2016年12月 刘月、孙蔚、黄瑞宇、邓俊豪、吴新艺 另类资产与长期投资的崛起 ——大型投资机构资产配置的战略选择 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享5+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、每月汇总500+份当月重磅报告 （增值服务） 扫一扫二维码 或加微信：qidiankit加入“起点财经”1- 50微信群，已有微信群的不用重复添加 备注：研究报告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享5+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、每月汇总500+份当月重磅报告 （增值服务） 扫一扫二维码 或加微信：qidiankit加入“起点财经”1- 50微信群，已有微信群的不用重复添加 备注：研究报告 目录 1.引言1 2.国际大型机构投资者的策略趋势1 2.1趋势一：广泛增加另类资产配比，以应对低利率对回报率的冲击1 2.2趋势二：更加重视长期投资，“资产荒”下挖掘差异化的投资机会6 2.3趋势三：注重加强投后管理，促进基本面价值提升8 3.国际大型机构投资者的管理实践10 3.1清晰的长期投资理念11 3.2良好的公司治理11 3.3长期导向的绩效评估和激励机制12 4.对中国大型机构资金的投资建议13 4.1投资策略：倚重长期、加强另类、回归价值、注重投后13 4.2支撑体系：注重治理、人才、激励15 4.3实施路径：因地制宜、合理借力15 5.结语16 波士顿咨询公司2016年12月 1.引言 2008年的金融危机对全球经济和资本市场产生了深远的影响。危机过后的数年中，多 轮宽松政策和发达国家经济复苏的疲软导致全球资金竞争激烈、投资回报不断承压，即使 美国实行“川普新政”，投资者亦清晰地认识到，未来相当长的时间内，投资环境将维持 “低增长、多动荡”的新常态
本文意在通过分析国际领先同业近年来的投资趋势和管理实践，对新常态下中国大型 机构投资者的策略及实施提供借鉴。需特别说明的是，本文所研究的“大型机构投资者” 指的是金融资产的最终持有者（Assets Owner）而非受托管理方（Assets Manager），这 些位于投资价值链最上游的机构投资者主要包括央行资金、主权基金、社保/养老基金、保 险资金、捐赠基金等
2.国际大型机构投资者的策略趋势 由于负债端的资金来源和性质不尽相同，各类机构投资者的流动性要求、风险回报偏 好和对应的投资策略也存在差异。但从整体来看，全球市场在过去五年体现出三个显著的 趋势：一是“另类资产”持续加强；二是“长期投资”回归和升温；三是对“投后管理” 愈发注重
2.1趋势一：广泛增加另类资产配比，以应对低利率对回报率的冲击 广义的另类投资主要指传统的公开市场证券之外的投资，基础资产标的包括非上市公 司股权、房地产、基础设施和自然资源等
金融危机之前，另类投资还只是少数先驱投资者的“秘密武器”。例如全球第二大捐 赠基金耶鲁基金，早在90年代就将资金的半数以上配置在私募股权、房地产、木材、石油 等另类资产中。彼时，除了私募股权以外，许多另类资产类型在大型机构投资者处尚乏人 问津。广泛投资另类的策略使得耶鲁基金在金融危机前的十年中创造了近20%年均回报的 辉煌业绩
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