节能环保行业半年度投资策略报告
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聚焦水土治理 围绕业绩主线精选优质个股
――节能环保行业2017年半年度投资策略报告
分析师： 张敬华 SAC NO： S1150513080004 2017年7月6日
[Table_Summary]
投资要点：
板块总体表现尚可，估值压力或有待进一步释放
2017第2季度，水务指数、环保设备指数、环保工程及服务指数分别上涨
11.21%、1.24%和0.09%。水务指数跑赢沪深300指数5.11个百分点，环
保设备指数、环保工程及服务指数分别跑输沪深300指数4.86和6.01个百
分点。同时，渤海节能环保板块估值较1季度末小幅回落。目前，渤海节能
环保板块整体估值已接近历史中值水平（2010年以来，环保板块估值中位数
为37.3倍），短期来看，整体估值仍相对偏高，压力或有待进一步释放；但
结合环保行业成长性考虑，板块当前估值则处于相对合理的位臵

河长制全面推行，有望推动黑臭水体治理市场需求加速释放
16年底，两办就全面推行河长制提出意见，要求各地到2018年年底前全面
建立河长制。今年6月底，新修改的《水污染防治法》首次纳入河长制，从
法律层面明确各级政府的水环境治理责任。河长制加快推进，将更好推动河
湖水生态环境的治理与保护。受益于河长制推行，黑臭水体治理需求有望加
速释放。据测算，“十三五”期间黑臭水体治理市场有望达到2,971亿元。我
们认为，黑臭水体治理时间紧任务重，加快推进是必然选择。黑臭水体治理
将使水处理产业链相关企业受益，建议关注产业链布局完善、资源整合能力
强的企业，推荐兴源环境（300266.SZ）、博世科（300422.SZ）

土壤污染防治法草案落地，土壤治理市场迎发展新机遇
继“土十条”正式拉开土壤治理大幕后，土壤污染防治法草案又于17年6
月底公开向社会公众征求意见。草案规定了土壤污染防治工作的管理体制、
政府责任、目标责任和考核，进一步强化了政府、企业和公众在土壤污染防
治方面的责任，其约束力和内容详细程度相较于“土十条”有了进一步提高

土壤污染防治领域又一重磅政策落地，有望推动土壤治理行业加速发展。预
计“十三五”期间，污染场地及受污染耕地两大重点领域修复市场投入将达
到3,000亿元。而随着政策的推进，更大的潜在市场需求将持续释放，建议
关注有望充分享受政策红利而不断实现加速成长的土壤修复公司，推荐土壤
修复全产业链布局的永清环保（300187.SZ），项目经验丰富、技术优势突出
的高能环境（603588.SH），以及加大土壤环境监测市场布局的环境监测龙头
行业研究
证
券
研
究
报
告
投
资
策
略
[Table_Author]证券分析师
张敬华
010-68784257
zhangjh_bh@126
[Table_Contactor]助理分析师
刘蕾
010-68784250
SAC NO：S1150116110003
shuidaileilei@126
[Table_IndInvest]行业评级
节能环保看好
[Table_StkSuggest]重点品种推荐
兴源环境
博世科
高能环境
永清环保
聚光科技
增持
增持
增持
增持
增持
[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
16-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-06沪深300环保工程及服务水务环保设备
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节能环保行业半年度投资策略报告
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聚光科技（300203.SZ）

投资策略：聚焦水土治理 围绕业绩主线精选优质个股
目前环保板块整体估值已接近历史中值水平，但仍相对较高存在一定的消化
压力。投资策略上，坚持以业绩增长为主线，聚焦黑臭水体治理、土壤修复
等高景气领域，自上而下精选内生增长有力的优质个股。我们看好河长制全
面推行下需求有望加速释放的黑臭水体治理领域，建议关注产业链布局完善、
资源整合能力强的企业，推荐：兴源环境（300266.SZ）、博世科（300422.SZ）

同时，看好政策落地加速，景气度持续提升的土壤修复领域，建议关注项目
经验丰富、拥有核心技术的企业，推荐：高能环境（603588.SH）、永清环保
（300187.SZ）和聚光科技（300203.SZ）

风险提示
1）政策落实低于预期；
2）PPP模式推进及项目落地缓慢；
3）监管执法力度不及预期；
4）行业竞争加剧致毛利率下滑。