【广发策略海外】从年报和一季报看港股盈利变化
——港股市场策略月报
报告摘要：
显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

股盈利增速的高点，后续会逐渐下行
港股盈利增速有所回升，但盈利增速明显弱于A股。港股整体去年全
年净利润同比增速为-8.25%，比去年年中回升约13个百分点。港股剔除金
融去年全年净利润同比增速为-2.26%，比去年年中提高约26个百分点；主
动公布一季报的88家港股上市公司今年一季度净利润同比增速为3.57%，
比去年末提高约20个百分点。A股的盈利增速明显更强，A股整体去年全
年净利润同比增速5.8%，比去年年中提高了11个百分点。A股剔除金融整
体去年全年净利润同比增速23.40%，比去年年中提高约22个百分点；今年
一季度A股剔除金融净利润同比增速48.10%，比去年末提高25个百分点。

预计一季度是港股盈利增速的高点，后续会逐渐下行。由于中资股是
港股的主要组成部分，因此港股整体盈利与国内经济基本面的关联度很高，
因此可以用我国工业企业利润趋势预测港股盈利趋势。而工业企业利润趋
势又与工业大宗价格趋势密切相关。反映工业大宗价格的CRB工业原料现
货指数同比增速已开始于去年末开始见顶回落，而工业企业累计利润增速
今年三月份也已回落。综合考虑工业大宗价格近期回落和去年一季度以后
大宗价格基数的提升，预计一季度是今年港股盈利增速的高点，后续会逐
渐下行。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

资讯科技、原材料
港股市场去年全年净利润同比增速为正的行业是消费品制造业
（+19%）、工业（+16%）、地产建筑业（+5%）、资讯科技业（+3%），原材
料业去年净利润扭亏为盈；去年全年净利润同比增速为负的行业是综合
（-43%）、能源（-32%）、消费者服务（-26%）、公用事业（-17%）、电讯（-13%）、
金融（-12%）。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

方面，资讯科技继续领跑；港股通方面，港股通主要指数上月表现弱
于恒生指数，港股通中小型股表现弱于大型股。港股通上月净流入资
金量保持平稳，交易额占比略有下降。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

图1 港股三大指数走势
数据来源：WIND，广发证券发展研究中心
分析师： 陈 杰 S0260512050005
021-60750651
gfcj@gf
相关研究：
联系人： 陈伟斌
gfchenweibin@gf
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
2 / 23
港股策略|定期报告
目录索引
一、港股业绩回顾及展望 .... 5
1.1港股盈利增速有所回升，但明显弱于A股，预计一季度是港股盈利增速的全年高
点 ........ 5
1.2 港股行业方面 ....... 9
二、上月市场表现回顾 ..... 10
2.1 全市场：港股4月份继续上涨，日均交易额略有下降 ... 10
2.2 行业层面：资讯科技继续领跑.... 10
2.3 港股通专题 ......... 10
三、近期重要事件汇总 ..... 13
四、港股推荐组合 . 15
五、港股市场图览 . 17
5.1 行情回顾17
5.2 估值 ........ 18
5.3 市场情绪19
5.4 利率 ........ 20
5.5 港股通专题 ......... 20