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流域治理：大环保走向大生态，联盟式
共发展
■从“末端治理”到“全流域治理”，水环境综合治理将成主旋律：十
二五期间，我国在水污染的末端治理上取得显著成果。截至2015年底，
全国城市污水处理厂处理能力1.4 亿立方米/日，污水处理率已达到
91.97%。然而，当前水环境状况却依然不容乐观，1/3的湖库水质不达
标，1/4的湖库处于富营养化。因此，目前水环境治理理念已经从传统
的以“末端治理”为主的思路，转变为“源头减排、过程阻断、末端
治理”全过程防控水污染的治水模式。据我们测算，“十三五”期间，
流域治理将释放超过2.5万亿的市场空间，水环境综合治理将成为未来
的主旋律

■从大环保到大生态，流域治理工程是复杂的系统工程：流域综合并非
单纯的环保工程，而是涵盖内容更广大的生态工程，细化来看，大致
可分为截污工程、生态治理修复工程、清淤工程、引水补水工程，以
及流域治理后的水质在线监测、运营管理等

■各展所长，建筑、园林、水务、环保企业谋求联盟式共发展：随着产
业发展，孤军作战将逐渐转变为联盟式共发展。建筑、园林、水务、
环保企业通常以联合体的方式共同承担流域治理工程，各展所长，建
筑央企设计施工资质齐全、融资成本低、订单获取能力强；水务企业
在控源截污工程（投资占比达60-70%）及后期运营方面经验丰富；园
林企业擅长生态修复、滨水景观建设；环保企业则以污水处理、河道
清淤、水质在线监测方面的核心技术取胜，通力合作，谋求联盟式共
发展

■投资建议：首推龙头。我们认为具备设计施工资质齐全、订单获取能
力强的工程类企业和具备环保核心技术的细分领域龙头将迎来机会

工程类企业我们建议关注全流域治理龙头【北控水务】，业务向流域治
理延伸的央企建筑类龙头【中国电建】、【葛洲坝】，推荐生态修复领域
龙头【铁汉生态】、【岭南园林】、【云投生态】；具备核心技术的细分领
域龙头我们推荐“MBR+DF膜”龙头【碧水源】，超磁水体分离技术先
驱【环能科技】，水质监测龙头【理工环科】、【盈峰环境】、【聚光科技】

■风险提示：流域治理工程项目进展不及预期

Table_Title
2017年05月15日
环保
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
首次评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -4.78 -9.70 3.77
绝对收益 -7.68 -11.16 13.86
邵琳琳 分析师
SAC执业证书编号：S1450513080002
shaoll@essence
021-35082107
周喆 报告联系人
zhouzhe@essence
021-35082029
相关报告
-3%
2%
7%
12%
17%
22%
27%
2016-052016-092017-01
环保 沪深300
行业深度分析/环保
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内容目录
1. 水污染危机孕育“水十条” ...... 5
1.1. 2014年，水污染事件频发造成全民危机 ........... 5
1.2. 我国水环境状况依然不容乐观 ... 6
1.2.1. 河流污染整体好转，“十二五”期间改善不明显 .. 6
1.2.2. 湖库污染治理没有大的改善 ......... 6
1.2.2.1. 三分之一湖库水质不达标 .......... 6
1.2.2.2. 四分之一湖库处于富营养化状态 ........... 7
1.3. 国民“水安全”受到威胁催生“水十条” ......... 7
2. 环境创造时代来临：政策+PPP模式驱动万亿水环境治理市场 .......... 7
2.1. “水十条”带来4万亿投资需求 ........... 7
2.1.1. 《水污染防治行动计划》投资需求 .......... 7
2.1.2. “水十条”投资的产业拉动效应 .. 8
2.2. “十三五”规划带动未来万亿水环境综合整治市场 ...... 9
2.3. 实施“河长制”，从管理上推进水环境综合整治项目落地 ....... 10
2.3.1. 河长制，源于太湖蓝藻治理，成长于浙江，向全国推广 ........... 10
2.3.2. “河长制”纳入中央环保督查，有助于项目推进落地 ... 13
2.4. PPP模式解决融资问题，帮助项目加快落地 ... 13
2.4.1. “水十条”出台，水环境综合整治PPP项目申请进入高峰 ...... 13
2.4.2. 水环境综合整治PPP项目落地情况....... 14
2.4.3. 水环境综合整治PPP项目区域分布....... 14
2.4.4. 水环境综合整治PPP项目单个规模情况 ........... 16
2.4.5. 水环境综合整治PPP项目运营年限与付费方式16
3. 从“末端治理”到“全流域治理”，水环境整治进入新时代 . 17
3.1. 流域治理市场将破2.5万亿 ..... 17
3.2. 流域治理综合技术体系18
3.3. 流域治理产业链及重点工程 ..... 20
3.3.1. 流域治理产业链.. 20
3.3.1. 流域治理重点工程及技术 ........... 21
3.3.1.1. 截污治污工程技术 ....... 22
3.3.1.2. 生态修复工程技术 ....... 22
3.3.1.3. 清淤工程 ......... 23
3.3.1.4. 引水补水工程 .. 24
4. 流域治理：各展所长，建筑、园林、水务、环保企业谋求联盟式共发展 .... 24
4.1. 多行业龙头联盟式共发展是未来趋势 .. 24
4.2. 公司推荐 .......... 26
4.2.1. 工程建设类一——水务集团 ....... 26
4.2.1.1. 建议关注：全流域治理龙头——北控水务 ...... 26
4.2.2. 工程建设类二——央企建设集团27
4.2.2.1. 建议关注：大力布局水环境综合整治的水利水电龙头——中国电建 .. 27
4.2.2.2. 建议关注：布局环保全产业的建筑龙头——葛洲坝 .... 28
4.2.3. 工程建设类三——园林工程类公司 ........ 29
4.2.3.1. 推荐标的：生态修复与生态园林领域龙头——铁汉生态 ........ 29
4.2.3.2. 推荐标的：“大生态”全产业链的先锋——岭南园林 .. 32