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AI产业化进程推进加速，重点关注芯片端和场景端 AI产业化进程持续加速。本周苹果发布最新的iPhoneX，在其众 多的特性中，使用面部识别FaceID代替原有的指纹识别TouchID 进行屏幕解锁和身份认证无疑是最大的亮点之一，这有可能成为 苹果对于手机交互进步的又一次推动。可以看出，目前人工智能 技术的产业化进程正在加快，以苹果为代表的国际IT巨头正在 不遗余力的将人工智能技术引入到自己的产品体系，希望构建最 前沿的人工智能生态
AI人工智能将是下个各手机巨头们竞争的战场。在苹果公布新 产品之前，华为在IFA 2017上发布了全球首款AI移动计算芯片 —麒麟970；华为在10月16日发布的华为Mate 10上，将率先 搭载这款人工智能芯片
我们认为，目前人工智能产业最重要的发展方向在于两“端”： 芯片端和场景端。芯片“端”代表应用基础最前沿，在算法开源、 计算资源爆炸的当下，将设计和算法整合在芯片端是目前各大技 术厂商都在积极实现地目标，各种人工智能“芯”片正在并且以 更加快速的迭代方式冲击应用市场，我们建议关注美股的英伟 达，A股中科曙光（参股寒武纪）、浪潮信息；场景“端”，是数 据资源的主要战场，只有在垂直领域占据核心数据资源，后续的 智能技术才可以依托算法和芯片的优势持续拓展，建议关注安 防、金融领域，优先推荐恒生电子（金融B端）、同花顺（金融 C端）、苏州科达、熙菱信息（安防端）
核心推荐标的 网络安全与自主可控：中科曙光、绿盟科技； 消费金融：海立美达、华峰超纤、新大陆； 人工智能：科大讯飞、思创医惠、同花顺； 独特领域次新股：数字认证、汇纳科技
风险提示 政策风险；短期市场波动；并购商誉减值风险
[table_invest]0430维持中性 程杲 chenggao@csc 021-68821603 执业证书编号：S1440516080002 韩鹏程 hanpengcheng@csc 021-68821600 执业证书编号：S1440516100002 发布日期：2017年9月18日 市场表现 [table_industrytrend] -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16/ 9/116/ 10/16/ 11/16/ 12/17/ 1/117/ 2/117/ 3/117/ 4/117/ 5/117/ 6/117/ 7/1计算机上证指数 相关研究报告 [table_report] 17.09.13计算机行业中报总结与三季度展望：行业增速不改下滑趋势 17.09.12计算机周报：持股集中化与行业散户化 17.08.21 计算机行业：证监会肯定并购重组， 增长、估值双轮驱动计算机板块反 弹 [table_indusname] 计算机行业简评研究报告 [table_page]计算机 请参阅最后一页的重要声明 一、行业投资业绩为主，趋势为辅 本周中信计算机指数下跌1.16%，收盘于5386.02点；同期沪深300指数上涨0.14%，收盘于3831.40点； 计算机板块整体表现弱于大盘
AI产业化进程推进加速，重点关注芯片端和场景端 AI产业化进程持续加速。本周苹果发布最新的iPhoneX，在其众多的特性中，使用面部识别FaceID代替原 有的指纹识别TouchID进行屏幕解锁和身份认证无疑是最大的亮点之一，这有可能成为苹果对于手机交互进步 的又一次推动。可以看出，目前人工智能技术的产业化进程正在加快，以苹果为代表的国际IT巨头正在不遗余 力的将人工智能技术引入到自己的产品体系，希望构建最前沿的人工智能生态
AI人工智能将是下个各手机巨头们竞争的战场。在苹果公布新产品之前，华为在IFA 2017上发布了全球首 款AI移动计算芯片—麒麟970；华为在10月16日发布的华为Mate 10上，将率先搭载这款人工智能芯片
我们认为，目前人工智能产业最重要的发展方向在于两“端”：芯片端和场景端。芯片“端”代表应用基础 最前沿，在算法开源、计算资源爆炸的当下，将设计和算法整合在芯片端是目前各大技术厂商都在积极实现地 目标，各种人工智能“芯”片正在并且以更加快速的迭代方式冲击应用市场，我们建议关注美股的英伟达，A 股中科曙光（参股寒武纪）、浪潮信息；场景“端”，是数据资源的主要战场，只有在垂直领域占据核心数据资 源，后续的智能技术才可以依托算法和芯片的优势持续拓展，建议关注安防、金融领域，优先推荐恒生电子（金 融B端）、同花顺（金融C端）、苏州科达、熙菱信息（安防端）
中报总结与三季度展望 计算机行业当前依然处于增收不增利的行业囧境。虽然行业营收2017H增速略有提升，但净利润增速处于 自2016年Q3高点以来的下滑趋势中。从中位数来看，2017年计算机板块的营收增速中位数为18.5%，相较于 2016年营收增速中位数20.04%，下降了1.51个百分点。净利润增速中位数为11.33%，相较于2016年净利润增 速中位数15.64%，下降了4.31个百分点
