国内外大多数学者都站在股东的视角设定财务绩效指标来验证企业社会责任
与财务绩效之间的关系，有学者认为目前使用的这些指标视角比较狭隘，且很容
易被人为操控，并难以反映公司的长期业绩。那么如何从利益相关者视角构建企
业财务绩效的指标来研究两者之间的关系，就是一个亟需解决的一个重要议题。
文章用增加价值作为衡量财务绩效的指标，设计出一套切实可行且具有可比性的
定量社会责任评价指标体系，并将理论分析与实证分析有机结合，系统研究企业
社会责任与增加价值之间的相关性，具体研究内容以及主要创新点如下：
1.构建企业社会责任与增加价值关系的理论基础。分析总结了企业社会责任
的理论基础和增加价值理论的理论基础，并阐述了两者关系的理论基础。基于关
系契约理论构建了企业目标的理论框架。
2.分析企业社会责任和增加价值关系的作用机理。基于契约理论，把众多利
益相关者分为三大类，即关系性契约（员工和股东）、交易性契约（债权人、供
应商和消费者）和特殊契约（政府和社区），分别详细阐述企业对每一个利益相
关者社会责任的履行对增加价值的作用机理，进而认为企业社会责任应该纳入增
加价值的创造系统，并建立了一个企业对所有利益相关者社会责任的履行对增加
价值作用机理框架。为企业管理者提供履行社会责任的理论支撑。
3.构建企业社会责任评价指标体系。本研究利用“KLD指数法”的主要思想、
借鉴“社会责任会计法的指标体系”，构建企业社会责任的评价指标体系；根据本
论文构建的社会责任评价指标体系，对上市公司面板数据统计研究发现：(1)公共
事业类履行社会责任得分最高，工业类综合履行社会责任得分最低；(2)国有企业
综合履行社会责任比非国有企业要好。
4.企业社会责任与增加价值之间的关系的实证研究。借助相关利益者理论，
设计出一套切实可行的衡量我国企业社会责任的指标，从利益相关者视角，选取
增加价值这个指标为反映企业的财务绩效，以中国上市公司为研究对象，提出了
研究问题和检验假设、构建固定效应面板数据模型，对企业社会责任与企业增加
价值之间的相关性进行检验。得出了如下的结论：(1) 无论是当期还是从长期看，
履行企业社会责任越好，其增加价值就会越高 (2) 前一期增加价值的提高对当期
履行社会责任有积极的影响。一方面，从相关利益者视角选取了一些合适的指标
来衡量企业社会责任，得出企业社会责任表现越好，企业的增加价值就会越高，
这个结论支持了“社会影响”假说。另一方面，前一期较好的增加价值可以为企
业履行社会责任提供所需的资源，从而能够促进企业积极地去履行社会责任，这
个结论支持“资金提供”假说。
关键词：企业社会责任；增加价值；利益相关者；固定效应模型；作用机理
第一章 绪论
1.1 研究问题的提出及意义
1.1.1 研究问题的提出
近几十年来，中国的经济进入了一个全新发展的时期，树立科学的发展观，
实现以人为本的可持续发展以及和谐的社会主义中国的构建，已经成为全中国人
的共识。可是，随着我国经济的飞速发展，一些负面的社会现象也随之出现了，
如食品安全问题、环境问题以及职工的权益保护问题等。随后，在这种背景下，
企业社会责任(Corporate Social Responsibility)的理念就慢慢产生了，企业也就开始
关注对投资者、员工、消费者及社区等的利益，而且也开始强调对他们履行相应
的责任了。随着社会环境的变化，企业社会责任开始受到很多国家的重视了。所
以把企业是否承担社会责任也作为考量企业的指标之一了。社会责任思想的萌生
使人们对企业性质以及受托责任的认识发生了改变，对传统企业理论的挑战的思
潮也开始出现了，而且还动摇了资本主义理论，也就是股东财富最大化，用
Friedman 的话来说，即“颠覆性的学说”。到目前为止，还没有一种思想会像要求
企业管理人员那样去接受社会责任而并非是为股东赚取尽可能多的利润以及让我
们自由社会的根基彻底地动摇。所以不管是传统思想的坚持者还是新思想的倡导
者都能积极地投入到关于企业社会责任的辩论之中，出现了非常激烈的争论场面。
目前，对于企业社会责任的研究一般都是分为两个部分：一是界定以及完善
企业社会责任的概念，即规范研究；二是企业社会责任与其财务绩效之间相关性
的研究，即实证研究。后者即其两者之间的相关性研究是近 20 多年来国内外企业
管理领域研究的一个热点问题。Carroll（2000）
[1]
认为对于企业社会责任与其财务
业绩之间的关系的研究，不管是从理论上还是从方法上来说都是比较复杂的。如
果能理清二者之间的关系，不但对企业社会责任内在动力的研究机制有着重要作
用，也有助于企业管理者会更加积极地去承担企业社会责任，同时对各利益相关
者也都具有极其重要的意义。
对于企业社会责任与其财务绩效之间的关系，理论与实务界一直存在着不同
的观点：第一种是认为履行企业社会责任能够提升财务绩效，原因是企业对其利
益相关者承担一定的社会责任，不仅可以改善企业同供应商、社区、政府、消费
者等利益相关者的关系，而且还能够改善企业在消费者及社会利益群体中的形象，
从而可以获得竞争上的优势以及财务绩效的提高；第二种是认为履行企业社会责
任会使企业的财务绩效下降，即这种观点认为企业承担对这些利益相关者相应的
责任，将会使企业资源减少和经营成本的上升，进而就会导致企业财务绩效的下
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