摘 要
全球经济发展正面临百年一遇的困境；经历了资本市场跌宕起伏的投资者们更加意识到
创新的生产力才是发展的本源，而―颠覆性‖（Disruptive）创新更是推动生产力突破性发展
的动力。正如彼得林奇所说的“资本造就美国人的创造力”，而这创造力也是美国的生产力
与发展位于世界首位的根源，以及全球经济遭遇重创与徘徊之时的根本可靠动力。中国当前
正处于资本市场开始成熟发展、生产力可以藉此得到助力而更快速发展的时期，正孕育着颠
覆性创新企业脱颖而出的契机。

本论文首先从经济学家熊比特的“颠覆性创新”理念到哈佛大学克里斯滕森等人实证研
究的基础上，在公司运行与发展性质的层面研究了“颠覆性”创新型企业既不同于“维持性”
也不同于“破坏性”创新的特点；并从投资者的角度研究其导致成败的可能因素；探讨了相
应的投资策略中，定性分析可以从内部、外部、市场及技术四个层面来甄选可能成功的颠覆
性创新型企业的方法。

本论文又从成长价值投资的研究方法出发，尝试从量化投资的角度，着重做了单因子有
效性分析，为未来建立有效的多因子模型打下了一定的研究基础。研究发现，与创新成长相
关的企业研发投入占比这个指标对投资收益有显著的有效性。

本论文的创新点主要在于将经济学领域对“颠覆性创新”的研究与企业发展研究的颠覆性创
新型企业以及价值投资中成长价值投资策略的研究相结合，首创性地探索定量与定性相结合
的“颠覆性创新”成长价值投资策略。

关键词：价值，颠覆性创新，单因子，投资策略