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摘要：
[Table_Summary]本期重大增发并购：（1）“雄安大地主”隆基泰和借壳，通达动力变
身京津冀城镇化运营商；（2）巧设计拆红筹架构，东诚药业16亿收
购核医药巨头安迪科；（3）逾11亿收购锰矿资产，西部黄金打造“黄
金+锰矿”双主业发展
增发并购动态及市场表现：（1）本期新增增发预案数29例，大幅下
降、募集资金735亿，持续下滑；公告发行成功33例，募资合计407
亿，数量上升、金额下降，广信材料等出现破发；本期一年期现金
参与定增折价率9.3%，继续回升；获发审委通过的公司中：广汇汽
车、广信股份等24家，以及获证监会批准的公司中：明泰铝业、新
界泵业、天神娱乐等23家折价率在-15%到5%之间，保增发成功概
率相对较高，投资机会显现；已获得证监会批准，以发行期首日为
定价基准日发行的公司有：数字政通、安洁科技、华懋科技等37家；
本期溢价发行的公司：光华科技、嘉化能源；16年以来成功发行出
现破发的公司中折价率前十的公司分别为雷曼股份、海伦钢琴、奥
飞娱乐、龙泉股份、雷曼股份、永贵电器、武汉凡谷、中恒电气
其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为
龙泉股份、应流股份、中恒电气、中科金财、金信诺、天源迪科、
高伟达、蓝色光标、尚荣医疗、佳讯飞鸿。（2）本期并购759例，
并购金额2475亿，仍在高位，并购主要集中于计算机、机械等行业
（3）本期涉及发行股份购买资产的1845家A股公司平均涨幅为
-0.82%，沪深300涨幅1.50%，创业板涨幅-4.62%
本期增发并购受益：（1）保增发带来的投资机会：已过会公司：广
汇汽车、广信股份等，已获批文公司：明泰铝业、新界泵业、天神
娱乐等；（2）发行期首日定价：数字政通、安洁科技、华懋科技等；
（3）溢价发行：晶盛机电、联美控股、嘉化能源等
增发并购投资组合：本期“大浪淘沙”精选组合：永艺股份（603600）、
智度股份（000676）、利亚德（300296）。本期定增市场一级半+二级
联动受益：广汇汽车、广信股份、明泰铝业、新界泵业、天神娱乐
（保增发）；数字政通、安洁科技、华懋科技（发行期首日定价）；
晶盛机电、联美控股、嘉化能源（溢价发行）
[Table_Report]
孙金钜（分析师）：021-38674757
证书编号：S0880512080014
邮箱：sunjinju008191@gtjas
刘易（分析师）：021-38674878
证书编号：S0880515080001
邮箱：liuyi014913@gtjas
吴璋怡（分析师）：021-38674624
证书编号：S0880517050004
邮箱：wuzhangyi@gtjas
王政之（分析师）：021-38674944
证书编号：S0880517060002
邮箱：wangzhengzhi@gtjas
任浪（研究助理）：021-38675861
证书编号：S0880115040046
邮箱：renlang@gtjas
黎泉宏（分析师）：010-59312741
证书编号：S0880516080003
邮箱： liquanhong@gtjas
马丁（研究助理）：021-38676779
证书编号：S0880116010056
邮箱：mading@gtjas
俞能飞（研究助理）：021-38674994
证书编号：S0880117020061
邮箱：yunengfei@gtjas
黄泽鹏（研究助理）：021-38675864
证书编号：S0880117040104
邮箱：huangzepeng@gtjas
《减持新规之后，定增加速回归理性》
2017.07.02
《定增减持受限，加速回归长期价值投
资》2017.05.28
《市场弱势，关注绩优股的保增发投资机
会》2017.05.13
《市场回调，保增发投资机会渐显》
2017.05.01
《再融资严监管，定增投资逐步回归理
性》2017.04.16
伐
谋-
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盘
增
发
并
购
双
周
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伐谋-中小盘增发并购双周报
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伐谋-中小盘增发并购双周报
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1. 重点增发并购案例分析及点评
1.1. “雄安大地主”隆基泰和借壳，通达动力变身京津冀城
镇化运营商
增发方案：通达动力拟置出资产通达矽钢100%股权（作价9.1亿元）与
隆基泰和咨询、珠海融艾、中国信达、信达投资持有的隆基泰和置业100%
股权（作价160.1亿元）中的等值部分进行置换，差额部分（作价151
亿元）拟以20.00元/股的价格发行7.55亿股购买。本次收购后，通达动
力将置出盈利性较弱的电动机、发电机定转子冲片和铁芯业务，同时置
入竞争优势突出、具有较强盈利能力的京津冀领先的新型城镇化运营商
隆基泰和置业100%股权，完成业务转型。本次交易完成后，上市公司
实际控制人变更为魏少军，隆基泰和实现借壳上市
增发点评：1）本次收购价格适中，隆基泰和置业对应2016年的收购PE
为12.73X。2）隆基泰和置业以“深耕京津冀，布局全中国”为区域发
展战略，目前已成为京津冀地区新型城镇化运营商，主营业务包括产城
综合体开发、社区开发、产城综合体出租等，拥有房地产开发二级资质
和物业管理一级资质。未经审计的财务数据显示，隆基泰和置业2015
年、2016年、2017年1月至3月的净利润分别为6.62亿元、12.56亿元、
3.75亿元。交易对方之一的隆基泰和咨询承诺，重组实施完毕后，隆基
泰和置业2017年、2018年、2019年累计实现的合并报表扣非后归属于
母公司所有者净利润不低于59亿元；或延期为2017年、2018年、2019
年、2020年度累计盈利不低于89亿元。3）本次收购采用了“股权转让
加表决权”的易主模式，2016年底成立的天津鑫达上位成新的控股股东，
魏少军及魏强父子将成为上市公司实际控制人。魏少军除了持有隆基泰
和置业及其子公司的股权外，还持有隆基泰和实业99%股权、港股公司
隆基泰和智慧能源61.33%股权、高碑店市建筑企业集团第六建筑工程有
限公司99%股权、北京金道管理咨询有限公司99%股权等
1.2. 巧设计拆红筹架构，东诚药业收购核医药巨头安迪科
增发方案：东诚药业拟以13.55元/股的价格发行0.61亿股（交易对价
8.23亿元）+现金5.58亿元收购安迪科86.31%股份，剩余13.69%股权
的现金对价将于2020年支付，总作价16亿元；同时拟向不超过 10 名
其他特定投资者发行股份募集配套资金7.43亿元，用于安迪科核药房建
设项目、购置厂房和办公楼、置换现金购买资产预先投入的部分银行贷
款以及支付中介机构费用等交易费用。通过收购安迪科，东诚药业将完
成单光子药物和正电子药物、诊断药物和治疗药物全覆盖，成为一家完
善的核素药物和核医学解决方案的提供商，极大巩固公司在核医药领域
的地位
增发点评：1）本次收购价格偏高，安迪科对应17-19年的承诺业绩为
20.51X，16.84X，13.62X。2）作为国内拥有18F-FDG药品批准文号的
两家企业之一，安迪科主要从事18F-FDG的研发、生产和销售，以及为
医院提供正电子药物供应的一体化服务，目前市场占有率在50%以上
目前安迪科的主要产品18F-FDG，被广泛应用于PET-CT显像诊断，可
早期发现全身肿瘤病灶，准确判断其良、恶性，从而正确指导临床治疗
决策。3）鉴于安迪科此前曾为境外上市而搭建了红筹架构，本次交易
将分三步完成：首先，东诚药业与耿书瀛、罗志刚、李毅志、李泽超等
