谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2017年01月20日 机械设备增持（维持） 专用设备Ⅱ增持（维持） 章诚执业证书编号：S0570515020001 研究员021-28972071 zhangcheng@htsc 肖群稀执业证书编号：S0570512070051 研究员0755-82492802 xiaoqunxi@htsc 王宗超执业证书编号：S0570516100002 研究员010-63211166 wangzongchao@htsc 金榜021-28972092 联系人 jinbang@htsc 1《金卡股份(300349,买入):受益物联网发 展，进入高速成长期》2017.01 2《机械设备:机械行业每周新锐系列报告》 2017.01 3《音飞储存(603066,买入):控股股东增持， 展示未来发展信心》2017.01 资料来源：Wind 第三代核电技术突破，国产化提速 核电行业深度报告 核电是中国能源结构的必选项 电力“十三五”规划确立，2016至2020年，全国核电投产约30GW、开 工建设30GW以上，2020年核电运行装机容量达58GW，核电装机容量 年复合增速约为16%。核电是改善中国能源结构的必选项：核电为低碳清 洁能源，可减少温室气体排放；核电兼具高效率和稳定性，核电站可作为 基荷电站；中国核电发电占比较低，可发展空间大。核电出海战略加速国 产核电技术与装备出口，国产核电技术与装备获海外市场认可，一带一路 近万亿核电投资等待挖掘。内陆核电重启预期升温，成为行业远期增量
国产化深入，核电装备千亿市场空间开启 AP1000国内首堆试验完成，将加快后续三代核电机组的审批及建设进度
我国三代核电装备制造迈入自主化阶段，“华龙一号”机组设备国产化率约 为86.5%，CAP1400机组设备国产化率约为72%。国内核电装备行业已 形成大型国企为主，专业厂家为辅的格局。按十三五规划推算，到2020 年，核电装备市场规模预计为1600-2700亿元。根据各类设备成本占比推 算，预计到2020年，三代核电机组关键设备的进口替代累计空间为 700-1100亿元
核电后处理市场或是下一片“蓝海” 乏燃料后处理与高放废物安全处理成为核能行业技术创新重点。“十三五” 规划明确建设5座中低放射性废物处置场和1个高放射性废物处理地下实 验室。乏燃料后处理是核燃料循环过程的关键一环，国际上处理乏燃料主 要有直接处置和再循环两种途径，我国采用的是闭式燃料循环后处理战略
经测算，2020年我国将累计产生乏燃料0.75-1万吨，2030年将达到2-2.5 万吨。国内乏燃料后处理产业处于起步阶段，全球现有商用乏燃料后处理 能力为4880吨/年，而国内尚未建成商用大型乏燃料后处理厂。中国已储 备乏燃料处理基金，预计2020年有望达到110亿元/年，等待企业进入
关注核电装备市场中的技术领导者和横向开拓者 随着国内核电审批加快，核电装备将迎来新一轮的发展，核电设备商充分 受益行业增长。单项设备专业公司凭借技术优势，有望巩固和扩大在第三 代核电建设过程中的市场地位；产业链横向布局企业可有效分散单一设备 的招投标风险，从而实现更稳定的盈利增长。建议关注：应流股份：核电 军工双线布局，高端装备平台确立；台海核电：核级铸锻件专家，订单充 足保证业绩增长；江苏神通：核电蝶阀与球阀领导者；中核科技：核电阀 门龙头，核级阀进口替代先行者；纽威股份：专注中高端阀门，充分受益 核级阀进口替代
风险提示：宏观经济下行；核电审批进度不及预期
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 160116031605160716091611 机械设备专用设备Ⅱ 行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究|2017年01月20日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 核电是改善中国能源结构的必选项4 电力“十三五”规划确立，核电建设加速获得政策支持.......5 核电出海战略加速国产核电技术与装备出口.5 内陆核电重启预期升温，成为行业长期增量.6 第三代核电技术突破，国产化提速8 第三代核电应用突破，核电重启扫除技术障碍..........8 我国核电装备制造迈入自主化阶段....9 未来四年核电装备累计市场空间预计为1600-2700亿元....11 三代核电机组关键设备进口替代空间预计为700-1100亿元...........12 核电后处理市场或是下一片“蓝海”........13 乏燃料后处理进入能源创新百大工程..........13 乏燃料后处理是核燃料循环过程的关键一环...........13 乏燃料处理仍是我国核电发展的短板..........
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