2014－2015年宏观经济形势分析与研判 战略与发展部 2013年10月 全球经济缓慢复苏中继续呈分化之势 2013上半年全球经济回顾 2005年以来主要经济体的经济增速（%） 俄罗斯 1.2% 中国7.5% 日本3.8% 印度4.4% 美国2.5% 欧元区 -0.5% 澳大利亚2.6% 巴西3.3% 加拿大1.7% 墨西哥1.5% 印度尼西亚5.8% 南非3% 发达经济体的风险有所缓解，经济趋向温和复苏。美国二季度GDP环比折年率为2.5%，日本二季度GDP环比折年率为3.8%，欧元区二季度GDP环比增长0.3%(同比下降0.5%)，其中德国环比增长0.7%，法国环比增长0.5%，均好于预期。 主要新兴市场国家经济增速下滑趋势明显，经济面临持续下滑风险。印度二季度GDP同比增长4.4%，增速创十年新低；俄罗斯二季度经济增长1.2%，为2009年以来最差的二季度；巴西二季度GDP同比增长3.3%。 阿根廷8.3% 韩国2.3% 2013上半年全球经济回顾 GDP增速<2% GDP增速为2%—4% GDP增速为4%—6% GDP增速6%未来两年经济预测 权威机构观点 IMF：7月预计 2013 年全球增长仍将处在略高于 3%的疲弱水平，2014年将为3.75%。这一增长速度低于 2013 年4月《世界经济展望》中的预测，在很大程度上是由于几个主要新兴市场经济体的国内需求明显减弱，增长明显减缓，以及欧元区的衰退持续得更久。 世界银行：尽管欧元区继续收缩，但来自发达经济体的风险已经缓解，增长趋向坚挺。不过，受到若干中等收入国家的产能限制，发展中国家温和回升。 联合国：2013年全球经济增长将持续低迷，2014年大部分地区将会保持温和增长，短期经济风险主要来自于欧元区危机、美国财政调整及发展中经济体经济增速下滑。 美国 欧元区 欧元区短期（未来1、2季度）回暖的趋势比较确定，而长期（未来2年）复苏态势存在不确定性。长期来看，欧元区公共部门和私人部门的杠杆率依旧徘徊于高位，经济面临长期深度调整。 新兴经济体 新兴经济体增速减速，发展动力存在疑惑。短期内，美国未来的取消货币刺激的措施，将导致资本流动逆转，金融状况可能显著趋紧。长期内，各自面临不同的发展困境和瓶颈，深化改革是新兴经济体前进的唯一动力。 日本 短期来看，此轮财政和货币的组合刺激政策在一定程度上推动日本经济复苏，长期来看，随着通胀预期的上升，债务利息支出将进一步加大，加上高额财政支出压力，这将推升日本债务的风险，日本经济未来要增长，需进行内部结构性改革。 短期来看（未来1、2季度）美国数据波动导致货币政策转向的具体时点不甚明朗，美国中长期国债收益率和抵押贷款利率上升，资产价格出现波动。长期来看（未来2年）私人部门去杠杠化过程已近尾声，政府杠杆率“触顶”未来经济有望温和扩张。 全球经济将缓慢复苏。先进经济体当前面临的尾部风险已经减弱，美国将保持长期复苏态势，欧元区未来将呈现短期复苏态势，长期能否继续复苏仍有待观察。新兴市场经济体增长持续下滑的风险已经增大，各自面临不同的发展困境和瓶颈，深化改革成为新兴经济体前进的唯一动力。未来两年预测——政治社会环境 国际：无论是在全球，还是亚太再平衡战略，美国已经陷入亚太和中东两难兼顾的困境。在最近的叙利亚危机中，美国已处于俄美较量的下风，奥巴马不仅在国际上不占先机，国内支持率也下降。这种困境将在今后很长一段时期困扰奥巴马政府。 国内：持续不断的枪击事件困扰奥巴马政府，枪支仍是未来管理的难点。 全球布局，战略明确。习李数次出访，虽不冷落超级大国美国，但更关注新兴经济体，如金砖国家，尤其是加强与俄罗斯的互相支持，特别关注与中国有特殊利益关系的国家，通过投资港口、铁路等基建项目、建立战略伙伴关系等方式，与中亚、拉美、非洲建立密切关系，既保证石油等战略物资的安全，加强贸易往来，又具有明显的战略意义。 国际：强化中俄关系，特别关注其利益核心所在，如独联体国家、中亚、欧盟、中东；对美国强硬态度将持续，在中东将持续与美国的对抗。未来两年，普京政府外交政策不会发生大的变化。 国内：腐败问题仍将长期困扰普京政府。 有利因素：欧元区经济好转，失业率下降，此外，默克尔连任德国总理，对稳定欧盟局势有利。 不确定因素：边缘重债国家和英国“脱欧” 风险是埋藏在欧盟的不定时炸弹。 大国关系：复杂化加剧，制衡与反制衡、冲突与合作并存，对抗形式日益多样，网络战将愈演愈烈。 地区形势：焦点地区局势复杂化，政治对经济影响加剧。未来两年，亚太局势或可向平稳转变，中东、非洲局势将依旧混乱，拉美不确定性依旧；默克尔连任，欧洲形势向好。美、中、俄三国在焦点地区的争夺将更加激烈。 全球四大势力 Fast and effective creation of your presentation 亚太地区格局正酝酿着二战结束以来最为深刻的调整。面对大国的战略博弈，激烈的海洋竞争和频繁的局部动荡，中国安全环境的复杂性、敏感性、不确定性增大，战略压力处于冷战结束以来的第二个显著上升期。 朝鲜半岛危机、钓鱼岛、独岛、南海争端非短期可解决。 印巴矛盾仍将无限期延续。 印太 埃及军事政变，埃及“变天”成中东局势拐点，“阿拉伯之春”走向“阿拉伯之冬”；叙利亚危机虽暂时得以缓解，但未来局势难以预料；伊朗核问题、非洲肯尼亚等多个国家乱局仍旧；中东、北非诸多国家作为石油输出国或重要的石油通道，对国际油价的影响很大。 中东、非洲 拉美政治社会不确定性上升。进入“后查韦斯”时代，“左翼”政府面临诸多不确定性，并可能影响经济稳定。 2014年巴西举办足球世界杯赛事，将会在短期促进其经济发展。 拉美 未来两年预测——政治社会环境