本文通过对目前市场上发行量较大的互联网消费贷款产品进行研究,选取了具有代表
性的“2016年花呗第一期消费贷款资产支持专项计划资产支持证券”为案例进行分析,从
产品基础资产、交易架构和增信机制分析了产品情况,尤其是对于资产池的循环交易和储
架发行模式进行详细解析,总体看当前该系列产品整体入池资产质量较高、产品架构合理,
且增信措施完善。但是产品在入池资产标准设定、特殊目的机构合作选择和资产隔离方面
仍存在不足,一是入池资产对单一借款人借款额度设定过于粗放,对各个区域的借款人均
设定同一个较高的额度;二是原始权益人因为发行的是一系列、多期次产品,在2016年
度均选取同一特殊目的机构既作为计划管理人又作为产品销售者,容易导致特殊目的机构
的逆向选择;三是由于原始权益人业务经营特殊性,基础资产均依赖rr系统,使得资产
无法真实、完全脱离原始权益人体系
综合案例分析,本文提出了花呗消费贷款资产支持证券发行的对同类机构的启示,同
时结合具体问题提出了建议。细化基础资产入池标准,强化信息披露、降低特殊目的机构
合作集中度,引入专业科技类特殊目的公司作为SPV等,促进我国消费金融贷款市场的稳
健发展
关键词:消费贷款资产支持证券资产池储架发行
Abstract
Abstract
In recent years, with the development of China&39;s economy and the improvement of
residents＊ income level, the consumption level of residents increase year by year. After the
financial crisis, China adjust the mode of economic development. China has successively
introduced a number of measures to stimulate domestic demand to boost the economy and
gradually change the situation in which investment led to economic growth in the
past.Expanding consumption is an important means to increase domestic demand.At the same
time, China has strengthened its policy support for consumer credit,from the introduction of
foreign capital specialized institutions to issuing asset backed securities for financing.The above
policy has greatly promoted the development of consumer finance.The ABS of consumption
loans has been promoted.
This paper mainly study the Internet consumer loan products and select ,2016 Huabai ABSf!
as a case to analyze. This paper analyzes the products of assets, transaction structure and credit
mechanism5especially the circulation transaction and the shelf distribution pattern in detail.The
products of high quality, reasonable structure of assets, and improve measures to increase
trustBut there is still a shortage of products.First,basic assets are too extensive for a single
borrower&39;s credit limit;Second,the initiator chooses the same special purpose institution as a
planning management institution and a underwriting institution, which can easily lead to adverse
selection;Third,the initiator dependent on the IT system, which makes it impossible for the assets
to be truly and completely divorced from the original owner system.
Based on a case study,this paper puts forward the inspiration to other institutions,and some
suggestions on the basis of specific issues. We need to refine the basic assets enfry standards,
strengthen information disclosure, reduce the cooperation degree of special pxirpose agencies,
introduce professional technology Special Purpose Company as SPV.
