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新能源汽车发展趋势不改，产业集中度
加速提升

■新能源汽车发展趋势不改，行业竞争加剧加速产业集中。近日，地
方政府正加快新能源汽车配套设施建设，将有助于新能源汽车的推广
和发展。近期补贴资金的下发审核已经变得严格，加速落后产能的出
清。中长期看，有助于规范行业健康发展，龙头集中度加速提升。当
前时间点看，2季度末新能源商用车有望逐步放量，对上游的原材料的
需求将加大。重点推荐：诺德股份（铜箔龙头）、国轩高科（电池龙头）。

建议关注：天齐锂业、赣锋锂业。解决续航焦虑的角度来看，重点推
荐：杉杉股份（高能量密度）、科达利（电芯结构件轻量化）、华正新
材（物流车轻量化）。建议关注：星云股份。

■用电数据分析是售电核心竞争力，关注配网投资提速和装备出海。

广东6月集中竞争交易出清价差-48.15厘/千瓦时，出清价差小幅上升，
向长协的价差6.45分更进一步，交易双方更趋于理性，基本保证售电
公司的利润空间。形成并分析客户用电大数据，精准预测客户用电需
求，是未来售电公司的核心竞争力所在。国家电网2017年第一批配网
设备招标清单统计，共招标配电终端设备约6.4万套，远超2016年全
年招标量（4万套）。对比近年的招标情况来看，我们预计，我国配电
网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。针对一带一
路，国家电网规划了巴西和巴基斯坦直流输电项目，中俄、中蒙电网
互联互通项目及海外优质电力能源基础设施投资等。我们看好配网投
资提速和龙头公司的海外业务拓展。重点推荐：金智科技、许继电气、
东方电气；建议关注：平高电气、中国西电、特变电工、思源电气、、
海兴电力。

■工控行业或受制造业PMI回落影响。观察工控行业的公司，17Q1
工控企业总体营收、净利增速同比有所提升，订单情况保持良好势头，
其中电力电子板块受益于固定资产投资、宏观环境等因素，增速明显，
龙头企业增速更为显著。但2017年4月份固定资产投资和制造业PMI
指数均出现回落，同二产用电量回落趋势一致。本周，行业下游申万
行业机床工具指数出现下调，环比下降6.21%。近期来看，制造业投
资出现回落迹象，呈现一定下行压力；长期来看，制造业升级是必然
趋势，工控行业有望持续长期景气。重点推荐：汇川技术、信捷电气；
建议关注：英威腾、新时达、麦格米特等。

■新能源消纳利好不断。今年以来，国家能源局出台了一系列保障新
Table_Title
2017年05月31日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告

投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002090 金智科技 40.00 买入-A
000400 许继电气 22.00 买入-A
600884 杉杉股份 20.00 买入-A
002202 金风科技 21.00 买入-A
300124 汇川技术 27.00 买入-A
Table_Chart
行业表现

资料来源：Wind资讯

% 1M 3M 12M
相对收益 -1.84 -8.59 2.95
绝对收益 -0.66 -7.79 16.44

邓永康 分析师
SAC执业证书编号：S1450517050005
dengyk@essence
陈乐 报告联系人
chenle1@essence

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-1%
2%
5%
8%
11%
14%
17%
2016-052016-092017-01
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能源消纳的政策措施，从近期出台的各种数据来看，政策的效果正逐
步显现，弃风弃光改善的逻辑也一次次得到验证。建议重点关注风电
运营商龙源电力和华能新能源以及分布式光伏运营商林洋能源。

风电平价上网渐行渐近。近日，国家能源局综合司发布《关于开展风
电平价上网示范工作的通知》，通知的意义在于找出风电平价上网的约
束条件，揭示额外成本。预示着风电平价上网的时代渐行渐近，标杆
电价的下调倒逼企业技术进步降低成本，当前限电进入改善通道同时
风电开发成本不断下滑为平价上网奠定基础。建议重点关注业绩增长
确定、市场地位稳固的风电装备龙头金风科技、天顺风能和泰胜风能。

■风险提示：新能源汽车销量低于预期；配网投资低于预期；制造业
复苏低于预期；风电光伏装机低于预期。

■本周组合：金智科技、许继电气、杉杉股份、金风科技、汇川技术。