股票投资的最终目的是为了获取收益,而收益总是伴随着风险。中国股票市
场已经走过了风风雨雨的二十几个年头,经历2006年的大牛市和2007年的暴跌
后,目前不仅仅是金融学者包括普通民众都对股票风险和收益关系的话题相当关
注。随着越来越多的投资者选择在股票市场里进行投资,投资者如何能够准确科
学制定投资策略,就成为重要的股票分析决策问题。
本文综合运用应用统计学里的方差、回归、面板数据模型等基本理论、相关
股票收益理论和影响收益的风险因素理论,将尽可能多的因素纳入面板数据回归
模型中,把研究的视角定在中国投资者对于股票的选择上,尝试分析中国股票市
场中的风险和收益的关系。本文在综述了国内外有关股票市场风险与收益关系的
理论后,选择中国股票市场100支股票2013年9月2日至2013年12月31日期
间的样本数据利用标准的方差、回归分析,并进一步运用面板数据模型、逐步回
归进行数据实证研究,对中国股市收益和风险之间的关系进行分析研究,最后基
于分析结论为股票市场监管方、投资者提供相关建议。
经过研究,得出如下结论:首先,发现股票风险和收益的关系不是简单意义
上的线性关系,而是与很多风险因素变量相关的复杂关系。通过引出离散系数平
方的概念,进一步完成了离散系数平方能够更好洽释收益率的假设。其次,发现
股票风险和收益的关系受到板块和股票规模的影响,一般情况下,股票市场遵从风
险越大,收益越大的规律,但在不同板块、规模的背景下,股票风险与收益的关
系有可能是线性,也可能用抛物线更好解释,也可能是无法判断。最后,发现投
资不同的板块、投资不同的股票规模所面临的风险与收益的关系是有区别的,作
为投资者要依据股票本身特点来最终决定投资决策。
关键词:风险;股票收益;板块;股票规模;面板数据