本文通过股票的价值和成长性、宏观经济周期、通货膨胀、人民币升值与股
市流通市值、货币的供应量与流动性等几个方面与股市的关系分析了股票的估
值,这几个方面通过不同的传导途径对股票市场产生了不同的影响。研究表明,
价值投资和成长性投资注重对上市公司的实际价值、盈利能力进行合理的分析,
进而做出投资决策,而这种投资是建立在理性分析的基础上的。股票市场在实际
国民经济中运行和发展,受到实体经济的影响。股市的周期应该与经济的周期保
持一致的,但是由于我国的股市存在各种缺陷和不足,在有些阶段保持和经济运
行同样的走势,通常在经济周期初期阶段,经济复苏和轻微通货膨胀时期,证券
市场走势呈现与经济周期正相关。但到经济增长后期,通货膨胀不断严重时,证
券市场与经济周期出现背离的态势。通货膨胀会引起商品相对价格的改变,从而
对股票市场价格产生影响。在经济复苏的阶段,通货膨胀会出现温和上涨的态势,
股市也会出现上涨。在经济过热时,股市往往与经济呈现负相关的关系。在经济
回落时,通货膨胀得到控制,股市会上涨。而在经济萧条时,由于各种政策的存
在,两者的关系不确定。人民币升值对资金面和实体经济都产生影响,从而影响
股票估值。在短期内人民币升值主要改变了资金供需关系,长期内人民币升值将
对不同行业上市公司的盈利产生影响。货币供应量主要通过资产组合效应、通货
膨胀效应、预期效应和股票内在价值增长四个方面对股票价格产生影响。股票价
格受到货币流动性的影响,而货币流动性受着货币政策的影响。
关键词:股票估值;经济周期;通货膨胀;人民币升值;货币供应量
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