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电子行业2017年度中期投资策略
创新驱动、产能东移，大陆电子产业链步入收获期
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核心观点：
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iPhone 8组件升级大、创新应用多，我们认为BOM成本预计较上代机
型将提升近三成，iPhone 8的ASP或将大幅升至1000美元以上。iPhone 8
价增依靠的是组件的大规模升级、BOM表细分数值的普遍提高，产业链受
益方多，新型创新向安卓阵营渗透力强，对消费电子产业链将产生深远的
积极影响。我们建议关注苹果收入比重高/零组件有升级/份额继续扩张的传
统白马型公司，看好其在iPhone 8产业链新周期内依托于自身技术、平台
和资金优势，实现强者恒强、二次成长。

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面板产业大尺寸化趋势持续，LCD面板行业需求保持增长，同时，国
际LCD面板大厂收缩LCD产能，国际厂商投入减少而国内厂商持续扩产，
未来行业向大陆地区转移趋势明显；在OLED领域，除三星和LG以外，
其他日韩和台湾面板厂发展进度缓慢，大陆地区则积极投入，未来大陆地
区在OLED领域也将占据重要地位。我们看好国内面板行业龙头企业穿越
行业周期，成为行业整合的受益者。重点推荐国内面板龙头京东方，同时
建议关注国产OLED面板上游材料、设备产业链企业。

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苹果历次技术革新给PCB产业链带来了巨大的重构机遇，iPhone8此
次大概率将导入类载板新技术，从而开启新一轮主板革命，产品线重构叠
加全球产能东移大背景，产业链将迎来新的切入机遇。此外PCB下游正经
历新旧动能交替、需求增速换挡，我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将
孕育出PCB增长新蓝海。我们建议关注国内在PCB产业中具有深厚积累
的相关企业，建议关注依顿电子、超声电子、东山精密。

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电子化、智能化趋势下，汽车正在经历智能化的过程，有望接力手机
成为新型智能终端。对比智能手机，汽车有望成为半导体和被动器件下游
市场的另一重要驱动力。受益于下游市场风口来临和向好的政策环境，上
游国产化有望加速来临。半导体领域推荐华天科技、兆易创新、长电科技
和华灿光电；被动器件领域建议关注法拉电子、艾华集团和顺络电子，同
时建议关注汽车电子领域的投资机会，推荐三花智控。

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iPhone 8销量不及预期风险；汽车智能化渗透率不急预期风险；国产
OLED产能建设进度低于预期风险。

重点公司盈利预测：
Table_Excel1

公司简称 评级 股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-06-23

Table_Chart 相对市场表现

Table_Author 分析师： 许兴军 S0260514050002
021-60750532
xxj3@gf
分析师： 王 亮 S0260516070003
021-60750632
gzwangliang@gf

Table_Report 相关研究：
电子行业周观点:全面屏的意
义是承上启下
2017-06-18
电子行业周观点:台企龙头成
长加速，OPPO R11问世引领
国产
2017-06-11
电子行业周观点:继续看好国
内苹果产业链、OLED产业链
投资机会
2017-05-15

Table_Contacter 联系人： 王帅 0755-23953620
wshuai@gf

-10%
-2%
6%
14%
2016-062016-102017-022017-06
电子沪深300

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略|电子

目录索引
消费电子：IPHONE十周年开启智能手机组件集中升级，产业链将迎收获期。 ... 6
IPHONE重新开启ASP提升模式，智能手机进入价值提升周期 ......... 6
IPHONE零组件将迎普遍创新、升级，引领产业链有望深度获益 ....... 9
零组件升级持续，大陆产业链分享创新盛宴10
面板：LCD供需结构改善，OLED开辟新赛道，国产面板迎发展良机 .... 16
LCD：供需关系与竞争格局均改善，强者更强态势凸显 ...... 16
OLED：面板行业新一轮竞争赛道，国内面板龙头有望跃居第一梯队 ......... 18
国内面板产业全球地位持续提升，关注国内面板龙头及其产业链环节 ........ 23
PCB：产品结构趋于高端，产业链优势厂商议价能力强 .. 26
PCB产品结构趋于高端，FPC、HDI和高层板具备高成长性 .......... 26
全球产能东移叠加消费电子巨头创新，本土PCB分享新周期红利 . 30
苹果创新不断，引领PCB产业趋势 . 32
新旧动能交替，汽车电子孕育增长新蓝海 .... 35
汽车电子：智能化势不可挡，上游半导体和被动器件迎来新机遇39
汽车智能化电动化驱动，汽车电子蓝海空间广阔 ..... 39
汽车有望接力智能手机成为半导体第一驱动力......... 42
国内被动器件龙头企业逐渐完成技术积累，站在汽车电子化风口，迎来新发展 ..... 44
以史为鉴：对比手机智能化过程，汽车电子已在爆发前夜 .. 46
风险提示 ... 48