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前瞻研究2017年下半年投资策略
强者愈强，关注全球科技龙头
2017年5月18日
强于大市（维持）
投资要点
全球科技股持续获得超额收益，龙头公司有望强者愈强。美股：2017年
初至今，道琼斯指数+5.3%，纳斯达克指数+12.9%，科技股六强（Apple、
Alphabet、Amazon、Facebook、Microsoft、Intel）总市值+20.9%；2009
年以来，科技股六强在纽交所和纳斯达克的总市值占比从2.9%飙升至
8.8%。中概股：阿里巴巴+35.4%，市值破3000亿美元。H股：腾讯+33.9%，
市值超2.4万亿港元。A股电子领涨：电子+4.6%，通信-6.7%，传媒-11.7%，
计算机-13.2%。我们认为，未来龙头公司有望凭借市场、资金、技术、
人才优势进一步整合资源、提升份额，实现强者愈强

中长期前瞻投资方向：1）数据智能：海外科技巨头将主导基础层和技术
层的发展，而国内企业在应用层将获得更佳的变现机会；2）汽车产业链
创新：新能源为长期发展方向，智能将成汽车核心竞争力，中国车企和创
业型公司受益于资本力量和工程师红利，有望在智能化进程中承接更多全
球分工。具备催化剂的领域还包括：1）智能手机产业链微创新：双摄像
头配套率持续提升、无线充电普及、OLED及其上游设备机会、CNC和
陶瓷机壳及3D玻璃等；2）先进人机交互技术：AR/VR、3D体感、生物
识别等相关技术更广泛的应用

美股：硬件领域优势显著，盈利能力和在手现金双强。Apple（新一代智
能手机）、Amazon（AWS云服务）、Facebook（AR/VR）、Google（软
件王者，亦进军硬件）等公司持续创新，此外人工智能和算力需求驱动下
一代半导体技术发展，关注NVIDIA（GPU）、Xilinx（FPGA）、Intel（收
购Mobileye）、Qualcomm等。Tesla是新能源汽车和无人驾驶领域的开
拓者，积极拓展太阳能、隧道等技术，亦值得关注

A股/港股：内容和软件能力较强，关注2C端商业模式（如社交、游戏、
AI等）和2B端硬件及零组件。腾讯为港股科技龙头，关注AI落地（社
交/游戏/金融）。此外，关注比亚迪电子（智能手机设计组装/3D玻璃盖板）、
丘钛科技（摄像头）、海康威视（物联网/大数据运营）、舜宇光学（摄像
头）、科大讯飞（语音识别龙头）、广联达（数字建筑）、亿联网络

风险因素：宏观经济下行压力影响IT总体支出，新兴技术出现明显的失
误并导致较大的事故，关于崭新科技的法规不成熟拖慢落地时间表，市场
对于前瞻技术的预期显著高于技术进步速度等

投资策略：科技是全球下一轮经济增长主要驱动力，美股科技股在硬件、
内容和软件领域均占有先机，值得长期关注；港股腾讯具备独特优势；A
股关注中长期有望成为全球细分市场龙头的硬件公司及内容和软件类公
司。建议关注：腾讯控股、比亚迪电子、丘钛科技、海康威视、舜宇光学、
科大讯飞、英特尔、英伟达、Facebook、亚马逊、谷歌、赛灵思、苹果、
高通、特斯拉等

重点公司盈利预测、估值及投资评级
公司 货币 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 15 16 17E 18E 15 16 17E 18E
腾讯控股 HKD 254.60 3.06 4.37 5.91 7.64 83 58 43 33 买入
比亚迪电子 HKD 13.26 0.40 0.55 0.91 1.39 33 24 15 10 买入
丘钛科技 HKD 6.57 0.09 0.20 0.30 0.40 73 33 22 16 增持
海康威视 CNY 38.90 1.46 1.23 1.53 1.94 27 32 25 20 买入
舜宇光学 HKD 65.80 0.71 1.18 1.39 1.81 93 56 47 36 增持
科大讯飞 CNY 28.30 0.32 0.37 0.43 0.50 88 76 66 57 买入
资料来源：Wind，中信证券研究部预测； 注：股价为2017年5月12日收盘价
中信证券研究部
许英博
电话：010-60838704
邮件：xuyb@citics
执业证书编号：S1010510120041
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目录
全球科技市场回顾 ... 1
科技股表现超大市，龙头公司强者愈强 ....... 1
全球科技股IPO进度加快 .... 4
科技产业总观 ........... 5
科技革新迎来社会数字化转型 ......... 8
产业方向选择 ......... 12
数据智能：未来5-10年的投资主线 .......... 13
数据将主导个人、企业、国家决策13
数据产业链：从“数据主义”到“人工智能” ...... 14
智能电动汽车：汽车产业的十年机遇 ........ 20
电动汽车：降低造车门槛，拉开智能序幕 . 20
智能汽车：未来汽车核心竞争力，从ADAS到无人驾驶 ... 22
苹果产业链和手机微创新 ... 28
苹果新机可能采用双摄与3D感测 . 28
下一代iPhone供应链推测29
新一代人机交互方式 .......... 30
人机交互的定义与演变 ...... 30
人机交互的主要组成部分 ... 31
虚拟现实成为颠覆体验与交互的平台 ......... 32
交互的成功建基与准确的识别 ....... 33
风险因素 .... 35
投资机会 .... 36