中文摘要
商业汇票是一种新型金融业务类型，能够帮助商业银行在短时间内扩大盈利来
源，促进信贷资源优化配置，扩大银行客户资源。近些年来，由于商业汇票市场发展
迅速，行业内竞争环境激烈，为了能够获得更多的经济利益，很多金融机构都将商业
汇票作为竞争手段。与此同时，中国人民银行对宏观货币政策的调整也对商业汇票市
场利率走势产生了显著影响。当前随着商业汇票市场的不断发展，一些不确定因素引
发的风险问题，开始引发人们的关注，如何规范和维护商业汇票市场的健康、稳定运
行成为国家监管层和商业银行高度关注的问题。本文对商业汇票市场的利率变化规律
及其影响因素进行了深入分析，采用Shibor等因素对商业汇票利率影响进行探索，
并对此进行实证分析，最后提出商业汇票转贴现市场发展对策。通过本文的分析，可
以为商业银行的转贴现业务提供参考，具有较强的现实意义和理论价值。
本文通过实证分析发现Shibor3M、货币市场利率、信贷规模和贴现率都对商业
汇票转贴现率产生较大的影响，为商业银行在转贴现业务中进行转贴现率的预测提供
理论支持。
关键词：转贴现率Shibor商业汇票
作者：顾思恩
指导老师：贝政新
第1章绪论
1.1研究背景
中国的商业汇票市场发展于上个世纪八十年代，由于商业汇票模式具有诸多方面
的优势，能够帮助商业银行在短时间内扩大盈利来源，促进信贷资源优化配置，扩大
银行客户资源，使得这种金融服务业务在短时间内占据了相当部分的市场，并为国家
金融市场的发展做出了重要贡献。我国商业汇票市场的出现时间较短，很多管理理论
和制度还不够完善，加之不确定风险问题的影响，使得商业汇票市场的发展受到一定
限制。我国商业汇票市场的主流业务是转贴现业务，主要的交易产品为银行承兑汇票。
商业汇票转贴现是一种发生在银行之间并以商业汇票为资金转接工具的（包括回
购和买断两种交易，本文主要研究买断交易）业务，是货币市场的一个子市场。近年
来我国商业汇票市场发展迅速。2001年，国内商业汇票累计贴现超过12843亿元人
民币，至年底国内商业汇票结余金额共2795亿元人民币;这一数据在随后的十五年内
快速攀升，截止2015年年底国内商业汇票结余金额共22.4万亿元人民币，相比于
2001年这一数据增长了13倍，2015年累计贴现102.1万亿元，比2001年增长了62
倍。15年来商业汇票市场的增长速度明显高于拆借市场、债券市场、外汇市场等货
币市场子市场。
随着商业汇票业务的发展和创新，一些商业银行根据自身货币需求并利用转贴现
衍生出了不同产品的搭配，实现了银行多项利益需求目的，并且国内多家银行均成立
了商业汇票专营机构。截至目前，国内共有商业汇票专营机构200余家，在数量上明
显超过英国的商业汇票贴现所。商业汇票市场的快速发展促进了我国金融市场的繁荣
与发展，然而与发展速度不相适应的，是我国商业银行执行的汇票转贴现利率标准还
十分落后，严重制约着这种金融业务模式的可持续发展。由于缺乏对商业汇票转贴现
利率定价标准的专项研究，导致很多商业汇票机构不能有效地把握市场金融周期规
律，降低了商业汇票业务的运作效率，并引发了一定的风险问题。
1.1.1商业汇票转贴现市场发展对银行经营的影响
（1）调控规模。由于目前的商业汇票贴现具有信贷属性，所以在货币市场及其
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