中文摘要
会融创新是人类创新活动的重要内容，是金融业为适应实体经济发展的要求
在制度安排、金融工具和金融产品等方面所进行的创新活动
资产管理业务是由金融机构为客户提供的，对客户的委托资产在授权范围内
进行经营管理，以实现资产保值增值的金融服务，其本质是一种投资理财活动
在欧美发达国家，委托资产管理业务己成为现代投资银行业务的核心。目前在
我国，证券公司的传统经纪业务收入比重下降，积极开拓新的利润增长点，逐
步转移业务重心，已成为证券行业的共识，而券商资产管理业务的拓展有着巨
大的潜力。资产管理业务可以成为证券公司的重要收入来源，而且大力拓展委
托资产管理业务，也将为投行、自营和经纪业务的发展拓展空间。从发展趋势
来看，作为未来券商新的利润增长点，委托资产管理业务将会有一个突破性的
发展，将成为国内证券公司业务创新的核心领域
然而当前，证券公司资产管理业务面临着越来越大的压力：国家政策法规
的限制，基金业务的冲击，加入WTO后国外金融机构的竞争以及金融改革的深
化，证券公司在资产管理业务上不再具有垄断优势。在这些压力的驱使下，证
券公司资产管理业务唯有加紧创新步伐，才能在新一轮的竞争上占到先机。在
我国分业经营、金融监管较为严格的情况下，设计出切实可行的具有避险特征、
基本能够保本的投资产品或者避险方法显得尤为迫切，而作为一种新兴的理财
业务，集合性的客户资产管理的研究与设计具有较强的实践意义
本文主要以现代金融创新理论为基础，运用金融工程的研究方法，结合我国
证券市场的实践，针对券商资产管理业务中的保本型投资产品和集合性客户资
产管理业务进行了深入的研究。总结出了一些有益的结论：资产管理业务将逐
渐成为券商的核心业务；资产管理业务创新将成为券商未来的核心任务；总结
了券商进行资产管理业务创新的思路；利用期权复制技术．灵活使用投资组合
保险策略，在我国的资产管理实践中具有重要的意义；集合性客户资产管理是
券商资产管理业务的一个创新趋势
关键词：金融创新：证券公司；资产管理业务创新：保本型产品；集合性资产
管理
ABSTRACT
As an important aspect of innovation behaviors，finance innovation is the
innovation in financial system，tools and products of finance industry to adapt to the
development ofeconomy．
Assets management is a kind of financial service，which is provided by financial
institution，means managing the assets entrusted by client within authorized range to
get increment．In nature，assets management is investing and financing．In developed
country，assets management has been the nucleus affair in modem investment bank．
Moreover，the revenue of conventional brokerage is decreased in investment bank in
China．It has been a common attitude in securities business that the new margin point
of growth should be discovered and the center of gravity in affairs should be
transferred gradually．However，there is an enormous potential in assets management．
The commission gained from assets management could be the main incoming of
investment bank and the other affairs of Security Company could be benefited from
the developing of assets management．Assets management will be the most important
domain in the innovation ofaffairs in securities business．
However，there is more pressure on assets management of investment bank than
before in China，such as policy and regulations from government，impact by capital
fund，entrance into WTO and development of financial reformation．The
monopolization advantage in assets management owned by investment bank is
disappearing．The step of innovation in assets management must be quickened to
make profit．It is necessary to design some kinds of products or methods with the
character of avoid—risk and save-corpus．At the s跚e time．there is practical meaning
in study of collecting—capital assets management．
In this paper，on the bases of modem finance innovation theories，the save—corpus
products and collecting—capital financing in assets management of investment bank is
researched．The method of finance engineering is employed and the practice of
security market in China is also investigated．At last，some conclusions are
summarized．Assets management will be the core—affair of investment bank and the
innovation in assets management will be the core-mission．The way of assets
management innovation is presented．The save—corpus products and collecting—capital
financing in assets management of investment bank are also discussed and studied
practically．
Key words：Financial Innovation；Investment Bank；Assets Management Innovation；
Save··corpus Product；Collecting--capital Financing
第一章绪论
I．i．1金融创新的概念
金融创新是人类创新活动的重要内容，但目前学术界对金融创新的定义并无
统一的阐述，其中影响较大、沿用较多的定义是：金融创新就是要构建新的“生
产函数”，对各种金融要素进行新的组合，为追求利润机会而进行的市场改革，
内容包括各种金融工具、支付清算手段、金融组织与监管制度等方面的创新“01
会融创新是金融业为适应实体经济发展的要求在制度安排、金融工具和金融
产品等方面所进行的创新活动，是金融结构提升的主要方式和金融发展的主要
推动力量，现代金融发展史实质上是金融不断创新的过程。但金融创新在促进
金融发展的同时，也会产生新的金融风险，使原来的金融监管制度与措施失效、
增加金融崎管的难度，并促使政府进行金融制度改革和制度创新
1．1．2金融创新基本组成要素与设计步骤
金融创新主要应用于三大领域：
(1)新型金融工具的设计与开发：
(2)新型金融工具和手段的开发，通过对己有金融工具和手段进行组合分
解，复合出新的金融产品，其目的是为了降低交易成本，提高运作效率，挖掘
盈利潜力和规避金融管制；
(3)为了解决某些金融问题或实现特定财务管理目标制定出创造性的解决
方案
会融创新设计的组件是各种现有的金融工具和金融手段。无论多复杂的金
融产品和工具，都可以分解成各种基本的金融工具。目前己成熟的金融产品大
体可分为股权类、债务类、衍生类和合成类四种，其中最主要的是目前大量涌
现的衍生证券工具。合成类金融产品是一种跨越了利率市场、外汇市场、股票