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┃研究报告┃

公用事业行业

2017-3-29

环保固废系列专题研究（一）：
油田环保—空间大、释放加速
行业研究┃深度报告

评级 看好 维持

报告要点
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石油污染多位于生态脆弱的地区，具有危害性大、隐蔽性、难监管特点，前期
治理情况较差。随着问题的不断积累及新闻媒体的曝光，油田污染走向大众，
特别是新《环保法》出台后，对于当地政府通过环保督查、约谈、限批环评报
告等方式强化地方政府环保保护主体责任；对于企业，环保部门获得强制执法
权，危废超标入刑给油企领导施加压力，推动油泥污染市场的打开。

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油田污染由压裂废水、含油污泥及钻井泥浆组成。其中，压裂废水大约是原油
的5.7倍；含油污泥大约占原油的3%；钻井泥浆产生量与新建钻井有关，每个
钻井大约消耗300m钻井泥浆。通过以上关系，可以测算出，2015年，我国压
裂废水产量大约12.18亿吨，含油污泥大约645万吨，钻井泥浆大约564万吨，
对应的市场空间在624亿元。但含油污泥的实际处置率不到20%，存量规模更
是惊人。

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石油本身具有大量的蜡质、沥青质和胶体、聚合物含量高，难易降解；原油和
水经过强烈的摩擦、特别是在油泵浆液的剪切作用及高压液滴的冲刷下，油水
被强烈混合而形成的原油乳化液，形成固、液、气三种凝聚状态共混，高浓度、
高分散的多相体系，导致分离难度大。目前，我国国内有关油泥治理缺乏成熟
技术，在政策强压下，“治理好兼顾经济性合理”成为当下石油公司选择合作方
的核心原则，此外，考虑到三桶油体系的难切入性。据此，我们判断，技术实
力+资源是行业企业胜出的关键。

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从技术实力和资源两个角度，推荐天翔环境和博世科：1）截至目前，天翔环境
已经拥有较完备的技术体系，2015年3月，公司宣布定增收购美国圣骑士公司
80%股权，进一步补充公司的技术体系；2016年，公司拿下河间项目，目前已
经进行商业化运营，实力获得市场认可；2）博世科以1300万加币收购加拿大
RX公司100%股权，标的公司专业从事油泥处理20年，掌握核心RTTU热解
吸收处理系统，广泛应用于加拿大、英国及非洲等地的燃料坑和钻井污水坑的
修复项目，补齐公司技术短板，未来应用国内值得期待。

[Table_Author] 分析师 童飞
(8621)68751219
tongfei1@cjsc
执业证书编号：S0490515040002
联系人 罗松
(8621)68751219
luosong1@cjsc

联系人 任楠
(8621)68751219
rennan@cjsc

[Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月）

-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
2016/32016/62016/92016/12
公用事业沪深300

资料来源：Wind

[Table_Doc] 相关研究
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风险提示： 1. 资本市场大幅波动风险；
2. 油泥治理市场推进缓慢风险。

请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 19

行业研究┃深度报告
目录
引言：克拉玛依油泥污染事件揭开行业冰山一角 .. 4
石油污染严重，社会危害性大 ...... 4
环保监管趋严，市场加速释放 .... 10
年均治理需求超600亿，处置率低 ......... 12
国内技术缺乏，构成核心壁垒 .... 14
标的推荐：技术+资源推动公司崭露头角16
天翔环境：唯一具有商业化运营项目的油泥治理环保上市公司 .... 17
博世科：收购RX公司完成技术布局，油泥处理新贵诞生17

图表目录
图1：大量油泥在克拉玛依随处填埋 ..... 4
图2：含油污泥污水成湖的戈壁滩 ........ 4
图3：石油产业链每个环节均易造成环境污染 .. 5
图4：我国大型油气生产区域总烃数据超标严重 ........... 6
图5：石油污染导致植被难以生存 ........ 7
图6：钻井油田周围土壤盐碱化严重 ..... 7
图7：受污染土样重金属含量增幅（这里以胜利油田2块地块为例） .. 7
图8：乳化油难处理的物化学原因解释 . 9
图9：含油废水处理难度大的原因分解 . 9
图10：石油资源型城市中石油产业占城市产业结构比重高 ...... 9
图11：石油资源型城市中石油企业工业占全市就业人口比重高 ........... 9
图12：环保部门实施垂直监管11
图13：环保垂直监管后市级环保部门人员任免原则 ... 11
图14：长庆及延长油田废水回注率提升幅度较大 ....... 12
图15：长庆及延长油田污泥处理设施及处理能力提升明显 .... 12
图16：我国油泥处置缺口大，实际处置率不到20% .. 14

表1：大型油田污染事件统计 .... 5
表2：非甲烷总烃含量对人体的影响 ..... 6
表3：钻井废泥浆环境污染严重7
表4：各大油田难降解物质含量高 ........ 8
表5：油田中聚合物含量高 ....... 8
表6：我国目前采油工艺产生的压裂废水量大 .. 8
表7：含油废水呈乳化状，稳定难处理 . 9
表8：新《环境保护法》对造成环境污染企业惩治力度空前加大 ....... 10
表9：陕西省油田污染整治过程 .......... 11
表10：我国石油污染每年市场空间在约624亿 .......... 12