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截止6月18日，板块中共有1732家按期披露年报，占比91.69%，37家公司延期披露，76
家尚未披露。剔除金融行业，整体法计算板块营收增速18.65%，归母净利润增速12.01%，
低于去年的20.11%和67.44%，也低于创业板的19.90%和60.67%。营收均值/中值分别2.05
亿/8008.2万，净利润均值/中值1165.9/473.9万，分化继续。代表盈利能力指标的ROE
摊薄为10.56%，毛利率21.59%，净利率5.75%较15年均有下降
剔除金融，房地产和休闲、生活及专业服务表现较好。（1）房地产、商贸零售、休闲生活
及专业服务成长性最佳。按CAGR（14-16）比较，营收前三有房地产（28.43%）、休闲生
活及专业服务（28.20%）、商贸零售（20.85%），净利润增速前三有房地产（77.30%）、
商贸零售（48.80%）、休闲生活及服务（39.60%）。新三板房地产企业基本从事物业管理、
中介、咨询业务，收入来源有物业管理费、交易佣金和咨询费用，近两年上涨受益于本轮
房地产交易的活跃，休闲生活及专业服务包含教育、旅游、体育等新经济，增长较快。商
贸零售有业绩有望好转。（2）房地产和休闲、生活与专业服务盈利性最好。16年房地产
和休闲生活及专业服务毛利率分别是28.29/28.01%，商贸零售（11.66%）最低； 16年房
地产和休闲生活及专业服务净利率分别是10.21/7.15%，商贸零售（1.66%）最低。16年该
两行业ROE为18.93/10.57%，处于较高水平。（3）现金流、资产质量综合情况各行业有分
化，房地产各项指标较为稳定。房地产在经营性净现金流/营收、资产负债率、应收账款周
转率表现较为稳定。商贸零售应收账款周转率（13.72）最高，农林牧渔资产负债率（47.00%）
最低，房地产经营净现金流/营收（30.83%）最高
发布IPO辅导公告的公司基本面和融资能力优于创新层和做市企业，做市企业基本面和融
资能力表现较差，创新层各项指标居中。截止6月18日，剔除金融，发布IPO辅导公告的
企业52家，创新层138家，做市186家。对以上三类别进行比较发现：三类别规模体量均
远大于板块整体，创新层营收均值（4.80亿）最大，IPO辅导净利润均值（5540.8万）最
大。IPO辅导企业的ROE（12.61%）、毛利率（34.89%）、净利率（12.14%）、资产负债率（42.33%）
等基本面指标均领先于创新层、做市企业。一二级市场表现看，IPO辅导企业挂牌以来平
均募集金额（1.75亿/家）最高， PE中值（21.04）最高，日均成交额（6371.4万）也最
高。总体来说创新层公司基本面和融资能力居中
三条主线筛选重点关注公司：IPO预期、高成长潜力、行业龙头。在新三板制度预期不明
朗的前提下，新三板投资风向偏向于自下而上挑选标的，重视财务指标稳定增长筛选逻辑，
建议投资者关注符合IPO预期的帕克国际、天鹏科技等32家公司，具有高成长潜力的奥特
股份等10家公司。另外建议关注各行业尤其是休闲生活及专业服务行业的龙头公司华强方
特、景尚旅业、成都文旅、康比特等龙头型企业
证券分析师
刘靖 A0230512070005
liujing@swsresearch
研究支持
刘建伟 A0230115110003
Liujw2@swsresearch
联系人
谢高翔
xiegx@swsresearch
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
行业点评
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第1页 共18页简单金融 成就梦想
目录
1．板块成长性和盈利性皆下降，业绩分化且不及创业板 4
1.1 盈利/成长性略低于新三板整体，与创业板差距明显 ....... 4
1.2 板块增速放缓，盈利能力下降，现金流有改善5
1.3 分化成为常态，净利润1000-2000万CAGR（2）23% ....... 7
2．房地产、休闲生活及专业服务财务表现更佳 ........... 9
2.1 房地产、商贸零售、休闲生活及专业服务成长性最佳 ...... 9
2.2 房地产、休闲生活及专业服务盈利能力最好. 10
2.3现金流、资产质量各行业有分化，房地产相对稳定 ....... 11
3． IPO辅导公司基本面和融资能力好于创新层和做市企业，
做市企业乏力 .. 12
4．投资建议：抓大放小兼成长潜力储备 ........ 14
4.1 筛选具有IPO预期的32家公司 ........... 14
4.2关注10家高成长潜力公司 .... 15
4.3关注优质行业龙头公司 ....... 16
