中英合作促进全球绿色 债券市场的发展 2中英合作促进全球绿色债券市场的发展 中英合作促进全球绿色债券市场的发展 中国和英国在发展绿色债券以及绿色金 融方面采取了一系列行动，构建了中英 两国在促进全球绿色债券市场发展的合 作基础
英国已逐渐成为全球绿色金融中心，更 具体来说英国已经成为全球绿色债券发 行和投资的中心。而在中国，绿色金融 在政策议程中占据日益重要的地位。中 国也已经将自己定位为全球制定政策、 支持绿色债券的先行者
增加中英合作可以加速全球绿色债券市 场的发展，绿化全球金融体系。本着互 惠互利的精神，加强中英两国的合作也 有助于两国共享绿色债券领域的经验， 并使两国为发展绿色债券所需采取的具 体行动相一致
本报告包括了以下几部分内容： 1.利用低碳转型的机会 2.全球绿色债券市场概况 3.中英两国在绿色债券市场表现活跃 4.引领全球绿色债券市场发展的中英合 作行动计划 附录 目录 这份报告是中国绿色债券发展路线图系 列报告之一。该系列报告由气候债券倡 议组织和国际可持续发展研究院于2016 年联合发布。报告有中英文版本： 报告一：在下一市场发展阶段的绿色 债券指引 报告二：扩大绿色债券的发行 报告三：利用绿色资产证券化、税收 优惠和增信措施扩大绿色债券的规模 中国绿色债券发展路线图系列报告是气 候债券倡议组织和国际可持续发展研究 院继2014年3月发布《发展中国的绿色 债券市场》1和2015年3月发布《在中国 发展绿色债券市场：中国金融格局变化 背景下给决策者的建议》之后的进一步 研究报告
作者： 戴伟惠,气候债券倡议组织研究员 Sean Kidney,气候债券倡议组织首席执行官 Beate Sonerud,气候债券倡议组织政策分析师 我们向英国外交和联邦事务部(FCO)为中国绿色 债券发展路线图系列报告所提供的资助和支持致 以诚挚的谢意
3气候债券倡议组织|国际可持续发展研究院 在低碳和气候适应基础设施方面的投资 机会是巨大的
目标：满足建设低碳和气候适应基础设 施的需求 在未来几十年里，无论是发达国家还是 新兴经济体国家，基础设施的投资需求 都是巨大的。即使不考虑缓解和适应气 候变化的需要，基础设施方面的投资需 求在2030年将达到90万亿美元。在这 个基础上，确保所建基础设施的低碳性 能则需要每年另投资3-4%的资金，即基 础设施的投资需求将达到每年6.2万亿美 元；2在实现全球气候升温在2摄氏度内 的目标的同时，增加基础设施的气候适 应性需要在2050年之前每年投资2,500- 5,000亿美元，这又是一笔巨大的投资
建设气候友好型基础设施意味着各个行 业领域都存在投资机会 应对建设气候友好型基础设施的挑战， 就是有效地将资金用于投资并获得具有 竞争力的回报。缓解和适应气候变化的 投资需求广泛分布于各个领域，这意味 着不同资产类别、行业和领域，包括能 源、交通运输、能源效率、气候友好型 建筑等，都存在投资机会
1.利用低碳转型的机会 绿色债券是调动机构投资者的一个渠 道，满足低碳和气候适应基础设施的投 资需求 基础设施建设的传统融资渠道(政府和商 业银行)不足以满足2030年之前的投资 需求。机构投资者，尤其是养老基金和 主权财富基金，正逐渐成为填补融资缺 口的切实可行的行动机构
债券，尤其那些用于融资基础设施的债 券具有较长的偿还期，因此非常适合偏 好长期投资的机构投资者使用。而且与 股权投资相比，债券的收益比较稳定， 可预见性也比较强。这对于从事资产管 理比如退休金、保险管理等的机构投资 者来说是非常重要的一点。这些机构投 资者代表了世界上最大的资本池
债券融资特别适合作为再融资工具在低 碳和气候适应基础设施项目的建设后期 使用。当一个项目进入运行期，其风险 特征的变化使得债券更适用于项目的融 资，帮助项目开发企业获得更低成本的 资金。这对于低碳和气候适应基础设施 项目来说是非常重要的：这些项目往往 具有很高的前期资金需求，因此资金成 本对项目的经济可行性具有重要影响
4中英合作促进全球绿色债券市场的发展 什么是绿色债券 “贴标”绿色债券是指债券募集资金指定 用于绿色项目并因此而贴上“绿色标签” 的债券。绿色标签可以帮助投资气候变 化领域的机构投资者辨别出绿色投资， 让投资决策过程更容易。绿色债券致力 于募集充足的资金以满足向低碳和气候 适应经济转型的融资需求
大部分绿色债券所融资的绿色项目是关 于缓解和适应气候变化的，但也有一些 是与气候变化关系不大的绿色项目，比 如公共绿地等
