请阅读最后一页信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 报 告 搞事证券研究报告 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃investSuggestion＃推荐 (＃ investS uggesti onChan ge＃ 首次 ） 重点公司 重点公司 18PE 19PE 评级 隆平高科 24.219.3 买入 海大集团 17.113.3 买入 生物股份 19.614.5 增持 圣农发展 9.310.3 买入 益生股份 40.630.8 增持 ＃relatedReport＃相关报告 《【兴业证券农业】周报：中报 密集期将至，紧握白马、把握白 鸡反弹行情》2017-07-02 《宠物行业深度：风口上的宠 物，医疗龙头跨越式扩张》 2017-06-27 《紧握低估值、确定性白马，把 握白鸡反弹行情》2017-06-25 ＃emailAuthor＃分析师： 陈娇 chenjiao86@xyzq S0190513070011 ＃assAuthor＃研究助理： 闾亚 lvya@xyzq 毛一凡 maoyf@xyzq 史鹤飞 shihefei@xyzq 投资要点 ＃summary＃投资建议：站在当前时点展望后半年，我们建议坚守行业向好、质地优良、 业绩确定性强的白马龙头，如隆平高科、海大集团、生物股份等；同时， 养鸡板块基本面、股价均筑底回升，建议积极关注三季度旺季的反弹机会
预计26家，负面12家，整体情况正面预告占多数
16年底养鸡行业补栏积极，鸡价均价3.15元/斤，同比下滑19%。中期养 鸡公司大面积亏损，除仙坛外，二季度低于一季度。我们预计，圣农发展 中报主营亏损0.21亿（预告盈利1.5-2.6亿），益生股份亏损0.76亿（预 告亏损0.5-0.7亿），民和股份亏损1.5亿（预告亏损1.1-1.5亿），仙坛股 份盈利0.22亿（预告0.2-0.5亿）
同比下滑20%，养猪板块大部分公司利润同比下滑。我们预计，牧原股份 盈利12亿（预告11.9-12.1亿），温氏股份盈利26亿，正邦科技盈利1.7 亿（预告2.6-3.3亿），天邦股份盈利0.7亿（预告1.3-1.8亿）
虽略微低迷，但综合看饲料公司业绩均强劲增长。我们预计，新希望盈利 14.3亿（+0%），海大集团盈利5亿（+30%，预告4.2-5.8亿），唐人神盈 利1.35亿（+102%，预告1.3-1.5亿），大北农5.2亿（+40%，预告5.2-6.3 亿），金新农0.9亿（+10%，预告0.8-1.1亿），禾丰牧业1.9亿（+5%）
好，以口蹄疫为代表的市场苗爆发，而禽苗则一定程度受禽流感影响。我 们预测，中牧股份盈利1.2亿（-7%），生物股份盈利3.8亿（+35%），瑞 普生物盈利0.6亿（+22%），普莱柯盈利0.9亿（+0%）
水稻则在公司各有新品推出的情况下表现出色。我们预测，隆平高科盈利 2.6亿（+70%），登海种业盈利1.4亿（-40%，预告1.2-2.3亿）
＃title＃ 猪鸡分化，后周期增长强劲 --2017H1农业中报前瞻 ＃createTime1＃2017年07月07日 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 - 行业投资策略报告 目录 重点公司中报业绩预测表 ..... - 3 - 农业板块：中报业绩整体较佳 .......... - 3 - 畜禽养殖： .. - 5 - 17年上半年价格分析： .... - 5 - 重点上市公司分析- 6 - 饲料： ......... - 8 - 猪料、水产料景气上行，禽料走弱- 8 - 玉米、豆粕价格对饲料成本不造成压力 ..... - 9 - 重点上市公司分析- 9 - 动保、种子：行业业绩稳增- 10 - 其他 - 11 - 渔业：价格上行和转型改善利润情况 .......- 11 - 农产品加工和种植：玉米下跌，板块盈利分化较大 ......... - 12 - 盈利预测 .... - 13 - 风险提示 .... - 14 - 图1、 生猪价格急跌后反弹 . - 5 - 图2、 仔猪价格下跌 ........... - 5 - 图3、 白鸡价格创新低后逐步回升 .. - 6 - 图4、 鸡苗价格持续低迷 .... - 6 - 图5、 能繁母猪存栏筑底企稳 ......... - 8 - 图6、 生猪存栏降幅缩窄 .... - 8 - 图7、 水产品价格上行 ........ - 8 - 图8、 玉米价格低位 ........... - 9 - 图9、 豆粕价格持续下跌 .... - 9 - 图10、 海参价格上涨.........- 11 - 图11、 扇贝价格改善 .........- 11 - 图12、 玉米价格低位震荡. - 12 - 表1、养殖板块重点公司17H1业绩测算和预测（单位：百万元） .... - 3 - 表2、饲料、动保、种子重点公司17H1业绩预测（单位：百万元）. - 3 - 表3、农业上市公司17年中报业绩预告汇总- 4 - 表4、中报业绩预告分行业汇总........ - 4 - 表5、业绩预告详表（单位：百万元） ......... - 4 - 表6、猪鸡季度均价 . - 5 - 表7、重点养鸡企业业绩预测（单位：百万元） ....... - 7 - 表8、重点养猪企业业绩预测（单位：百万元） ....... - 8 - 表9、重点饲料企业业绩预测（单位：百万元） ..... - 10 - 表10、重点动保、种子企业业绩预测（单位：百万元） ..... - 10 - 表11、业绩预告详表（单位：百万元）...... - 12 - 表12、重点公司盈利预测 .. - 13 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 行业投资策略报告 报告正文 重点公司中报业绩预测表 表1、2是我们对重点公司中报业绩的测算和预估。其中，隆平高科可能超预期
