论坛、今年8篇系列报告、多次电话会议） 的策略团队，我们认为“一带一路”行情未完，建议继续坚守，趁市场分歧大时继续布局
“一带一路”不仅是强主题，而且已经有订单有业绩验证，5月“一带一路”峰会后还将 有政策面的持续推进。3、国企改革：国改推进超市场预期，多起案例连续落地。当前我们 重点推荐山西、云南等区域国企改革（具体推荐请参见主题投资部分）
——中长期，我们建议坚守绩优龙头。短期的市场焦点或集中在主题上，但绩优龙头作为 长期的配置方向，将持续带来超额收益。今年以来我们多次强调绩优龙头是配置主线，年 初至今行业或板块中龙头多数涨幅居前，龙头股对板块其他个股相对估值提升的趋势明显
龙头股相对提估值的背后，一方面是产业集中化的过程中，龙头股将更加受益，赢家通吃； 另一方面监管趋严、市场结构变化等因素（绝对收益配置力量增加）共同导致资金的审美偏 好发生改变，从倾向高弹性（业绩弹性和股价弹性）转向更稳定、更价值的绩优龙头
★投资策略：白马价值加绩优，红旗带路京津冀 ——2月19日以来，推荐板块中新增白马价值股，尤其是其中的绩优龙头。消费一方面受 益于外资的配置需求（3月16日的重点报告《白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！》详细阐述了外资 通过深港通对深市消费龙头的配置趋势），深港通北上资金的净流入带来确定性边际增量资 金。另一方面，相对于周期和成长，我们认为当前消费的配置性价比更优，甚至有望成为资 金集中抱团的方向，消费龙头的估值将继续抬升，甚至走向泡沫化。我们看好医药、消费电 子的白马股补涨行情以及银行股的中长期配置价值
——根据中观数据景气度观察，建议投资者关注景气子行业向上的绩优股的投资机会，建 议重点关注新能源汽车、机场和航运、耐材、苹果产业链、光通信、饲料和种子、MDI
★主题投资：京津冀（雄安“千年大计”）、“一带一路”（连签海外大单，峰会召开在 即）、国企改革（南航混改、中轻集团划转保利集团等案例落地）以及新能源汽车（特斯 拉一季度销量超预期，国内第三批推广目录大幅扩容）
＃title＃ 指数淡季，主题旺季 ——A股市场策略月报 ＃createTime1＃2017年4月4日 目录 回顾：《布局“吃饭”行情》《平衡木上的舞蹈》《货币环境边际转紧是制约市场的 关键变量》《创业板的三个认知偏差》《春节别忘“抢红包”》...-4- 展望：指数淡季，主题旺季-5- 投资策略：白马价值加绩优，红旗带路京津冀....-5- 主题投资：把握“政策”+“事件”两大核心驱动.......-9- 兴业研究每周重点推荐股票池...... 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看