本文按照产业资本股东身份将产业资本股东分为控股股东、非控股
法人股股东以及高管股东。对各类股东可能存在的动机以及适用的研究
理论进行收集整理，并提出具体到研究指标的假设命题。实证研究的样
本数据来自2008年至2010年3年内产业资本股东增减持数据记录。最
后，通过对样本数据的结构性分析以及利用SPSS软件进行的相关性和
回归分析得出结论。

本文的研究发现：产业资本股东增持与减持的顶部与大盘指数底部与
顶部有高度的一致性。减持量最大的是非控股法人股股东，增持量最大
的是控股股东。控股股东整体上并未将上市作为纯粹的套现过程，他们
对于上市公司的发展有着更为长远的规划。在确保控股股东的控制权地
位安全情况下，控股股东对于经营情况良好的资产逢低增持，对于经营
情况不佳的资产逢高退出。高管股东增减持行为表现出明显的“内部人”
效应，他们能够在公司各项指标的高点减持股票，在低点增持。非控股
法人股股东的增减持行为则更多的是为了达成战略目的。控股股东和高
管股东增减持行为与公司在资本市场价值具有负相关性，有利于资本市
场估值中枢的形成。

关键字：产业资本，增持，减持，资本市场，行为研究