Key words: Consumer loans,ABS9 Asset pool, Shelf registration
目录
目录
第1章绪论1
1.1研宄背景和意义1.1.1研宄背景1
1.1.2研宄意义3
1.2文献综述4
1.2.1国外研究现状1.2.2国内研究现状1.3研究方法与创新之处1.3.1研究方法6
1.3.2创新与不足之处第2章蚂蚁花呗消费贷款ABS背景分析2.1发行人蚂蚁小贷背景2.1.1蚂蚁小贷基本情况2.1.2蚂蚁小贷业务情况2.2花呗消费贷款ABS产品介绍2.2.1花呗一期基本信息2.2.2花呗一期入池标准及特征2.2.3花呗一期发行场所第3章蚂蚁花呗消费贷款ABS运行机制和流程3.1蚂蚁花呗消费贷款ABS产品架构3.2蚂蚁花呗消费贷款ABS资产池结构3.3蚂蚁花呗消费贷款ABS增信措施
21
3.3.1产品实行优先级/次级分层结构
22
3.3.2产品实现超额利差
22
3.3.3产品设置信用触发机制
22
3_4蚂蚁花呗ABS采用储架发行方式
23
第4章蚂蚁花呗消费贷款ABS发行效果分析
25
4.1蚂蚁花呗消费贷款ABS发行动因分析
25
目录
4.1.1扩大ABS发行规模,缓解融资需求
:
26
4.1.2发行ABS提高发行人资本收益
27
4.1.3表外融资降低杠杆率
29
4.1.4资产支持证券补充公司流动性
29
4.2花呗消费贷款ABS产品优势分析
30
4.2.1产品信用风险低
30
4.2.2实行储架发行,提高融资效率
32
4.2.3采用循环父易结构
32
4.2.4产品増信结构完善
32
4.2.5交易所挂牌发行
33
4.3花呗消费贷款ABS产品存在的问题
34
4.3.1产品基础资产入池标准宽松
34
4.3.2产品发行存在逆向选择
34
4.3.3难以规避重复质押问题
35
4.3.4产品流动性较差
35
第5章蚂蚁花呗消费贷款ABS启示与建议
36
5.1蚂蚁花呗消费贷款ABS发展启示
36
5.2对花呗消费贷款ABS产品的改进建议
36
5.2.1对蚂蚁小贷公司层面的建议
36
5.2.2对消费贷款ABS监管层面的建议
37
翅39
m. m 42
第1章绪论
第1章绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研宄背景
1.消费金融行业快速发展
消费金融,传统意义上是指面向消费者提供以购物消费为目的的贷款金融服务方式
从狭义来看,消费金融公司是不吸收公众存款,并为居民提供以消费为目的的融资贷款服
务,且贷款金额小、地域和用户分散,该类机构具有官方发放的金融牌照;从广义来看,
消费金融企业包括商业银行、持牌系列(持有银监会消费金融牌照)的消费金融公司、电
商平台系的消费金融平台以及经营消费贷款的其他第三方平台,还包括经营个人消费信贷
业务的小贷和租赁公司等。本文所分析的消费金融公司系指的是广义上的消费金融公司
消费金融在推动居民消费者生活水平和经济增长等方面发挥了较大的积极作用,目前该类
金融模式在成熟发达市场己得到广泛应用。消费金融公司在发达国家市场,主要客户是具
有稳定工作收入的中端和低端个人类客户。消费金融公司和银行类金融机构相比,因其业
务模式单笔授信金额少、审批时间短、纯信用借款、贷款期限较短,受到了不同消费群体
的极大欢迎
近年来得益于我国经济快速发展及居民收入大幅增加,居民消费水平随之逐年增长
金融危机过后,由于出口増长乏力,我国转变经济发展模式,逐步扩大内需,引导消费,
刺激经济恢复增长,改变了过去依靠投资和进出口拉动经济增长的方式,增加消费正是扩
大内需的重点工作。2010年之后我国城乡居民消费水平呈现了较为明显的上升趋势。2016
年,伴随我国深化改革持续推动,拉动消费需求的有关政策相继落地,发挥了积极作用,
全年社会消费品零售总额保持了比较高的增长速度,2016年全年达到33.23万亿元。全国
居民人均可支配收入也呈现每年增长势头,2015年全国城镇居民人均可支配收入突破3万
元人民币,农村居民人均可支配收入超过1万元大关,达到了11422元,2016年继续增长,
收入的增长为居民的消费需求和消费支出增长奠定了牢固基础
政策方面,2009年银行业监督管理委员会制定了《消费金融公司试点管理办法》,为
消费金融公司的试点准入经营、监督管理及规范化经营管理提供了重要的法律保障。2010
年我国首批成立了4家消费金融公司,分别是北银消费金融公司、中银消费金融公司、锦第1章绪论
程消费金融公司和捷信消费金融公司,前3家由我国境内银行发起成立,捷信消费金融为
全外资背景。2013年9月,银行业监督管理委员会对外宣布扩大消费金融公司试点城市范
围,可以设立消费金融公司的试点城市数量增加至16个。2013年11月,银监会对《消费
金融公司试点管理办法》进行了修订完善,相比原有版本,新修订的办法对于公司拓展负
债来源、资本金增加和营业范围都有了较大的松绑,例如公司可增加吸收股东存款、允许
民营资本等,较大程度地推动了消费金融公司扩容。国务院在2015年6月决定进一步放
开市场准入条件,由原来的16个试点城市拓展至全国范围,鼓励符合条件的民间资本、
国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司,同年6月人民银行联合其他部门
等十部委出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》积极鼓励互联网金融平台发
展,文件指出要鼓励支持有实力的金融机构开展网络消费金融业务,提高金融机构的竞争
力;11月国务院印发了《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导
意见》提到要优化发展消费信贷。2016年,人民银行和银监会联合印发了《关于加大对新
消费领域金融支持的指导意见》,在优化改善消费金
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