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旅游行业数据：国内游增长稳健，出境游港澳回暖，中端酒店持续发力
国内游：张家界、黄山等景区客流增速回升，各大省市增速平稳。黄山景区
1-3月累计客流增长9.4%，其中3月份单月同比增长14.4%；宏村1季度累
计客流增长12.9%，其中3月单月大幅增长37%；九寨沟受旅游市场整治影
响1季度客流下滑36%，其中3月份单月同比下滑57%，4月降幅缩窄至
3.6%。各省市旅游市场情况来看，各省市1-3月份接待游客均有所增长，上
海（+17.6%）、湖南（+19.1%）、重庆（+13.62%）、海南（+12.18%）、广东
（+11.49%）、北京（+9.56%）增幅较大。其中，3月三亚市接待过夜游客
158万人次，同比增长9.6%，1季度累计增长9.8%，17年以来三亚市旅游
收入大幅增长54.9%
出境游：港澳回升明显，短线游目的地分化加剧，长线游稳定增长。1）短线
游：3月份国内赴韩旅游人数同比大幅减少47%，1季度累计下滑12%；赴
日游客增速放缓至12%（16年1季度增速高达59%），东南亚部分国家高速
增长，越南1季度中国客流量增长64%。2）长线游：澳大利亚和加拿大前2
月分别增长7%和15%，新西兰前3月下滑3%，长线增长较为平稳。3）港
澳台：港澳地区数据复苏态势显著，3月赴香港、澳门内地游客量同比分别增
长10.4%和11.5%，台湾市场继续低迷，3月同比下滑45%
酒店：3月星级酒店Revpar（平均单房收益）略降，锦江旗下铂涛及卢浮恢
复显著。锦江系列酒店3月份经营数据表现靓丽。其中，铂涛系列品牌业绩
亮眼，出租率上涨5.1个百分点，RevPAR同比增长10.6%，RevPar大幅增
长主要受益麗枫和喆啡两个中端品牌RevPAR同比分别大幅增长16.3%、
20.4%；卢浮系酒店业绩回暖显著，出租率增长2.9个百分点，RevPAR大幅
增长8.9%，旗下Golden Tulip品牌3月RevPAR同比大增20.5%。锦江都
城系酒店3月出租率小幅上涨1个百分点，RevPAR小幅下降0.8%；3月份
星级酒店出租率微幅下降0.29个百分点，平均房价同比下滑5.16%
旅游行业观点：1季度行业数据向好，看好细分行业龙头
旅游行业16年受天气等因素影响处于小年，17年Q1各项数据向好，2季度
行业有望进一步恢复。建议关注景区的季节性改善、酒店的回升以及出境游
的底部企稳等几条主线。公司方面我们重点看好主业成长较为稳健、估值相
对合理，且有较强外延扩展预期的龙头：黄山旅游（旺季增长可期，激励机
制改善，外延项目并表）、中国国旅（机场招标预期持续发酵、海棠湾业绩增
长可期、打造国际化免税龙头）、中青旅（古北、乌镇持续增长，受益周边游
景气提升）。同时建议关注：众信旅游、宋城演艺和峨眉山
教育行业观点：《高中阶段普及计划》发布，民办高中及职业教育或受益
4月初教育部联合三部委发部《高中阶段教育普及攻坚计划（2017-2020年）》，
强调扩大中等职业教育资源、提高中等职业教育招生比例、促进普通高中和
职业学校协调发展和资源互通等。此外，本月初教育部新闻发布会材料《中
等职业教育改革发展的思路与举措》提出推动各地建立中等职业学校和普通
高中统一招生平台，落实普高与中职招生大体相当的要求。预计在政策利好
下，拥有民办高中及职业学校资产的上市公司有望受益，同时看好教育信息
化在普通高中及职业学校的推广和应用
公司方面，我们建议重点关注：东方时尚（驾校龙头，异地扩张加速，携手
昆明理工共建飞行员培训基地）、新南洋（K12培训龙头，期待定增和股权激
励落地）、世纪鼎利（鼎利学院快速扩张将带来盈利增长）。此外，各细分子
行业的龙头我们建议关注：（1）K12：勤上股份；（2）职业教育：中国高科；
（3）教育信息化：拓维信息、立思辰
风险提示：天气、突发事件等影旅游人数、经济下行影响行业需求
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-08
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 安 鹏 S0260512030008
021-60750610
anpeng@gf
分析师： 沈 涛 S0260512030003
010-59136693
shentao@gf
Table_Report 相关研究：
旅游行业年报和1季报分
析:16年盈利增速普遍放缓，
17年恢复增长可期
2017-05-02
社会服务月报——关注旅游、
教育:国内游有望加速增长，看
好低估值龙头
2017-04-05
社会服务月报——关注旅游、
教育:1季度旅游数据向好，龙
头价值渐显
2017-03-08
Table_Contacter 联系人： 张雨露021-60750610
zhangyulu@gf
-10%
-3%
4%
11%
2016-052016-092017-012017-05
休闲服务沪深300
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行业深度|休闲服务
目录索引
一、旅游行业 .......... 5
1）行情回顾：4月板块下跌7.6%，跑输沪深300指数7.7个百分点 ...... 5
2）数据跟踪：国内游增长稳健，出境游港澳回暖，中端酒店持续发力 .... 6
国内游：张家界、黄山等景区客流增速回升，各大省市增速平稳 ..... 6
出境游：港澳回升明显，短线游目的地分化加剧，长线游稳定增长 ........... 11
酒店业：3月星级酒店REVPAR略降，锦江旗下铂涛及卢浮恢复显著 ......... 14
3）重要新闻：中免中标南京禄口机场进境免税店项目，海航集团收购DUFRY16.79%股
份 .. 17
旅游行业重要新闻 .... 17
旅游行业公司公告 .... 19
4）旅游行业观点：一季度行业景气程度回暖，行业龙头增长可期 ......... 20
二、教育行业 ........ 22
1）教育板块市场回顾：4月平均下跌6.18%，跑输沪深300指数6.27个百分点 .......... 22
2）教育公司及行业重要新闻：教育部加大中小学教育投入，K12领域多政策助力发展 22
教育行业重要新闻 .... 22
教育行业公司公告 .... 24
3）教育行业观点：《高中阶段普及计划》发布，民办高中及职业教育或受益 ... 24
风险提示 ... 25
