敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2017年12月29日 计算机行业 技术引领+模式创新，2018会更好 ——计算机行业2018年投资策略 行业年度报告 ◆严重低配，估值趋向合理，2018会更好 截至2017年12月1日，今年计算机指数下跌15.2%，连续两年跑输 创业板指和沪深300。2017三季度末机构对板块配置仅1.3%，严重低配

从估值来看，当前板块TTM 57倍略低于近10年中位数水平。高估值消化 加快，估值水平向中间位置收敛。过去两年政策对互联网金融乱象打压， 对板块个别细分形成压制。2018年预计政策层面整体偏暖。2018年各季 度限售股解禁规模分别为370亿元、533亿元、176亿元和183亿元，上 半年整体解禁压力较大，预计大的机会将在下半年

◆从技术引领和模式变革两维度挖掘机会：在技术领域，我们看好人工智 能带来的未来时代机遇，云计算为基础的传统软件SaaS化带来的企业信 息化程度提升的机会；在模式变革领域，我们看好经过几年积累迎来突破 的供应链金融市场；技术引领叠加模式变革我们看好未来新零售市场的潜 在机遇

(1)人工智能：人工智能在行业参与者以及政策的推动下有望继续加速发 展，我们看好语音交互带来的未来交互方式变革的机遇，推荐科大讯飞； AI+医疗影像带来对传统影像行业的变革机遇，推荐万东医疗；无人驾驶 逐步落地带来的机遇，推荐东软集团

(2)云计算：SaaS服务的方式使得传统的一次交付的Licene销售模式变 为长期的客户运营模式，从而使得相关企业长期收入更稳定，增长更快估 值更高。推荐用友网络，关注广联达

(3)新零售：新零售潮起，巨头纷纷加码布局，零售IT硬件软件有望投资 加速。推荐石基信息、新北洋

(4)供应链金融：电商平台兴起使得线下流程线上化成为趋势，带来平台 交易数据沉淀衍生新的信用描述，为企业的信用增强提供了新的风险定价 基础，使得供应链金融服务成本降低效率更高。而掌握真实的交易关系是 开展供应链金融的基础，关注生意宝、汉得信息

◆风险提示： 市场系统性风险，产业进展不达预期的风险，并购业绩承诺到期后不 达预期带来的商誉减值风险

证券 代码 公司 名称 股价 (元/股) EPS(元) PE 投资 评级16A 17E 18E 16A 17E 18E 600588.SH 用友网络21.910.130.240.421639252买入 002153.SZ 石基信息29.090.360.380.53807755买入 600718.SH 东软集团15.071.490.450.54103428买入 002230.SZ 科大讯飞61.790.350.390.6217715999增持 600055.SH 万东医疗15.490.130.200.281177656增持 002376.SZ 新北洋11.610.340.490.64342418增持 资料来源：wind，光大证券研究所预测，股价时间为2017年12月21日收盘价 买入(维持) 分析师 姜国平(执业证书编号：S0930514080007) 021-22169167 jianggp@ebscn 卫书根(执业证书编号：S0930517090002) 021-22167336 weishugen@ebscn 联系人 万义麟 021-22169315 wanyilin@ebscn 行业与上证指数对比图 -30% -15% 0% 15% 30% 12-1603-1706-1709-17 计算机行业沪深300 2017-12-29计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 目录 1、整体观点：技术引领+模式创新，2018会更好..5 1.1、个股估值向中间位置收敛，上半年解禁压力较大...........5 1.2、从技术引领和模式变革两维度挖掘机会..7 2、人工智能：看好语音交互和AI+医疗影像机遇... 82.1、以史为鉴，掘金智能大时代........9 2.2、政策支持产业推进，迎来发展好机遇....12 2.3、语音交互：即将变革的交互时代...........13 2.4、医疗影像：AI应用落地的绝佳场景，大有可为15 3、云计算：SaaS大潮加速，掘金细分龙头........17 3.1、市场规模+云化进度两个维度看企业服务市场..17 3.2、从财务的角度看SaaS公司的价值
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