文章首先介绍了ST股的定义、风险及现状情况，对我国出现的ST股的背景进行了
介绍。ST来源于英文Special Treatment的缩写，意味着特别处理。ST股大多数都是
绩差股，相应的就有很高的退市风险。而要消除此类风险，ST股就需要主业盈利能力
稳步提升，从而达到撤销退市风险警示及撤销其他特别处理警示的目的。方法主要即为
重组（资产重组、债务重组等）和依靠自身恢复正常，而具体以前者为主要方法。
接着通过研究中国审批制度带出ST股的现状与“壳资源”，找出二级市场炒作ST
股的根本原因。壳资源主要指的就是上市公司的上市交易资格，一般来讲，拥有壳资源
的上市公司被称为壳公司。我国资本市场形成初期，证券市场实行准入制度，因此上市
公司的上市资格稀缺，获得上市资格即获得了垄断的收益。
再介绍了本文采用的事件分析法的基本含义及事件分析的基本步骤。本文对我国证
券市场中四个ST公司借壳重组案例进行个别分析，以演绎的方法，运用经典的市场模
型法计算正常收益率，考察各样本超额收益率及超额收益金额的变化，推出借壳重组行
为对ST公司股东价值的影响。并采用统计学的方法计算22家样本ST公司的累计超额
收益率(CAR)及累计超额收益对借壳重组活动影响股东价值的短期效应进行分析、检验。
最后结合目前中国的实际情况，分析ST借壳重组对于未来投资的指导意义。
关键词：借壳重组，事件分析法，壳资源，累计超额收益
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