表1、养殖板块重点公司17H1业绩测算和预测（单位：百万元） 企业 2017Q1业绩 Q2业绩预测 Q2销量预测 H1业绩预测 H1预告下限 H1预告上 限 圣农发展 24 -46 1.3亿羽 -21 150 260 益生股份 3 -79 父母代200万套 商品代0.64亿羽 -76 -70 -50 民和股份 -76 -74 商品代0.65亿羽 -150 -150 -110 仙坛股份 16 6 0.3亿羽 22 20 50 牧原股份 680 515 171万头 1,195 1,250 1,500 温氏股份 1,473 1,133 470万头2,606 -- -- 正邦科技 123 51 53万头 174 260 330 天邦股份 53 18 24万头71 130 180 资料来源：兴业证券研究所 表2、饲料、动保、种子重点公司17H1业绩预测（单位：百万元） 公司 2016H1业绩 2017H1预测 同比增速预测（%） 2017H1预告下限 2017H1预告上限 新希望 1431 1431 0 - - 海大集团 385 500 30 423 577 唐人神 67 135 102 133 153 大北农 368 515 40 515 626 金新农 83 91 10 75 108 禾丰牧业 185 194 5 - - 中牧股份 133 124 -7 - - 生物股份 284 383 35 - - 瑞普生物 51 62 22 - - 天康生物 192 165 -14 173 230 普莱柯 90 90 0 - - 金河生物 94 94 0 75 113 登海种业 231 139 -40 115 231 隆平高科 155 264 70 - - 资料来源：兴业证券研究所 农业板块：中报业绩整体较佳 截至目前，农业板块共有38家企业发布2017年中期业绩预告。其中正面总计26 家，其中预增11家，略增6家，续盈8家，扭亏1家。负面预告总计12家，其 中首亏2家，续亏3家，略减3家，预减4家
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 4 - 行业投资策略报告 表3、农业上市公司17年中报业绩预告汇总 正面业绩预告 数量 负面业绩预告 数量 预增 11 首亏 2 略增 6 续亏 3 续盈 8 略减 3 扭亏 1 预减 4 正面总计 26 负面总计 12 资料来源：wind，兴业证券研究所 分行业来看，预告部分中，猪周期下行以及鸡价同比下跌导致中报预减情况较多， 饲料作为养殖后周期，整体景气程度较好，中报均为正面预告；高猪价和禽类疫 病高发利好动保企业业绩
表4、中报业绩预告分行业汇总 预告类型 种子 种植 渔业 养殖 饲料 农产品加工 动物保健 林业 合计 首亏 2 2 续亏 1 1 1 3 略减 1 1 1 3 预减 4 4 负面合计 2 2 0 7 0 1 0 0 12 预增 4 1 3 3 11 略增 1 2 1 2 6 续盈 1 1 1 2 3 8 扭亏 1 1 正面合计 0 0 6 5 5 7 3 0 26 合计 2 2 6 12 5 8 3 0 38 资料来源：wind，兴业证券研究所 表5、业绩预告详表（单位：百万元） 行业 公司 预警内容 16H1归母净利润 17H1利润预测下限 17H1利润预测上限 17H1利润预测同比下限 17H1利润预测同比上限 种植业 种业 登海种业 略减 230.84 115.42 230.84 -50% 0% 丰乐种业 续亏 -4.25 -27.00 -13.00 -535% -206% 林业 福建金森 续亏 -21.71 -25.00 -15.00 -15% 31% 菌业 众兴菌业 略减 75.14 56.35 63.87 -25% -15% 渔业 *ST獐岛 预增 6.69 25.00 35.00 274% 423% 东方海洋 预增 52.32 88.95 104.65 70% 100% *ST创疗 略增 56.85 62.00 72.00 9% 27% 壹桥股份 预增 13.25 27.83 33.46 210% 260% 国联水产 预增 8.80 60.00 80.00 582% 809% 百洋股份 续盈 13.81 12.43 17.95 -10% 30% 养殖 禽类 民和股份 首亏 154.53 -150.00 -110.00 -197% -171% 圣农发展 续盈 245.77 150.00 260.00 -39% 6% 华英农业 预减 68.05 15.00 30.00 -78% -56% 益生股份 首亏 269.96 -70.00 -50.00 -126% -119% 仙坛股份 预减 76.38 20.00 50.00 -74% -35% 生猪 雏鹰农牧 预增 454.23 600.00 800.00 32% 76% 大康农业 略增 10.00 10.50 13.50 5% 35%
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