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17H2开始，全球新能源汽车有望进入全新发展阶段。特斯拉产能17年有望达到15万，
18年有望达到50万；18年开始，美国ZEV政策升级，考核要求和考核范围大大提升；
17H2，工信部有望出台双积分政策；欧洲交通排放压力增大，立法趋严；17-19年全球迎
来新能源车型投放高峰
全球新能源路汽车的技术路线正向EV\PHEV\FCV聚焦。美国ZEV从2018年开始不再
将普混HEV纳入核算；欧洲很多国家、中国都只补贴EV/PHEV等电动车；氢储能是长期
趋势，欧洲对于FCV路线非常重视，日本则长期支持，中国对FCV的补贴额度高且不下
坡，FCV是长期发展方向
依靠国内大市场，自主汽车崛起可期。欧洲的车市相对于中国，远不如国内那么火热。中
国目前占全球的消费量已经达到41%，如此大的市场，理应孕育出全球第一的车企和零部
件企业，吉利、上汽可能是典型代表；中国在新能源领域，尤其是锂电新能源汽车领域是
领先德国和法国的。1）在补贴和推广上的力度上，中国是要强于欧洲的，我国政府将之
视为汽车产业崛起的重要机遇；2）欧洲在前期技术路线选择上，更倾向于燃料电池路线，
随着中国市场的诱惑力加大，特斯拉的成功等，欧洲目前采用了两条腿走路的方式，中国
相对具有先发优势；3）中国的使用基数较大，产业链的迭代速度要远快于欧洲，中国目
前绝大部分新能源零部件都可以国产，部分零部件已经做到世界领先地位。我们此次在展
会上遇到的荷兰新能源车企业就采用了中国的电池
自主汽车近年来进步很快，未来零部件将率先崛起。此次在海外工程师的交流中，我们感
到中国技术在过去几年实力的增长，部分工程师对于上汽和吉利的研发实力表示了赞赏，
这两家公司体现出了全球领先车企的研发能力。但是中国汽车产业的崛起，零部件应该是
率先崛起的，只有有了博世，大陆等类似的零部件企业，你才能认为中国汽车产业起来了
中国在传感器、电子和动力总成执行机构上有待进步。此次欧洲之行，我们也分别和宝马
和大陆集团的智能驾驶工程师交流，我们的感受是中国在不少传感器和电子领域尚未突破，
动力总成的执行机构上落后更多，但中国也有优势，在道路的复杂度和政府对于智能交通
的管控上是要强于欧洲的。传感领域：目前摄像头的算法模块，雷达的芯片等我们是弱于
全球的，但好在中国目前也在努力追赶，未来摄像头、毫米波雷达和激光雷达都是有机会
进行突破的；计算领域：国际车企做了大量实验，也是一定程度领先于我们的，但是沃尔
沃和中国的合作可能是突破口，中国的路况复杂，数据和计算模型的更新需要在中国本地
进行实验迭代；执行器领域：尤其是安全相关的，国内的基础更为薄弱，大幅落后国外，
安全器件不容易更换。国内目前主要是拓普集团的IBS有所突破；在智慧交通统筹和法规
等方面，我们是可以领先于国外的。目前中国最弱的是动力总成领域，但如果新能源化后，
中国和国外的差距是大幅缩短的
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行业深度
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页简单金融成就梦想
1．政策：全球各国均在发力，中国最领先 ... 5
1.1油耗限值：欧中压力高于美日，发展新能车是必选项 .. 5
1.2 全生命周期补贴：欧洲的力度并不低于中国 ...... 7
1.3 积分政策，倒逼主机厂发展新能源 ......... 10
2．市场：中美欧三足鼎立，17H2迎新一轮增长 ... 11
2.1 中美欧市场占全球89%，三足鼎立 ....... 11
2.2 中国：H2旺季，增量来自于A00乘用车、物流车 .... 14
2.3 欧洲：立法趋严，新车型投放加速，逐渐恢复高增长 ........... 16
2.4 美国：转向重点支持电动车，EV有望爆发式增长 ...... 17
2.5 17H2开始，全球市场有望迈入新一轮增长 ...... 18
3．路线：PHEV\EV路线得到强化，燃料电池是长期方向 . 19
3.1 PHEV/EV市场路线逐步得到认可19
3.2燃料电池是长期方向 ........... 21
4．从欧洲视角看自主汽车崛起之路21
5．全球视角：投资建议和推荐标的23
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