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直-20服役在即，市场空间或超千亿。World Air Force2017数据显示，世界军
用直升机总量为20162架，其中美国数量最多达5757架，中国排名世界第4
但数量仅为809架，占比4%。未来我国军用直升机需求量最大的是目前已试
飞成功的10吨级通用机型直-20。我们预计直-20在不久的将来有望正式交付
部队。预计需求或超过700架，假设按照每架1.4亿元测算，仅此一种飞机就
能带来900亿的市场空间
通航进入黄金期，国内民机市场巨大。根据《通用航空发展“十三五”规划
（2016-2020）》，到2020年，全国预计达到通用航空器5000架以上，通用
机场建成500个以上。近年我国民用直升机数量保持了高速的增长，预计2018
年民用直升机总数量将超过1000架
直升机产业链相关上市公司有望直接受益，重点关注发动机、飞行设备和新材
料等子板块。直升机产业链包括整机、子系统、零部件以及原材料。展望未来，
军用领域要求直升机机动性能更好、飞行速度更快、生存能力更强、航电武器
更先进；在民用领域要求全寿命周期成本低、安全可靠等。未来直升机发动机、
飞行设备和新材料等子板块或成为重点发展的领域
重点公司推荐：中直股份（直升机总装平台，受益军品定价规则改革）、中航
电测（机载电测及配电系统有望放量，民品市场拓展提速）、晨曦航空（直升
机惯导系统龙头，涡轴发动机控制系统电子化可期）、航新科技（直升机飞参
系统龙头，ATE需求迫切）、光威复材（前三季度业绩翻番，碳纤维第一股高
成长可期）
风险提示：国内军方订单增速不及预期；直升机行业竞争加剧
行业重点公司盈利预测与评级
简称
EPS(元)
PE
PB 评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
中直股份0.740.841.0563.1559.0447.123.91强烈推荐
中航电测0.260.210.2682.8861.3051.195.73强烈推荐
晨曦航空1.550.720.8767.3060.8850.167.20强烈推荐
航新科技0.450.330.52110.4277.6549.637.33强烈推荐
光威复材0.720.951.29100.9076.1056.4314.61强烈推荐
资料来源：公司财报、东兴证券研究所
陆洲
010-66554142 luzhou@dxzq
执业证书编号: S1480517080001
研究助理：
张卓琦
010-66554018 zhangzq_yjs@dxzq
行业基本资料占比%
股票家数511.51%
重点公司家数--
行业市值8776.72亿元1.38%
流通市值7404.65亿元1.66%
行业平均市盈率86.41/
市场平均市盈率20.83/
行业指数走势图
资料来源：贝格数据，东兴证券研究所
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1、《国防军工行业周报（20171015）：军品定价改革利
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P2东兴证券专题报告国防军工行业：直升机产业新周期，产业链公司新征程——国防军工直升机专题报告
敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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目录
1.全球直升机总览...4
1.1直升机发展历史及分类....4
1.2全球直升机产业格局........5
1.3世界直升机巨头....6
1.3.1军用直升机霸主---西科斯基.........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
