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长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据(人民币）
行业优化平均市盈率 61.08
市场优化平均市盈率 17.68
国金元件指数 6072.58
沪深300指数 3481.51
上证指数 3268.94
深证成指 10624.42
中小板综指 11874.51
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（第一篇），天线：阵列天...》，2017.2.8
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2016.12.12
3.《寻找高成长确定性投资机会》，
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4.《手机、汽车齐发力，无限风景在“摄”
途》，2016.8.24
樊志远 联系人 (8621)61038318
fanzhiyuan@gjzq
骆思远 分析师 SAC执业编号：S1130515070001 luosiyuan@gjzq
5G：山雨欲来风满楼，手机射频竞风流（第二篇）
射频滤波器：多频段的饕餮盛宴
投资建议
行业策略：频段不断增加，射频滤波器快速增长。在手机射频模块中，射频
滤波器可以将带外干扰和噪声滤除，以满足射频系统和通讯协议对于信噪比
的需求，发挥着至关重要的作用。通信技术的不断升级以及载波聚合技术的
快速渗透，通信频段不断增加，手机射频滤波器呈现爆发式增长态势，典型
3G手机射频滤波器的单机价值量仅为1.25美元，而全球漫游LTE手机，射
频滤波器的单机价值量增长至7.5美元，5G手机有望增加到12美元以上

2016年在智能手机增长萎靡的情况下，射频前端模块的增长率仍达到了
17%。而在射频前端模块中，发展最快、最关键的就是射频滤波器模块

行业观点：5G手机将带动射频滤波器迅猛增长。4G手机中滤波器平均用量
在30个左右，苹果iPhone7支持40多个频段，如果把一个双工器改成2
个滤波器，再加上一个结构滤波器，每个频段2~3个滤波器，那么仅一部
iPhone7用到的滤波器就超过100个。每增加一个频段，需要增加2个滤波
器，预计5G通信及载波聚合技术的采用，2020年全球将新增50个频段，
全球2G/3G/4G/5G 网络合计支持的频段将达到91 个以上，对射频滤波器
的需求将大幅增加，预计至2022年，手机射频滤波器的市场规模将从2015
年的50亿美元增加至163亿美元。SAW滤波是2G、3G及4G通信技术的
主力军，5G向高频方向发展，BAW滤波器将大显身手

推荐组合
信维通信：全面涉足5G射频器件业务，分享5G盛宴。公司正在积极布局
手机射频前端器件、模组及其它功能组件，SAW滤波器也在积极研发。此
外，5G天线中要用到很多高频器件，比如移相器，耦合器等，公司都有望
涉及。未来公司有望做整个手机射频前端器件的整体解决方案，5G手机射
频器件单机价值量有望达到30-40美金，市场空间广阔，公司将打开发展空
间，开启发展新征程

麦捷科技：SAW滤波器有望强势崛起。公司通过三步走，实现了在SAW
滤波器产业的重点布局及精准卡位。2015年开始组建团队，研发SAW滤波
器，研发成功后，建立了小批量试验生产线；2016投资4.5亿元实施“基
于LTCC基板的终端射频声表滤波器（SAW）封装工艺开发与生产项目”，
SAW滤波器已通过MTK和展讯技术平台认证，产品已经小批量出货；目前
公司停牌计划发行股份购买资产，预计将围绕SAW滤波器产业进行整合，
将进一步提升在SAW滤波器领域的核心竞争力

顺络电子：5G手机LTCC微波器件迎来发展新机遇。公司LTCC器件有望
破茧成蝶，经多年的研发，已具备LTCC微波器件产品批量产业化能力，包
括天线和滤波器，具有优良的高频高Q和微波特性，产品可广泛用于手机、
蓝牙、智能终端及汽车电子、基站等。未来5G手机的射频前端器件向集成
化方向发展，LTCC技术有望大显身手。公司多款产品均可应用于5G基站
及终端，也正在与华为合作开发5G相关产品，此外公司计划实施“微波器
件产业化项目”，将新增微波器件产能6.4亿只

风险提示
5G通信推进缓慢，5G手机渗透率不及预期

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5223
5450
5677
5904
61310316
0616
09161603国金行业 沪深300
2017年03月16日
元件行业 2017年日常报告
评级：买入维持评级
行业深度研究
证券研究报告
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
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行业深度研究
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内容目录
1、射频滤波器-移动通信快速发展，手机射频滤波器爆发式增长 ......... 4
2、SAW滤波器是2-4G通信技术的主力军 ...... 6
2.1 SAW滤波器独占鳌头 ....... 6
2.2 SAW滤波器发展趋势：小型片式化、高频宽带化、降低插入损耗 ....... 10
2.3全球SAW滤波器的竞争格局 ..... 10
3、BAW滤波器-5G通信将大显身手 ... 11
3.1 BAW滤波器大有可为 ..... 11
3.2 FBAR-新一代射频集成滤波器解决方案 . 13
3.3 BAW滤波器的全球竞争格局 ...... 16
4、LN、LT晶体：射频滤波器的基石 .. 16
5、其它几种与5G 系统相关的射频滤波器 ..... 17
5.1基于LTCC技术的射频滤波器 .... 17
5.2基于高温叠层陶瓷的高性能射频/毫米波滤波器 . 18
5.3毫米波MEMS滤波器 ..... 18
5.4半导体芯片滤波器 .......... 18
6、5G频段大幅增加，载波聚合技术快速渗透，将推动射频滤波器迅猛增长 19
7、手机射频战火再起，各大厂商纷纷扩张滤波器产能 ........... 22
8、行业内重点公司推荐 .......... 24
8.1信维通信-全面涉足5G射频器件业务，分享5G盛宴 .... 24
8.2麦捷科技-加速布局SAW滤波器业务，未来增长可期 ... 27
8.3顺络电子-5G手机LTCC微波器件迎来发展新机遇 ....... 32
图表目录
图表1：射频滤波器（梯形电路）说明图 .......... 4
图表2： 5模13频手机主板成本构成（低端机型） ..... 4
图表3：5模13频手机主板成本构成（高端机型） ...... 4
图表4：单部手机射频器件价值量演变（美元） ........... 5
图表5：高于1.5GHz时，BAW滤波器非常具有性能优势 ....... 5
图表6：滤波器按功能分类........ 6
图表7：声表面滤波器（SAW）的结构示意图.. 7
图表8：SAW滤波器激发图 ...... 7
图表9：SAW滤波器工作原理 .. 7
图表10：智能手机SAW滤波器使用方法 ......... 8
图表11：MTK 射频芯片MT6169 5M12B应用示意图 .. 9
图表12：SAW滤波器竞争格局 .......... 11
图表13：BAW滤波器适用于高频 ....... 12
图表14：BAW滤波器内的声波垂直传播 ........ 12