从细分板块来看，营业收入增速超过30%的细分板块分别是：电子商务、云计算、互联网营销、电信IT、 信息安全、人工智能、移动支付等；代表新兴经济的板块增速仍然方兴未艾
动态估值回到了2014年初。自2015年中期以来，计算机行业一直处于估值体系切换阶段，估值中枢一再 下探。2017年上半年计算机的涨跌幅在各行业横向比较中处于靠后位置，涨跌幅排位倒数第2，目前计算机行 业股价处于较低位置。当前行业动态估值中值已经降低至45倍，5年内的均值以下，已经降至2014年年初的 水平
外延并购关注点从利润表转向资产负债表。2016年外延并购带贡献了计算机行业23.88%的净利润。2017 年还有可观数量的并购业绩并表，但是2017年上半年并购案例数就已经很少。另一方面，被并购的标的资产的 业绩承诺完成比率每年都会降低，2016年对赌业绩完成情况完成率则从之前的90%左右直接下滑至80%左右， 随着时间的推移，外延增长战略的成效依年逐次下降
风险提示：政策风险；短期市场波动；并购商誉减值风险。行业简评研究报告 [table_page]计算机 请参阅最后一页的重要声明 二、重点策略及方向 （1）Fintech 我们主要推荐消费金融和移动支付。我们在深度报告《消费金融，起航在即》中详细阐述了消费驱动会成 为未来经济发展的马达，从2009年发布《消费金融公司试点管理办法》开始，中国政府不断的鼓励金融产品和 服务的创新，支持发展消费信贷，积极努力的推动消费金融的发展。我们建议关注具备产业资源优势，并且可 以通过互联网方式打通消费者与资金方的优秀公司。建议关注奥马电器、康耐特等
移动购物和移动生活服务逐渐成为移动互联网主要服务的领域，各大巨头为了进一步抢占市场份额逐渐将 目光从线上转移至线下。随着移动支付与更多的线上线下商户进行打通，未来可以在第三方移动支付、线下商 户、银行间打通支付通道的参与者，可以分享到移动支付快速增长的巨大红利。首推华峰超纤、海立美达，建 议关注新大陆、新国都等
（2）信息安全&自主可控 国家近年来陆续出台政策，培育自主可控产业链，率先在军队、政府等国家安全部门推广，同时采用军民 融合的方式引入民间资本和技术加速打造自主可控信息化解决方案，保障国防信息化安全。实现国产信息化自 主可控是信息安全根本保障，中国电子和中国电科两大综合IT企业集团是自主可控主力军，旗下几乎涵盖自主 可控产业链各个环节，将最先受益于自主可控国产替代爆发，推荐长城电脑、中国软件，另外细分环节中也有 众多国产厂商参与其中，推荐国产服务器龙头浪潮信息、 A股唯一高端存储专业厂商同有科技，龙芯产业化合 作伙伴、超算龙头中科曙光，网络安全龙头之一绿盟科技
（3）人工智能 我国互联网的网民渗透率已经超过50%，互联网的网民红利已经基本释放完毕，在“新常态”下，技术进 步是推动科技产业发展的关键动力。我们认为，人工智能是未来10年最确定的科技发展趋势。2000年至2016 年，随着信息技术、互联网、人工智能等领域技术创新的不断突破，智能无人驾驶得到了进一步得发展。国际 权威机构预测，部分无人驾驶可在2020年左右开始商业化，完全无人驾驶在2025年左右开始商业化。重点推 荐科大讯飞
三、重点推荐标的 银信科技（程杲） 我们认为两大趋势正在加速 IT 运维行业的集中度提升，而银信科技作为行业龙头将享受到这一趋势的变 化。两大趋势分别是客户的行业集采趋势，以及行业的边际成本降低。目前第三方运维市场规模约100亿元， 其中银信科技的市场占有率约为4%。我们预计可预见的未来，银信科技在行业整合背景驱动下，有望将市场 占有率提升至10%-15%
华峰超纤（韩鹏程） 公司与银行的合作模式，采用的是云服务SAAS模式，公司通过自己的Fintech 技术输出助并，帮助引导 银行实现移动支付时代的更新升级；同时，公司的 SAAS 模式助力公司在移动支付快速崛起、交易量不断放大行业简评研究报告 [table_page]计算机 请参阅最后一页的重要声明 的行业大环境下，可以最大限度的分享行业爆发式增长的红利。公司同时具备Fintech+SAAS的双重基因，四两 拨千斤式的轻量化模式，可以帮助公司最大限度的分享移动支付行业快速成长的红利
广联达（韩鹏程） 公司自成立以来始终专注于建设工程信息化领域，发展战略上，公司明确“建筑产业互联网平台服务商” 转型目标，由产品供应商向平台服务商迈进。公司将业务拓展到决策、设计、采购、施工、运维整个建筑生命 周期；公司产品从预算软件扩展到工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多领域。公司“双新” 营收占比不断提升：2016年上半年是64%，三季度是65%。在老业务还在成长期未到成熟期时，就有新业务快 速成长起来，表示公司可持续发展能力不断增强
数字认证（于成龙） 公司是业内少数能够同时提供电子认证服务和电子认证产品整体解决方案的CA机构，“一体化”电子认证 解决方案涵盖金融、医疗卫生、电信等市场，并在医疗信息化、网上保险、互联网彩票等重点新兴应用领域建 立了市场优势，配合安全咨询和运维服务有效地推广了公司电子认证服务业务
绿盟科技（于成龙） 拥有完整的安全产品线，入侵防御系
