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中国建筑：地下管廊政策/融资持续推动，注重风险管理
地下管廊建设被上级领导视为第三次城建革命，公司在国家选定的第一批
10个试点城市中市占率超40%，其中六盘水项目将于年内进入运营期
2015年以来国家在管廊领域推行了一系列政策，其中国务院61号文准备
将管廊建设提升至法律层面，未来水电燃热等市政管线有望强制入廊。住
建部先后和多家银行联合发文，以发行专项债、给予低息贷款、加速PPP
项目融资落地等形式给与支持。后期收益方面，公司将介入管廊的后期运
营管理，向入廊企业收取服务费，与此同时政府将给予差额补足。公司重
视项目风险管理，重点关注低价竞标、PPP项目合规性和项目融资风险
韩建河山：PCCP龙头，预制管廊空间大，转型综合绿色城市服务商
公司在PCCP领域的拿单能力和技术水平在行业内肯定能排入前三，全国
大的水利工程用到PCCP的基本都有参与。公司目前尚无管廊项目订单落
地主要因为目前预制管廊的使用率较低，但未来随着装配式建筑迅速发展，
公司在预制领域的优势将快速扩大。民营企业现在做地下管廊的项目，一
般采取绑定大型央企战略，公司与政府保持着良好的合作关系。公司未来
定位综合绿色城市服务商，将成立水利工程和绿色环保两个事业部，涵盖
地下管廊、海绵城市、城市生态治理等多个领域
投资策略：管廊关注龙头，多维度挖掘受益标的
我们认为本次调研验证了我们之前报告的逻辑，即以雄安为示范，地下管
廊、装配式建筑等新型基建有望在全国快速推广。地下管廊方面，重点推
荐中国建筑和韩建河山，关注中国中冶。除地下管廊外，我们建议从基建/
绿色/智慧三个维度挖掘雄安投资机会，继续重点推荐六朵金花组合：中国
建筑、韩建河山（基建雄安），铁汉生态、岭南园林、杭萧钢构（绿色雄安），
达实智能（智慧雄安）。其余关注：中化岩土、中国中铁、中国铁建、中国
中冶，金隅股份、中国电建、棕榈股份、岳阳林纸、东南网架、恒通科技、
中设集团和苏交科
风险提示：雄安规划出台进度不及预期；基建融资落地速度变慢
-5%
5%
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35%
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建筑 建材 沪深300
行业走势图
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行业评级：
行业研究/深度研究 | 2017年07月11日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
基建/绿色/智慧三维度把握雄安投资机会
总述：雄安新区近期规划目标预计3-5年内完成，投资主题持续性预计好过一带一路及新
疆主题，基建/绿色/智慧三方面投资空间大。我们认为基建投资、绿色城市和智慧城市将
是雄安整体规划中的重点内容。从规划面积来看，起步区的面积是100平方公里，中期是
200平方公里，远期是2000平方公里，根据浦东新区建设经验判断起步期需3-5年建成，
中期需8-10年，远期20年左右基本建成。我们整体判断今年雄安主题持续性和强度要好
于年初的新疆主题，我们当时推荐的新疆“西北天”组合，到目前涨幅都是超过70%，而
且持续性也比较强。我们觉得雄安首先持续会更长，9月份总规出台后，给大家的想象空
间可能更大一些，目前大家都是停留在挖掘概念的阶段，后面应该很多建筑上市公司建材
上市公司会深度参与，并且会出实质性的订单和业绩
图表1： 雄安新区投资机会挖掘路线图
资料来源：华泰证券研究所
基建雄安：高速公路/铁路/城轨/地下管廊将在新区迎来高峰
现有交通设施薄弱，地下管廊空白。新区起步区距最近的高铁站均有一定距离，铁路建设
具备重新规划需求。新区与周边通过高速公路可实现1-2小时互联，但安新县高速公路不
方便，公路建设空间大。新区生态与市政建设对地下管廊需求较高，当前已建成面积小，
更易于铺设
雄
安
新
区
建设绿色智慧新城
打造生态优美环境
构建快捷高效交通网
提供优质公共服务
发展高端高新产业
扩大全方位对外开放
推进体制机制改革
绿色雄安
智慧雄安
水生态治理
装配式建筑
智慧城市
智慧交通
基建雄安
高速公路
高铁
城市轨交
地下管廊
