摘 要
随着证券市场的不断发展，投资者对于上市公司盈利预测信息的诉求日益强
烈。目前市场中的盈利预测信息主要来自管理层业绩预告和证券分析师盈利预
测。作为缓解信息不对称的中介，本应为投资者提供合理的投资决策，提高资源
配置效率，却在利益驱使下被别有用心之人作为圈钱的工具。近年来，上市公司
业绩“变脸”事件层出不穷，由此给投资者带来巨大的损失，而究其根本，我们
不禁要思考：上市公司背后还是否有其他的幕后推手？
首先，本文以云南绿大地生物科技有限公司为研究对象，通过对其业绩五次
变更的事实回顾，结合管理层业绩预告和分析师盈利预测揭露了以下原因：1.
管理层自利，圈钱才是目的；2.券商与管理层勾结，操纵股价，惟利是图；3.
证券分析师独立性缺失，配合管理层发布误导性预测。其次，立足于不同角度对
业绩变更产生的经济后果进行分析，最后对这一现象提出合理的政策建议。我们
认为案例公司的内部治理结构存在缺陷，对涉事管理层的处罚力度应该加大，在
法律诉讼制度和业绩预告制度方面应加以补充和完善

本文基于信息不对称理论、有效市场理论、新资本需求理论和我国业绩预告
制度的发展背景，以绿大地业绩五次变更为切入角度，进行了问题-原因-后果的
分析，运用这一独特视角在一定程度上丰富了我国关于盈利预测的研究。本文希
望能通过这一案例引起业内对于管理层-券商-分析师这一利益链条的重视，切实
做到保护投资者的利益，促进证券市场的稳定发展

关键词：业绩预告；证券分析师；盈利预测；券商；绿大地业绩变更
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