敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 连锁化和多元化加速 ——体检行业深度报告 2016年04月05日 看好/维持 医药深度报告 投资摘要： 专业健康体检是朝阳产业，未来将保持25%的速度增长：目前欧美等发达国 家的健康体检已经发展的比较成熟，国内起步较晚，但发展迅速；随着我国 人民消费水平的提高、健康意识的增强和相关政策的支持，为健康服务市场 打开了巨大的市场增长空间；2014年健康检查市场总量为3.73亿人次，较 2009年增长了62.2%，六年内的复合增长率达到10.2%；其中专业体检健康 市场预计到2020年达到520亿，2016-2020复合增长率为25%，增长一部分 来自于自然增长，另一部分来自医院等医疗机构的转移美年大健康国内最大的健康体检机构：2016年2月公告了通过发行股份购买 资产实现并购慈铭体检预案，并购完成后美年大健康将拥有165家体检中心， 远超第二名爱康国宾86家，成为国内体检市场上的龙头；美年大健康的资产 负债率低于国内同类企业爱康国宾，相对来说已利用财务杠杆比较低，融资 渠道和能力相对更有优势，未来扩张能力更强；同时美年大健康作为国内最 大的健康体检机构，未来有向上下游的拓展的巨大空间，并且依靠其体检大 数据和借鉴慈铭体检的健康管理经验可以进行健康管理中心的延伸专业健康体检行业的发展方向：我们认为现金状况更好、融资能力更强的企 业在内生性发展和外延式并购方面将会取得更好的成绩，龙头企业的规模优 势将进一步显现。健康管理和多元化未来将成为健康体检机构的业绩增长的 另一重要突破口行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 美年健康0.250.320.431239672推荐 刘阳 010-66554029 liu_yang@dxzq 执业证书编号: S1480515080003 杨若木 010-66554032 yangrm@dxzq 执业证书编号: S1480510120014 细分行业评级动态 医疗服务看好维持 行业基本资料占比% 股票家数2247.92% 重点公司家数-- 行业市值29690.46亿元5.95% 流通市值21440.22亿元6.03% 行业平均市盈率44.17/ 市场平均市盈率19.77/ 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《医药行业周报：构建医药电商全程冷链》2016-03-28 2、《医药行业周报：北京全面实施公立医院医药分离改 革》2016-03-21 3、《医药行业周报：国务院促进医药产业健康发展的意 见》2016-03-14 4、《医药行业周报：政府工作报告加强三医联动》 2016-03-07 -30.8% 19.2% 69.2% 4-16-18-110-112-12-1 医药沪深300 P2东兴证券深度报告体检行业：连锁化和多元化加速 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.专业健康体检是高速发展的朝阳产业..3 1.1朝阳产业健康体检........3 1.2健康体检总量市场空间大........4 1.3专业健康体检市场高速发展....5 1.4市场基本格局....6 2.龙头成长之路.......7 2.1通过并购慈铭体检成为国内最大体检连锁机构........7 2.2融资能力强有利于进一步扩张..
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