截至2016年6月，大部分绿色债券的发行 用于能源、建筑和工业(见图1)。3 绿色债券市场发展 在2007年，多边机构欧洲投资银行和世 界银行发行了AAA投资级绿色债券，由 此绿色债券市场得以建立。随着2013年 第一只企业绿色债券的发行，绿色债券 市场开始扩大并迅速增长(见图2)。绿色 债券的年发行量从2013年的110亿美元迅 速上升到2014年的368亿美元。2015年 绿色债券发行量为418亿美元。截至5月 31日，绿色债券在2016年的发行量已经 达到273亿美元。预计绿色债券市场将会 持续扩张：瑞典北欧斯安银行预计2016 年绿色债券的发行量有望达到800-1,000 亿美元，比穆迪和汇丰银行的预计稍高 一些
除了贴标绿色债券市场之外，实际上未 贴标的、用于缓解和适应气候变化项目 的债券具有更大的市场
截至2016年6月，这些未贴标的气候债券 达到了5,710亿美元（见图3）。贴标绿 色债券市场与未贴标气候相关债券市场 相比发展更迅速
投资者对贴标绿色债券有很强的偏好 以下几点均体现了投资者对贴标绿色债 券具有强烈的投资偏好： 与非绿色债券的发行相比，绿色债券 的发行具有更高的超额认购水平。比 如浙江吉利汽车于2016年5月在国际 市场发行的绿色债券就收到了6倍的 超额认购。该绿色债券用于绿化伦敦 的出租车。4 各银行和保险公司承诺会投资贴标绿 色债券市场。5投资者发表声明表示 支持贴标绿色债券市场的发展。6 专门的绿色债券基金正在启动。7 2.全球绿色债券市场概况 图1:2016年绿色债券募集资金用途 多领域 49% 能源 29% 农林0.1% 废弃物与污染0.75% 水6% 运输6% 建筑与工业9% 图2:企业和市政债券的发行逐渐上升 0亿美元 100亿美元 200亿美元 300亿美元 400亿美元 20152016 至今2014 20132012 预 计 20达 :1, 00 0亿 美 元 5气候债券倡议组织|国际可持续发展研究院 气候债券标准和认证机制是世界上唯 一的绿色债券认证机制。这一机制使 用了标准化的方法，而且在绿色定 义、募集资金的使用和管理以及披露 报告方面，有明确的核查和认证规则 程序。气候债券标准和认证机制能够 确保资金用于实现低碳和气候适应的 经济转型，有助于投资者和政府优先 考虑绿色投资，增强投资信心。截至 2016年5月，6亿美元的绿色债券获得 了气候债券标准的认证
方框2:国际气候债券标准和认证机制方框1:如何发行绿色债券-五个步骤 步骤1:确定合格的绿色项目和资产 任何信誉良好、拥有绿色资产和项目 的机构都可以发行绿色债券。绿色债 券的关键属性在于募集资金用于具有 正面气候变化效益和环境效益的绿色 项目。气候债券标准提供了关于哪些 资产或项目符合绿色资质的指导
步骤2:安排独立核查 可信的独立核查和鉴证可以确保债券 的绿色资质，保护发行人的声誉。发 行人可以： 利用气候债券标准认可的核查机构 对债券进行核查并取得气候债券标 准的认证(见方框2)
或者，寻找信誉良好的科学机构对 绿色债券的资质进行核查
步骤3:追踪报告 绿色债券募集资金必须只用于合格的 绿色项目，所以发行人必须建立一套 能够隔离绿色债券募集资金并对其进 行追踪的系统。另外，发行人必须建 立稳健的监督程序以确保在债券的整 个生命周期中，债券募集资金不会被 故意投入到非绿色项目(如碳密集项 目)中
步骤4:发行绿色债券 只要资产符合标准，任何类型或任何 比重的债券都可以成为绿色债券。发 行绿色债券的步骤与传统债券相同: 如有需要，从监管部门获得发行许 可。适用于中国
通过投资银行或投资顾问确定债券 结构，必要时取得信用评级
市场营销，对绿色债券进行定价
步骤5:监督债券募集资金的用途并作 年度报告 通过公开报告，至少每年确认一次绿 色债券募集资金仍然妥善用于绿色项 目。这可以由审计公司或者来自发行 人的授权人员签署的文件证明。大部 分发行人会出具一份简报让投资者了 解绿色资产或项目的环境效益
中国被视为是近期绿色债券市场的主要 增长源 人民银行预计中国在2016年将发行3,000 亿人民币(456亿美元)的绿色债券，超过 2015年全球绿色债券的发行量
截至2016年5月底，中国已经发行了85.7 亿美元的绿色债券。在2016年第一季 度，全球市场50%的绿色债券来自中国 的发行
图3:贴标和未贴标气候债券市场 气候相关债券存量 83% 绿色债券存量 17%
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